洗碗机产业布局-提速未来空间广阔

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1、洗碗机产业布局-提速未来空间广阔6482研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]消费升级系列深度之洗碗机：产业布局提速未来空间广阔方正证券研究所证券研究报告行业深度报告行业研究家用电器行业2016.08.25/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]家电行业高级分析师：吴东炬执业证书编号：S1220514060011E-mail：wudongju@foundersc4>>家电行业分析师：杨宝龙执业证书编号：S1220516080006E-mail：yangbaolong@foundersc.9><>com[Table_Autho

2、r]联系人：袁彬杰E-mail：yuanbinjie@foundersc.<>com重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数61总股本(亿股)755.47销售收入(亿元)3331.02利润总额(亿元)252.74行业平均PE267.61平均股价(元)19.25行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-11%-4%3%10%17%24%2015/82015/112016/22016/50500010000150002000025000成交金额(百万)家用电器沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅

3、读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《主营增速持续回升治理改善稳步推进》2016.08.25《渠道优化拖累主营业绩增长依旧稳健》2016.08.19《基本面将迎触底回升多元化扩张拉开序幕》2016.08.19《新品逐步放量业绩表现靓丽》2016.08.18《主营略有下滑毛利率改善驱动业绩增长》2016.08.11核心观点：随着消费升级趋势凸显，国内对解放双手、提升效率的洗碗机关注度明显提升，16H1洗碗机销量增长超过100%，同时产业界也积极布局，其中老板、九阳、方太先后进军洗碗机，海尔、美的等巨头也加大洗碗机投入，一时间洗

4、碗机成为家电行业新的热点，在此我们发布洗碗机深度报告，详细比较欧美日韩等海外市场普及进程，其对国内洗碗机未来趋势极具参考意义：1、海外市场现状：欧美基本普及，日韩普及率低且产品小型化目前欧美洗碗机普及程度较高，美加德渗透率在60%-70%，英法西意在40%-50%，竞争格局以惠而浦、GE、伊莱克斯以及博西等欧美家电巨头为主，产品以中大型洗碗机为主；而亚洲市场日本渗透率约30%，其低于欧美的主要原因在于日本居民住房空间有限以及东亚饮食文化下的餐具类型、油污程度与欧美有所差异，此外普及率低、市场体量小也导致其售价较高，产品主要以适应本土需求的小型化嵌入

5、式与台式为主，目前其市场主要为日本本土的松下、林内所垄断，欧美巨头基本没有生存空间，此外，其他亚洲市场如韩国洗碗机普及率仅有12%；2、国内市场展望：产业界纷纷加码，洗碗机将迎加速普及目前国内洗碗机尚处起步阶段，今年销量约40-50万台，随着生活节奏加快、消费升级加速，消费者对诸如洗碗机这类解放双手、提升效率的产品需求日益增加，考虑到产业界纷纷加码，产业规模化发展将带动洗碗机售价下行、消费门槛降低，叠加针对国内消费者安装痛点进行诸如台式、水槽式的产品本土化改良，市场教育带动消费者在洗净节水节能等层面的观念改善，未来洗碗机将迎来加速普及；基于国内市场

6、在住房空间、饮食文化方面与日韩相似度较高，我们预计未来国内洗碗机普及率在30%-40%，饱和年均销量约1200万台、销售额约500亿；3、标的：整机老板、九阳、海尔及美的，上游地尔汉宇、三花整机方面，近期老板、方太等厨电企业均涉足洗碗机，考虑到洗碗机与烟灶同样具备较强装修属性，其将给厨电厂商带来较强协同效应，此外借助高端消费市场渠道优势厨电龙头有望在洗碗机占有一席之地，洗碗机需求爆发将给老板电器（002508）带来较大弹性，而小家电龙头九阳股份（002242）洗碗机业务进展也值得关注；传统龙头青岛海尔（600690）、美的集团（000333）深耕市

7、场多年，在产品品质、技术研发以及成本控制方面具备先发优势，未来同样值得关注；零部件方面，建议关注拥有洗碗机排水泵、洗涤循环泵业务的地尔汉宇（300403）以及拥有德国洗碗机零部件龙头亚威科的三花股份（002050）。风险提示：行业竞争大幅加剧、市场推广低于预期研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]家用电器-行业深度报告目录1、市场概述：市场体量较小，规模化发展可期........................................................................................

8、..........71.1发展历程：已有20余年，但仍属小众产品............................