上市公司资本结构研究存在的问题及改进建议

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1、上市公司资本结构研究存在的问题及改进建议上市公司资本结构研究存在的问题及改进建议上市公司资本结构研究存在的问题及改进建议全国优秀经济期刊阴上市公司资本结构研究存在的问题及改进建议【摘要】本文以近五年来发表的有关上市公司资本结构的文献为样本，从研究主题、研究方法和研究结论三个角度分析和评述了我国上市公司资本结构研究的现状和存在的问题，并提出了改进建议。【关键词】上市公司资本结构融资顺序自我国第一家上市公司成立以来，理论界和实务界围绕着差异及其特殊性。上市公司资本结构的特征及其与公司价值之间的关系展开猿援资本结构影响因素。圆园园园年之前，我国上市公

2、司资本结了深入的讨论并取得了显著的成果，但我国上市公司资本结构影响因素的研究主要以规范研究为主，并取得了一些成构研究仍存在许多问题，本文就此作一些探讨。果；圆园园园年之后，有不少学者开始用实证方法研究我国上市公一、上市公司资本结构研究现状司资本结构的影响因素，也取得了许多成果。员援融资顺序。我国对上市公司融资顺序的研究主要围绕冯根福、吴林江、刘世彦（圆园园园）的研究结果表明，我国上以下两个方面进行：一是我国上市公司融资顺序与西方国家市公司独特的股权结构是上市公司资本结构的重要影响因上市公司融资顺序的差异比较；二是我国上市公司融资顺序素之一，而公

3、司财务状况的影响作用却相对较弱。的合理性。张涛、冯国滨（圆园园源）研究发现，公司规模、公司权益的市（员）我国上市公司融资顺序与西方国家上市公司融资场价值、公司盈利能力、行业等是影响上市公司资本结构的顺序的差异比较。绝大多数研究表明，我国上市公司的融资主要因素。顺序是：股权融资寅短期债务融资寅长期债务融资寅内部融同时，一些学者对不同行业资本结构的影响因素进行了资，这与西方国家上市公司先内部融资再债务融资后股权融实证分析。李志强、董延安（圆园园猿）分析了信息产业类上市公资的融资顺序形成鲜明对比。有学者认为，我国上市公司的司资本结构的影响因素，得出以

4、下结论：公司规模、成长性因总体融资行为与顺序偏好理论的预测不符，这可能是因为我素对资本结构的影响不显著；公司的获利能力与资本结构呈国公司上市申请竞争比较激烈。也有一些学者从制度方面研负相关关系，且对资本结构的影响显著；信息技术公司的资究我国上市公司融资顺序与西方国家上市公司融资顺序产产担保价值与资产结构呈负相关关系，但对资本结构的影响生差异的原因，认为我国资本市场的不完善和投资环境的恶不显著；公司所有权结构对资本结构的影响不显著。劣是造成上市公司偏好股权融资的主要原因。赵林峰、李凯（圆园园猿）采用多元线性回归模型对我国钢铁（圆）我国上市公司融资

5、顺序的合理性。对于我国上市公类上市公司资本结构的影响因素进行了实证分析，结果显司融资顺序是否合理，有两种观点：第一种观点认为我国上示：我国上市公司的资本结构与其成长性和规模正向相关，市公司的融资顺序是不合理的。这种意见主要是以西方国家与其盈利性、可抵押性、税率以及国有股比例和社会法人股的融资顺序作为评价标准。第二种观点认为我国上市公司的比例负向相关。融资顺序是合理的。持这种观点的学者认为，我国上市公司柳松（圆园园缘）以农业类上市公司为对象，运用主成分分析选择的融资顺序是出于对环境的理性反应。法和多元回归分析法，实证研究了公司的控股股东结构、公圆

6、援资本结构行业特征。资本结构行业特征是指不同行业司规模、盈利能力、成长性、资产结构、股权流通性、收入变之间的资本结构差异及其特性。我国对于上市公司资本结构异程度、非负债税盾和所得税等与其资本结构之间的关系，行业特征的研究比较深入，并且出现了两种截然相反的认得出了公司的盈利能力与其短期负债对总资产账面价值的识。大多数研究认为，不同行业的资本结构存在着明显的差比值和总负债对总资产账面价值的比值呈显著负相关关系异，但也有研究提出了相反的意见，认为我国上市公司的负等结论。债比例不因行业的不同而呈现差异。对我国资本结构行业特上述对不同行业上市公司资本结构

7、影响因素的实证研征的研究，目前主要采用实证研究的方法。由于所选择样本究结果的差异，支持陆正飞和辛宇（员怨怨愿）的研究结论，即不的数量和质量不同，得出的研究结果也不同，这是可以理解同行业的资本结构有着明显的差异。的。为了解决这个问题，有些学者专门致力于某行业的研究，源援资本结构治理效应。资本结构治理效应的研究主要围从现有文献来看，研究较多的行业是制造业、农业、陨栽业、交绕两个方面进行：一是资本结构在公司治理中的作用；二是通运输业等。研究结果表明，不同行业之间的资本结构存在影响资本结构治理效应的因素。阴窑远远窑财会月刊渊理论冤援全国中文核心期刊阴（

8、员）资本结构在公司治理中的作用。张维迎（员怨怨怨）认为，（远）尚未建立资本结构的预警机制。目前，我国的研究更公司资本结构是公司治理结构中的一个重要方面