中美票据市场发展异同探析

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1、中美票据市场发展异同探析　许茜茜，武汉大学经济与管理学院博士研究生，湖北武汉430072；汪欣，中南财经政法大学金融学院经济学学士，湖北武汉430073。20中美票据市场发展异同探析　许茜茜，武汉大学经济与管理学院博士研究生，湖北武汉430072；汪欣，中南财经政法大学金融学院经济学学士，湖北武汉430073。20中美票据市场发展异同探析　许茜茜，武汉大学经济与管理学院博士研究生，湖北武汉430072；汪欣，中南财经政法大学金融学院经济学学士，湖北武汉430073。20金融危机发生后，即使代表全球发展水平最高的美国票据市场也遭受了一系列冲击，商业票据规模持续下降，美联储不

2、得不制定一系列货币政策以稳定票据市场，不仅为货币市场基金提供存款保险，甚至直接购买商业票据，成为美国商业票据最大的单个持有者。我国票据市场则基本上处于稳定增长状态，金融危机并未对其造成明显影响，票据贴现规模仅在2007年出现短暂下降。由于通胀预期显现，截至2011年7月，央行已经三次上调存款准备金率，中国转而实施从紧的货币政策，对票据市场必然会产生一定的影响。在金融危机中，虽然中国票据市场因为发展程度较低而免受波及，而发展较为成熟的美国票据市场受到的风险冲击较大，但这并不意味着中国票据市场面临的风险较小。本文对中美票据市场发展过程中的风险进行比较研究，对处于快速发展中的我

3、国票据市场具有重要的现实意义。一、引言票据是现代经济的主要信用支付工具之一，在经济发展中具有十分重要的作用。票据市场参与者可分为四大类：中央银行、商业银行、资信度较高的企业和投资者。对于中央银行来说，票据市场是其运用货币政策的工具之一；对于商业银行来说，票据业务是其进行流动性管理的重要手段和利润来源之一；对于资信度较高的企业来说，票据市场是其以低廉的成本获得资金的场所；对于投资者来说，票据能够用于支付、信用、结算和融资，是其保值、获利的金融工具。此外，票据市场中的转贴现业务基本属于银行间短期资金业务，直贴业务属于短期信贷业务，因此，票据市场起到连接银行间市场和信贷市场的作

4、用。毕业论文2018世纪，美国就出现了商业票据，经过长期发展，于20世纪60年代末形成了现代意义上的商业票据市场。20世纪80年代，长期基金及银行贷款的较高利率、经济扩张、互换市场的发展、资产支持票据的出现以及货币市场基金的青睐等因素促进了美国票据市场飞速发展。20世纪90年代，经济衰退导致票据市场违约风险出现，一些企业出现违约，但票据市场仍然是企业短期资金的重要来源，具有高评级的企业发行的商业票据仍具有很大的吸引力。20世纪80～90年代，欧洲和日本的商业票据市场也迅速发展。与国际上其他国家相比，我国缺乏商业本票市场，而且商业汇票市场也出现银行承兑汇票占绝大部分、商业承

5、兑汇票较少的不平衡局面，是票据市场发展较为落后的国家之一。虽然我国票据市场发展程度较低，但近年来发展速度很快。从规模来看，票据市场是我国金融市场发展最快的子市场之一；从市场建设来看，票据市场建设出现了一个个里程碑：2003年，全国银行间同业拆借交易中心开通中国票据网，其票据报价系统向全国用户提供报价和查询功能；2005年，银行间债券市场发行短期融资券，它实质上是一种无担保的商业本票；2009年，人民银行建设的中国电子商业汇票系统正式运行，我国商业票据业务步入电子化时代。二、文献综述论文代写20票据市场作为货币市场的子市场之一，尽管在我国的发展起步较晚，但是，目前已成为我国

6、发展最快的金融市场之一。国内部分学者对中国票据市场进行了研究，产生了一系列有意义的研究成果。总的来说，这些研究大致可以概括为三个方面：一是对我国票据市场的发展现状进行分析，或与国外票据市场发展进行比较研究，如边维刚(2000)、田湘龙(2004)、乔青峰(2007)、应俊惠(2008，2009)等；二是对票据市场基准利率的讨论，大多数学者认为Shibor比再贴现率更适合作为基准利率，如王绍兴和桂馥君(2007)，汪办兴(2009)和王来华(2011)等；三是对票据市场风险的研究，如王雅茜、王欣和孙森(2003)，袁敏(2005)，李志辉和王文宏(2011)。其中，前两个方

7、面的研究文献较多，而对票据市场风险的研究文献相对较少，且一般是关注票据市场的某一类风险，或者从商业银行角度分析票据业务风险，对票据市场整体风险的研究十分少见。王雅茜、王欣和孙森(2003)指出，我国票据市场的社会信用风险表现在企业信用状况较差、银行信用风险过度利用和全社会信用观念尚未树立三个方面。袁敏(2005)对票据市场的风险及防范进行了总结，指出商业票据的风险主要是违约风险和信息不对称风险，应该通过资信评级、银行信用支持和市场严格监管来防范风险；李志辉和王文宏(2011)认为，内地票据操作风险主要表现在票据保管、承兑、(转