2009年债券市场发展综述与2010年展望

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1、2009年债券市场发展综述与2010年展望一、2009年债券市场总体情况概述（一）发行概况债券市场非政府信用债券政府信用债券指国债、地方政府债、中央银行票据和政策性金融债等准国家信用的债券，非政府信用债券指债券市场上除了政府信用债券以外的债券。发行规模快速增长。债券市场融资结构更加合理近年来，中国债券市场快速发展，市场化程度逐渐提高。从图1可以看出，1993年以来中国债券发行规模快速增长。2009年共计发行各类债券86,995.14亿元，同比增长19%。其中，政府信用债券共计发行67,325.60亿元，占总发行债券的77.39%，政府信用债

2、券占比依然较高。非政府信用债券共计发行19,669.54亿元，同比增长93.02%，增速较快；其占比也快速提高，由2008年的13.94%升至2009年的22.61%，债券市场融资结构更加合理。资料来源：大公根据Wind资讯数据整理图1　1993-2009年中国债券发行比较　图2　1993-2009年非政府信用债券占比　　　　　企业债券、中期票据发展较快，债券品种、期限结构设计及增信方式等更加多样化（1）2009年企业债券发行规模大幅增长，达4,252.33亿元，同比增长79.66%。继2007年发行两只中小企业集合债券后，中小企业集合债再

3、现企业债券市场；地方政府投融资平台成为企业债券的主要发行主体；债券期限结构设计及增信方式更加灵活多样，期限结构如“3+3”、“5+2”，以及应收账款质押及多种增信方式的组合等。（2）自2008年批准发行以来，中期票据快速发展，2009年发行规模同比增长297.96%。票据结构多样化。2009年首次推出了浮动利率中期票据、附有赎回条款和附有回售条款的累进利率中期票据、中小企业集合票据以及境内美元中期票据；以担保方式发行的中期票据也首次面市。非政府信用债券的行业分布主要集中在工业、金融金融行业含银行、多元金融、保险和房地产，多元金融下又细分为多

4、元金融服务、消费信贷和资本市场。其中，多元金融服务中含多领域控股行业。、材料、公用事业；从地区分布上看主要集中在华北、华东等经济相对发达地区按照GICS(全球行业分类标准)一级行业划分，2009年发行的非政府信用债券主要集中在工业、金融、材料和公用事业行业。其中，工业占比39.21%，金融行业占比19.81%，材料占比12.62%和公用事业占比12.62%。按地区分布，2009年非政府信用债券主要集中分布在华北、华东等经济相对发达地区。其中，在北京、上海发债居多。2009年北京发债218只，占总发行债券的29.66%；上海发债65只，占总发

5、行债券的8.84%。资料来源：大公根据Wind资讯数据整理资料来源：大公根据Wind资讯数据整理图3　2009年非政府信用债券行业分布　图4　2009年非政府信用债券地区分布　（二）债券收益率和价格走势2009年，由于市场资金相对充裕，短期国债收益率处于较低水平，而中长期国债收益率稳中趋升。6月份以来，受市场通货膨胀预期及股市与债市“跷跷板”效应等多种因素综合影响，国债收益率曲线整体有所上移。加之，银监会加强了对银行次级债券的相关管理，信用类券种的市场需求减弱，使债券市场信用类债券价格下行。截止到12月31日中债综合指数（净价）为101.1

6、266点，较年初下跌4.12点，全年中债综合指数呈现震荡下行的趋势，信用类债券收益率及发行利率相继走高。资料来源：Wind资讯图5关键年期银行间固定利率国债收益率曲线（三）债券主体信用等级迁移情况2009年共发生94次主体信用等级迁移，其中，92次为主体信用等级调高，2次为主体信用等级调低。主体信用级别的调整主要表现为：AA-→AA、A+→AA-和AA→AA+的主体信用级别调高，分别占2009年总调整数的31.91%、25.53%和24.47%。按评级机构统计，2009年中诚信国际共发生32次主体信用等级调整，占总调整数的34.04%；联合

7、占31.91%和大公占24.47%。表12009年主体信用级别迁移情况（只）大公联合中诚信国际新世纪中诚信证券合计A→A+123A+→AA-1058124AA-→AA87103230AA→AA+21172123AA+→AAA23712AAA→AA+11A→A-11合计233032694资料来源：大公根据Wind资讯数据整理（四）债券存量及交易概况非政府信用债券存量快速增长截至2009年底，债券市场的债券余额为165,173.50亿元，同比增长15.66%。其中：企业债存量较上年同期增长59.99%；短期融资券存量较上年同期增长7.23%；中

8、期票据存量较上年同期增加4.17倍，非政府信用债券存量快速增长。截至2009年末，债券托管量为175,294.70亿元。其中，非政府信用债券30,996.27亿元，占债券托管量的