试析高管人员薪酬与绩效关系的行业性差异分析.doc

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1、试析高管人员薪酬与绩效关系的行业性差异分析　　论文关键词:企业绩效　高管薪酬　行业差异　　论文摘要:以竞争程度差异较大的信息技术业和电煤水生产供应业为样本考察两种行业内高管人员薪酬与企业绩效关系的差异性，结果表明，高管人员的薪酬与企业绩效的关系存在着一定的行业性差异，且竞争程度高的信息技术行业比垄断性较强的电煤水生产供应行业的影响更加显著，这为我国上市公司激励制度的改革与激励机制的完善提供了经验证据。　　一、引言目前，上市公司高管人员薪酬与公司绩效的关系大体有两类，一类表明高管薪酬和持股比例与公司绩效有显著性正相关关系，另一类则表明两者之间不存在统计上的显著关系。大家都力图

2、寻找更加有效的方案来激励管理人员努力提高公司业绩，但是，提高企业业绩除了需要高层管理人员的有效领导之外，还受其所在行业的竞争程度、成长机会等因素的影响，本文将在前人研究的基础上，选择两个竞争程度差异较大的行业，实证分析我国上市公司不同类型行业高管人员薪酬与公司绩效之间的相关关系，并在此基础上检验高管薪酬的影响因素是否具有明显的行业性差异。　　二、文献综述　　对于行业差异因素是否影响管理层报酬与绩效之间的关系，国内学者主要从以下两个角度进行了分析:其一，将行业因素作为虚拟变量加人到高管薪酬与绩效关系的回归分析中。魏刚首先对21种行业的高管薪酬水平进行了分类统计，通过分析认为我

3、国人均货币收入低，且行业差异明显。进而将公司所在行业的景气程度作为虚拟变量进行了回归分析，结果表明行业因素会影响上市公司高管人员的薪酬水平，其中表现特别显著的是高科技行业、房地产业和食品业川。陈志广的研究表明行业对高管薪酬的影响并不显著，仅仅表现于电子通讯、化工、冶金、医药等行业。这与魏刚的研究结果有所不同，主要由于两者在行业划分标准、模型设计上均有一些差别。两位学者虽然都考虑了行业因素的影响，但是这种方法并不能证明不同行业的高管薪酬与绩效关系具体有何区别。其二，对不同的行业分别进行高管薪酬与企业绩效关系的实证检验。李增泉在研究高管人员的激励效应时，就对14种行业分别进行了

4、回归分析，结果表明，尽管不同行业的企业绩效有很大差异，但各行业高管人员的年度报酬却相差无几。这进一步说明，我国上市公司高管人员的年度报酬并不与企业绩效相“挂钩”。除了以上两种分析方法外，湛新民、刘善敏还对不同行业的数据进行了比较分析，结果显示:我国存在着普遍的行业垄断，可以获得垄断利润;各行业内的企业间市场竞争不充分;各行业上市公司所建立的报酬激励制度与绩效考评制度的完善程度不同;各行业上市公司的治理机制有所区别等等，但该研究对行业性差异只作了描述性统计，并未利用回归分析的方法进行实证研究。4上述分析虽然比较了所有行业的差异，但缺乏对特定行业的深人研究。本文将在前人研究的基

5、础上，以竞争程度差别很大的信息技术业以及电煤水的生产和供应业为研究对象，通过实证分析方法来验证我国上市公司不同类型行业高管薪酬与公司绩效之间的相关关系，并在此基础上检验高管薪酬的影响因素是否具有明显的行业性差异，为企业激励制度的改革与激励机制的完善提供经验证据。　　三、研究假设根据超产权理论，企业的激励机制只有在竞争条件下才能发挥作用，在没有竞争的市场中，企业产品无替代性，管理者完全可以通过抬价的方式来增加企业的利润收益，这种“坐收地租”不会刺激管理者增加努力与投人，而行业是对“竞争”的不完全替代，据此，我们认为，在竞争程度不同的行业里，高管人员在企业经营与发展中所起的作用

6、是有差别的。在一些竞争激烈的行业里，特别是在信息技术行业，企业以高新技术为依托，其产品更新较快，需要管理人员有敏锐的判断力和观察力，高管的决策很可能直接决定企业的存亡，所以，高管的能力与努力程度比较容易通过企业的业绩反映出来，因此，高管薪酬水平的确定很可能在一定程度上以企业的绩效水平为依据。而在一些垄断性行业里，企业的竞争性较小，企业的经营业绩主要与市场需求、国家的行业政策等外部因素有关系，高管的努力程度很难通过企业的业绩反映出来，其报酬的确定与企业的业绩也不会有很大的关联。针对这一区别我们提出如下假设:高级管理人员的薪酬与公司业绩的关系存在明显的行业差异，且竞争程度高的行

7、业比垄断性行业的影响更加显著。考虑到我国上市公司高级管理人员的股权激励水平普遍较低，且前人的实证分析结果基本表示股权激励与企业业绩之间的关系并不显著，因此，本文没有考虑股权激励，仅以高管取得的现金薪酬来研究与企业业绩的关系。　　四、实证分析1.样本选择本文选取了2005年和2006年在沪深两市发行A股的150家上市公司作为初始样本(信息技术业83家，电煤水生产供应业67家)，剔除公布的数据不齐全的公司以及ST类公司，最终选定信息技术行业的样本为45家，水电煤生产供应业的样本为41家。本文全部数据均取自于国泰安信息技