投资者可采取相对中性的策略,把握具备折价率和流动性优

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1、场内基金双周策略（2013年3月上）国金证券场内基金双周策略（2013年3月上）2013年03月01日基金投资策略报告短线震荡，瞄准封基长期竞争力评级：高于行业均值基本结论一、整体策略及产品推荐n展望后市，股票市场短期需要时间消化前期累积的获利盘，虽然市场驱动因素没有出现实质性改变，但更为积极的变化还需等待，在各方博弈之下市场波动幅度或将加剧，可侧重投资隐含收益相对较高的传统封基。债券市场风险开始累积，调整压力渐显，建议谨慎参债券分级基金高风险份额，但对于在管理上具备一定相对优势的封闭式债基，仍可适当关注。我们分别针对分级基金的A端和B端（股票型、债券型），封闭式基金，以

2、及所有场内上市基金，构建了各类型基金组合，详见附表。二、传统封基彰显吸引力——权益类基金投资建议隐含收益可观，关注优势个体——传统封基投资建议n截止2013年2月28日，传统封闭式基金整体折价率11.45%，在平均剩余存续期1.93年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）8.75%。剔除2013年到期基金后，剩余20只产品到期年化收益也处于6.67%的较高水平，吸引力明显。n短期来看，2014年到期的14只产品到期年化收益率较高，其中同盛、天元、普丰、兴和、泰和等部分基金的隐含到期收益更是在8%上下水平，同时也具备一定的安全

3、边际优势；而今年到期的产品将会面临市场波动、流动性制约等风险因素，可根据转型方案再做定夺。中长期来看，在结构性机会主导的背景下，传统封基的选择仍需立足管理能力，汉盛、泰和、金鑫、安顺、裕隆等基金可作为中长期关注的品种。风格回归均衡，搭配主题机会——LOF及ETF基金投资建议n最近两周A股市场有所休整，LOF和ETF基金市场价格和单位净值普跌。从折溢价率方面来看，截至2月28日，ETF折溢价率相对平稳，基本在1%以内，LOF基金中鹏华创新、建信300、中欧300、信诚机遇、国投消费、兴全轻资、信诚周期、兴全模式、鹏华500折溢价率超过2%，基金规模小、流动性不佳是场内基金折

4、溢价率波动的重要原因。n就当前市场环境来看，周期蓝筹风格自去年底以来超额收益显著，短期进入调整阶段以消化前期累计涨幅，投资者可适当回归均衡，在金融蓝筹和消费成长类风格资产上进行均衡搭配，等待周期品盈利拐点的右侧机会。同时，在短期市场投资主线并不明确的背景下，偏重城镇化等主题投资机会且投资管理能力突出的基金可侧重关注。落实到具体产品上，可关注博时主题、中银中国、广发小盘、鹏华价值、中欧动力。短期震荡加剧，着眼安全边际——杠杆股基投资建议n立足当前阶段，政策面和流动性的预期发生微妙变化、叠加经济数据的平淡期，使得市场失去继续上行的动力，同时短期市场也需要时间消化前期累积的获利

5、盘。在未来的一段时间里，包括经济基本面的进一步验证、政策面的兑现与否都将会得到验证，在各方博弈之下市场波动幅度或将加剧，但驱动因素都没有出现实质性改变，同时更为积极的变化值得期待，随着短期调整后悲观情绪释放，市场继续以寻找投资机会为主。n短期而言，考虑多方博弈下市场波动幅度或加大，在震荡盘整阶段稳健型市场数据(人民币)行业优化平均市盈率36.84市场优化平均市盈率29.70国金能源指数6340.03沪深300指数3203.97上证指数2992.84深证成指11948.76中小板指数5748.72市场数据(人民币)市价(元)10.81已上市流通A股(百万股)8,499.03

6、流通港股(百万股)224,689.10总市值(百万元)1,319,611.12年内股价最高最低(元)28.49/8.82沪深300指数4441.18上证指数4165.882005年股息率0.00%张琳琳　张剑辉　-6-敬请参阅最后一页特别声明场内基金双周策略（2013年3月上）投资者可采取相对中性的策略，把握具备折价率和流动性优势的产品，如固期型中瑞福进取、易基进取、双力B（通过杠杆倍数和剩余期限进行二元回归所得），以及永续型产品中的信诚500B、华安300B、银华锐进、银华鑫利。对于心态更为积极的投资者，可继续坚持周期蓝筹风格的侧重，布局基本面更积极的变化，以把握市场盘

7、整后的向上投资机会，以大宗商品指数为标的的商品B，跟踪资源指数的资源B和银华鑫瑞，蓝筹风格的银华鑫利、信诚300B和双禧B可重点关注。三、封闭债基相对优势犹存——固定收益类基金投资建议折价不足，倚重投资能力——封闭债基投资建议n截止2月27日，14只可比的场内基金整体折价已不足1%，投资吸引力明显不足。但相对于开放式债券基金而言，封闭式运作特征仍具备一定优势，基金规模的相对稳定有助于提高收益，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种，如易基岁丰、鹏华丰润、信诚增强、工银四季、招商信用、建信信用等。类债券品种，收益稳健——分