信托与租赁第九讲

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1、第九讲：信托业的国际比较我们这门课关于信托部分的讲授已经接近尾声了。这一部分实际上是我在2004年——2006年在社科院金融研究所做博士后研究的一部分工作成果。其中的一部分观点发表在当时的一些报刊上，在专业范围内产生了一定的影响。这些内容在当时都是最新的。信托的发展很快，在讲授的过程中，我也增加了一些新的资料，但基本的观点没有发生什么变化，而且随着时间的推移，正在实践中发生的事情也在验证着我的一部分观点。其实，我踏入信托之门完全是一个偶然。因为原来的专业是政治经济学，博士论文又是做的有关财政方面的内容，对于信托是没有一点接触。但是，我的直觉是这可能是一个非常能做出成绩的领

2、域。我原来给大家讲过，大凡能做出成绩来有两个途径：一个是去开采一个富矿，别人去开采，你也去，搂草打兔子，总能打到一两只。好处是资料比较齐全，在分析别人怎么做的同时也可以对自己有所启发。不利的地方是，别人做的太多了，要想做出新意来，实在太难。我原来做博士论文的时候，就遇到这个情况。因为做财政的人太多了。你几乎所有能想到的东西，一定有比你更聪明的人早就想出来了。所以我当时做论文最困难的事情就是这个，我整整为它花费了两年多的时间才找对方向。另外的一个途径是去开采一个不知道是贫矿还是富矿的矿，反正没有人知道。好处是一做一个准，马上能出活。当然这个矿也不能太贫，否则，忙活半天是白忙

3、活。不利的地方就是没有资料，任何一点东西都要去做最为原始的积累，好在是处女地，积累一点是一点，就是太花费功夫。我在做信托的时候，基本上就是这个状况。基本上没有可以借鉴的中文资料，而且最糟糕的是，外文的资料你不能拿过来直接用，要先进行消化，这是最要命的事情。不过，好在最艰难的时候已经过了。我在刚刚接触信托的时候，简直就是一头雾水，整整半年时间不知道该从什么地方下手。但是一旦想通了，也就不再神秘了。15我说这些是什么意思呢？我是想告诉大家，无论你做什么事，不管是不是做学问，直觉都是最重要的。最高明的东西也就包含在直觉里。最近一段时间晚上比较放纵，一直在看柳云龙主演的一个谍战片

4、《功勋》，讲的是在抗日战争前夕，苏联和日本相互向对方派遣间谍的故事。当时，苏联出兵可以有两个方向，一个是东线，一个是西线；苏联人想尽办法要日本关东军相信苏军是从东线发动进攻，而山田司令官呢，最后也相信了这一点。结果造成重大的战略失败。我在看电视的时候就在想，假如我是山田司令官，当时会做出什么决定呢？无非是两种，东线还是西线。当时的各种情报都显示，东线、西线都有可能。作为司令官的山田，其实就是在这些情报中，分析判断出到底哪个才是真的。我们一直讲分析，其实世间的大部分事情都是不能通过分析得出结论的。如果分析能够得出结论，那就不是太困难的事情。最麻烦的是，在你做了非常深入的分析

5、之后，你发现你仍然不能做出选择，这时候的直觉就变得非常非常的重要。有的同学会问，说老师直觉可不可以训练。老实说，我不知道。但我知道的是，如果一旦你获得了直觉的能力，你将会获得比其他人多得多的比较优势。今天我们讨论信托理论的最后一个内容，信托业的国际比较问题。应当说，在中国信托业发展的二十多年时间里，我们引入的只是信托的概念，虽然对国外信托业的发展也曾做出考察和研究，但从来没有认真深入的做出研究。我们更多的是从中国的实际情况出发自发的选择了自己的道路。在进行国际比较的时候，更多的发现的是不同点，却从来没有全面系统的研究过，在中国信托的发展应当注意什么问题。但作为一种舶来品，

6、信托业在国外已经发展到高度精密的状态，也形成了很多很好的经验。借鉴这些经验，我们可以更好的设计中国信托业的发展道路。一、英国信托业的业务模式英国是现代信托制度的发源地，信托也是英国金融制度中重要的组成部分之一。英国的现代金融信托业务，按照委托对象的不同划分为个人信托和法人信托两大类。其中，属于个人信托业务的有：（1）财产管理；（2）15执行遗嘱；（3）管理遗产；（4）财务咨询，包括对个人财产在管理、运用、投资和纳税等方面的咨询等。属于法人信托业务的主要有：（1）股份注册和过户；（2）年金基金的管理；（3）公司债券的受托，如公司债券的证明，偿债基金的收、付以及本利的支付，抵

7、押品的保管；（4）公司的筹设、企业合并等等。尽管英国是现代信托的发源地，信托发展的历史悠久，但是，和美国、日本等国不同的是，其以个人为受托人的信托业务仍占很大比重，而以法人身份的专业信托公司或银行信托部为受托人的业务则占少数。个人受托业务多是民事信托和公益信托，法人受托的业务多为投资信托和单位信托两项。在英国，投资信托是为了证券投资而专门设立的一种特殊组织形式，其本身是公开招股的有限公司，由董事会负责经营。投资信托公司依靠专门的投资经验和经营技巧，将从公司股东那里获得的资金分散投资于多种有价证券，特别是其他公司证券，以帮助投资