我国上市公司股权激励方式的比较研究

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1、我国上市公司股权激励方式的比较研究　　摘要：所有权和经营权分离，是现代企业的重要标志。当所有者与经营者的目标之间产生不一致的时候，所有权和经营权的分离就会带来问题。股权激励是解决公司股东与经营者之间委托代理问题的一种有效激励制度。本文通过对目前主要的三种股权激励方式进行对比分析，进而对我国上市公司实施股权激励的方式进行了初步的探讨。　　关键词：委托代理股权激励股票期权股票增值权限制性股票　　　　我国上市公司股权激励方式的比较研究　　摘要：所有权和经营权分离，是现代企业的重要标志。当所有者与经营者的目标之间产生不一致的时候，所有权和经营权的分离就会带来问题。股

2、权激励是解决公司股东与经营者之间委托代理问题的一种有效激励制度。本文通过对目前主要的三种股权激励方式进行对比分析，进而对我国上市公司实施股权激励的方式进行了初步的探讨。　　关键词：委托代理股权激励股票期权股票增值权限制性股票　　　　我国上市公司股权激励方式的比较研究　　摘要：所有权和经营权分离，是现代企业的重要标志。当所有者与经营者的目标之间产生不一致的时候，所有权和经营权的分离就会带来问题。股权激励是解决公司股东与经营者之间委托代理问题的一种有效激励制度。本文通过对目前主要的三种股权激励方式进行对比分析，进而对我国上市公司实施股权激励的方式进行了初步的探讨

3、。　　关键词：委托代理股权激励股票期权股票增值权限制性股票　　　　我国上市公司股权激励方式的比较研究　　摘要：所有权和经营权分离，是现代企业的重要标志。当所有者与经营者的目标之间产生不一致的时候，所有权和经营权的分离就会带来问题。股权激励是解决公司股东与经营者之间委托代理问题的一种有效激励制度。本文通过对目前主要的三种股权激励方式进行对比分析，进而对我国上市公司实施股权激励的方式进行了初步的探讨。　　关键词：委托代理股权激励股票期权股票增值权限制性股票　　　　一、引言　　建立健全激励约束机制，是上市公司完善公司治理的重中之重，是解决公司治理中委托代理问题的核

4、心所在。其中，股权激励方式正在被我国越来越多的上市公司所采用。股权激励是一种通过经营者获得公司股票的形式给予其一定的经济权利，使他们能够作为公司股东参与决策﹑分享利润﹑承担风险，从而忠实勤勉地为公司的长期发展服务的一种激励方法。股权激励制度能够有效降低经营者的道德风险与逆向选择风险的程度。近年来，我国陆续出台了一系列有关股权激励的监管法规，各类股权激励的案例大量涌现。　　　　二、国内外研究回顾　　关于各种股权激励方式之间的选择问题，国内外学者均做了大量的研究。Feltham和Wu（2001）基于经理人期望效用函数为其工作努力程度凹函数的前提假设，建立了一个模

5、型。其得出的结论是，当经理人行为仅对产出均值产生影响时，限制性股票的作用大于股票期权；当经理人行为对产出均值和产出方差共同产生影响时，限制性股票的优势却无法发挥。RichardALambert和DavidLacker（2004）研究发现，在既定的努力程度下，以不同形式激励经理人，激励成本是股票期权行权价的减函数。因此，得出结论：股票期权对企业来说是成本最高的激励方式。刘浩和孙铮（2009）从激励的影响、会计处理方式的影响、税收与现金流的影响三个方面对股权激励和限制性股票分别进行了研究。目前来看，有关我国上市公司对股权激励方式的研究还有待完善。　　　　三、我国

6、上市公司股权激励的监管法规　　（一）主要监管法规　　1、针对上市公司　　以中国证监会于2005年12月颁布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》为标志，我国开始建立上市公司股权激励机制的监管政策框架。2008年，中国证监会又相继发布《股权激励有关事项备忘录1-3号》，对激励对象范围、行权价格、行权条件、制定激励计划时机等方面的内容进行了进一步细化。　　2、针对国有控股上市公司　　国资委、财政部2006年先后联合颁布《国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法》（“《境外办法》”）和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》（“《境内办法》”），明确了

7、国有控股上市公司实施股权激励的操作规范。由于实践中部分公司存在实施条件过宽、预期收益失控、业绩考核不严等问题，2008年国资委、财政部又联合发布《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》，以进一步加强监管。　　（二）激励对象　　上市公司股权激励对象原则上限于三类：一是董事，二是高级管理人员，三是对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员和管理骨干。其中，监事、独立董事以及由上市公司控股股东以外的人员担任的外部董事，不得参与股权激励计划。　　　　四、上市公司主要股权激励方式　　（一）股票增值权　　股票增值权是指上市公司授予激励对象在一定的

8、时期和条件下,获得一定数量的股票价格上升所带来的收益