浅谈投资项目经济评价应注意的问题.doc

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1、浅谈投资项目经济评价应注意的问题摘要投资项目经济评价是项目投资决策过程一个不可缺少的重要环节，对投资项目经济评价的常见的指标和方法进行简述，并浅析了投资项目经济评价的应注意用动态的指标、动态的观念、动态的信息和动态的方法进行科学的经济评价，才能提高投资决策的正确性。　　关键词投资项目投资决策1投资项目评价常用的经济评价指标和方法1．1净现值和净现值法净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，净现值是指同一个预期的基准收益率或折现率ic，分别把整个寿命期或计算期内各年所发生的净现金流量折现到建设期初的现值之和。表达式为：NPV=

2、■（CI-CO）t（1+ic）－t（1）式中：NPV表示净现值，CI表示现金流入，CO表示现金流出，n表示寿命期或计算期，ic表示基准折现率或基准收益率。净现值法的判别基本步骤可分为如下进行：（1）进行绝对效果检验，即考察各个方案自身的经济效果。分别按（1）式计算各个方案的净现值，剔除净现值NPV<0的方案，保留净现值NPV≥0的方案。（2）进行相对效果检验，即考察哪方案最优，对所有净现值NPV≥0的方案进行比较其净现值，根据经济效益最大化原则即净现值最大的方案为最优方案。1．2净年值和净年值法净年值是以基准收益率或折现率将项目计算

3、期内净现金流量等值核算的等额年值，净年值是反映项目或投资方案在计算期或寿命期内的平均获利能力的指标。其表达式为：NAV=[■（CI-CO）t（1+ic）－t]·（A/P，ic，n）（2）式中NAV表示净年值，CI、CO、ic、t、n同净现值法式中符号，（A/p，ic，n）表示资本回收等数。净年值法判别的基本步骤为：（1）进行绝对效果检验，即考察各个方案的经济效果，分别按（2）式计算各方案的净年值，剔除净年值小于零的方案，保留净年值NAV≥0的方案。（2）进行相对效果检验，即考察哪方案最优，对所有净年值NAV≥0方案。进行比较其净年值，根据

4、经济效益最大化原则，选择净年值最大的方案净年值因反映的项目在计算期内每期的等额超额收益，因净年值法多用于项目期不等的多方案的选优中。1．3内部收益率和内部收益率法内部收益率实质就是使投资方案在计算期或寿命期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，一般情况，即净现值为0的收益率，其表达式为：NPV（IRR）=■（CI-CO）t（1+IRR）－t=0式中：IRR表示内部收益率，CI，CO，t，n同上。内部收益率法的判别步骤为：（1）计算各投资方案的内部收益率，剔除内部收益率IRR2投资项目评价应注意的问题2．1投资项目经济评价中要对项目现

5、金流量的进行动态测算3投资项目的动态经济评价都是基于项目现金流量来测算的。一个投资项目从立项到项目寿命终结一般都要经过较长的投资和收益期。项目的现金流量根据发生的时间阶段不同分为初始流量、营业流量和终结流量三部分。其中，初始流量因其发生的时间阶段比较前，一般在估测时偏差较小；终结流量虽发生的时间阶段较远，但其现金流量较小，贴现后对整个项目的影响不大；关键在于营业流量的测算。营业流量也称营业净流量，它是项目建成后在漫长的收益期内的现金流入量扣除现金流出量之后的净额，是按计息期分期测算的。从经济分析来说，要求项目收益期的营业现金净流量的现值能

6、完全弥补投资额的现值，并有余额，才是可行的项目。当然，实践中完全可能出现相反的情况，即企业的经营形势向着收入增加、成本降低的方向变化，使一些原来认为不可行的项目实际上却有利可图。但是，从会计学的"谨慎性"原则来说，做财务预算时应该把收入尽可能估计得保守些，而把成本费用尽可能地预算得全面充分些，以最大可能地增强风险承受能力。会计年度财务预算尚且如此，对于长期投资项目的经济评价来说，就更应该遵循这一原则，才有可能避免投资失误给企业带来不可挽回的损失。2．2投资项目评价要对项目折现率进行动态估计在采用贴现技术对投资项目进行动态经济评价时，折现率

7、的估计对企业来说是一个非常复杂且十分重要的问题。折现率的选用，实践中常用的折现率一般有三种：一是采用银行贷款平均利率作为折现率，这是投资项目获利水平的下限标准；二是以行业平均利润率为折现率，体现了本行业投资利润率的标准。若低于这一标准，即使投资项目不亏本，也会使行业平均利润水平下降；三是以企业的平均资金成本为折现率，说明项目的资金利润率若不能高于企业的资金成本，实际上是无利可图的。因此，在采用内部收益率作为投资项目的经济评价指标时，常用这三类利率指标作为基准指标与项目的内部收益率进行对照比较。2．3投资项目评价要注意对企业内外环境进行分析

8、（1）投资项目经济评价要准确掌握企业内部真实的历史资料。企业为求发展而进行项目投资，其经济可行性评价最为根本的依据是企业的历史资料，历史资料的积累又靠企业日常的基础管理工作。企业改制后，决策者