国防军工行业2018年半年度投资策略报告：严寒已过，春天在路上

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1、内蒙一机0.310.400.503931252.6强烈推荐中直股份0.770.971.246042333.8强烈推荐中航机电0.240.290.364527223.0强烈推荐中航光电1.041.361.823830236.4强烈推荐中航电测0.220.300.464732214.2强烈推荐国睿科技0.350.350.396849446.4强烈推荐四创电子1.261.542.054630234.3强烈推荐航天电器0.730.951.213125204.1强烈推荐若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PD

2、F版本DONGXINGSECURITIES东兴证券年度报告P3国防军工行业：严寒已过，春天在路上若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本目录1.板块行情回顾61.1上半年板块跑输市场61.2国防预算增速超预期，子领域业绩表现有差异82.十三五下半场开始，装备量产将逐步利好行业业绩释放112.1空军装备：军机将进入高速列装期112.1.1航空装备迎发展机遇，十三五中后期军机列装有望提速112.1.2舰载机为航母编队主要作战力量，未来市场空间广阔142.2海军装备：关注航母产业链投资机会152.

3、3国防信息化：贸易战凸显自主可控重要性203.新时代军工行业新驱动力：军贸业务及军转民223.1军贸业务大有可为223.2军转民具备资源汇聚和技术优势，市场空间巨大254.下半年改革预期或将提振行业估值284.1军民融合：市场化变革之由，军工行业改革的核心284.2军品定价机制改革：理顺利益机制势在必行，下半年有望突破304.3国企改革：高度重视今年军工央企改革重组预期345.重点关注公司385.1中航沈飞（600760）：我国战斗机第一股385.2中航飞机（000768）：中国大飞机梦想的承载着395.3内蒙一机（600967）：地面装备的龙头企

4、业405.4中直股份（600038）：国内直升机巨擘迎接装备放量415.5中航机电（002013）：细分行业龙头强者恒强425.6中航光电（002179）：高端制造领域互连技术领导者435.7中航电测（300114）：围绕智能电测，力争世界先锋445.8国睿科技（600562）：业绩暂时回调，发展前景向好455.9四创电子（600990）：军民协同发展，注入预期强烈465.10航天电器（002025）：航天连接器领导者476.风险提示48表格目录表1:22家军工企业营收和利润分析10表2:中美主要军机对比13表3:未来10年军机增量市场需求测算14

5、表4:航母产业链与远洋海军投资标的18表5:中美军队信息化程度对比20表6:我国C4ISR系统的现状20表7:自主可控核心产品发展现状22若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本P4东兴证券年度报告国防军工行业：严寒已过，春天在路上DONGXINGSECURITIES若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本表8:近年来我国军民融合相关政策27表9:“中国制造2025”提出的中国民用飞机发展目标28表10:部分军工总装类和分系统类上市公司

6、的盈利能力对比（截止2016.12.31）31表11:国外主要军工上市公司净利润与估值（截止2016.12.31）31表12:部分军工总装类公司备考PE（截止2016.12.31）33表13:“中国制造2025”提出的中国民用飞机发展目标35表14:“中国制造2025”提出的中国民用飞机发展目标35表15:部分上市公司背后研究所体量测算37表16:上市公司对应的军工科研院所37插图目录图1:2017上半年国防军工板块与沪深300涨跌幅对比6图2:年初至今各行业涨跌幅对比7图3:目前各行业ROE（一季报）、PE（TTM）情况7图4:2018年国防军工

7、行业PE变化图8图5:2018年国防军工行业PB变化图8图6:我国GDP增速与国防预算增速比较8图7:军工子板块上半年行情11图8:美中两国军机数量对比（架）12图9:美国各类战机占比13图10:中国各类战机占比13图11:美国航母舰载机蒸汽弹射起飞15图12:美国尼米兹级核动力航母15图13:中美舰艇总吨位对比16图14:中美舰艇平均吨位对比16图15:美国未来30年计划建造各类军舰数量17图16:中国未来30年计划建造各类军舰数量18图17:2017-2025年中国国防装备费用及国防信息化占比21图18:2017-2025年中国国防信息化开支预

8、测21图19:芯片自主可控能力发展22图20:2013-2017年全球武器出口前十名国家（百万美元）23图21:2013-