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1、CH上市公司资本结构存在的问题及对策一、CH公司资本结构现状CH公司始创于1958年，历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2014年，四川长虹公司实现营业务收入59,503,900,596.63元，同比增长1.07%；归属于上市公司股东的净利润为58,857,812.40元，同比减少88.52%；归属于上市公司股东的净资产为14
2、,052,115,223.05元，同比增长0.06%；总资产为60,224,606,913.98元，同比增长2.36%。二、CH公司资本结构存在的问题（一）资产负债率偏高2008年资产负债率最低，仅为56.06%，而行业平均值为48.19%，2009年后呈上升趋势，CH公司公司的资产负债率均超过60%，2011年略有下降，但仍高于行业水平，2014年资产负债率高达67.70%。CH公司公司资产负债率在同行业之中相比较高，从积极角度来看，说明公司充分利用了财务杠杆；从消极方面来看，公司所要承担的财务风险加大，不利于公司未来
3、发展。（二）资金结构不合理，流动负债率高CH公司公司负债水平高，从2015年6月30日的资产负债表来看，流动负债为39,251,411,321.16元，所有者权益合19,511,916,799.94元，流动负债是所有者权益的2.01倍。从2008年到2014年间，流动负债占总负债的比例都在80%左右，2011年最低也为78.20%，到2015年6月30日已经达到90.18%。流动负债过高，说明CH公司公司的净现金流量不足，主要在于短期负债的成本要比长期负债的成本低，当生产紧缩，企业需要资金减少时，企业可以逐渐偿还债务，偿
4、还期限灵活，长期借款不易提前归还，较短期借款更被动。（三）融资顺序倒置从新的资本结构理论观点啄序理论来看，公司倾向于首先采用内部筹资，即企业的长期资金主要为企业利润留存，即留存收益，再选择外部筹资。但是从CH公司公司的资金中可以看出，股权融资比例偏高，债权融资比例较小，内部融资比例最小，这就是一种融资顺序倒置问题。CH公司配股募集了大量资金，其投资于什么项目，以及对此项目的回报和经营状况缺乏适当的信息披露，这就造成了CH公司公司的内部积累不足、业绩水平整体较低、留存收益水平较低的问题。三、优化CH公司公司资本结构的对策（
5、一）降低资产负债率1.企业产权体制改革企业高资产负债率体现出企业在市场经济中的地位，银行贷款偿还还是企业的一大难题。解决上述问题的根本方法在于实施产权体制改革，将企业所欠贷款转化为国家对企业的投资，将拨款转变成贷款，再将贷款转变成投资等，从而加快企业升级发展。同时，也要对公司的募集资金进行监督，提高财务的透明度，严格管理资金的使用。同时强化独立董事和外部董事机制，确保董事能真正参与决策，强化各契约方的参与决策权。2.合理纳税规划公司的税收财务直接影响到企业的利润收益，公司的财务人员以及管理人员要充分理解国家的税收法律，时
6、刻关注国家税收政策，做好税收筹划，防范及规避税务风险，减轻公司的税费，提高企业经营效益，不断增强企业发展能力。企业管理者及税务机关应加强对企业社会业务的评估水平，及时了解及把握企业的税务动态，提高企业税务管理水平，降低企业总体支出。3.完善企业投融资机制，分散风险企业应建立完善的投、融资机制，将向银行贷款这一单一融资方式向发行股票、租赁以及发行债券等多种方式直接融资，分散融资风险。CH公司公司应该充分利用国家提出的对企业的优惠政策，利用好国家的政策和法规，规范经营，充分利用财务杠杆，规避财务风险。同时，公司应该有全局的观
7、念和负责的态度，积极调整债务结构，降低资金成本。（二）保持合理的负债结构从CH公司公司的资本结构现状可以看出，其流动负债率偏高，这无疑会增加企业财务风险，所以，企业应当适当降低流动负债的比例，增加长期负债的融资，丰富其资本结构的。从负债期限结构来看，企业可以通过均衡安排不同期限负债所占比例，避免还债过于集中和还款高峰的出现。同时，根据企业实际情况选择合适的融资方式，有利于实现分散风险，促进企业发展。（三）优化融资结构1.扩大企业债券的融资比例，重视筹资风险。CH公司公司的债券融资比例较低，是因为债券融资的风险较高，负债压
8、力较股权融资较高，但通过债券融资可以增加经营压力，可以合理筹划税收，增加企业可分配利润。对于国家而言，要大力债券市场，在政策上减少对债券发行的限制，降低上市公司的发行成本和难度，使企业降低股权融资比例。从资本结构治理来看，企业治理结构是选择直接融资或者是间接融资再或者两者相结合，由于债权融资本身的优势，所以企业的债券
