银行利差与表外业务的内生性研究——基于中国上市商业银行2008—2013年的实证分析

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1、银行利差与表外业务的内生性研究——基于中国上市商业银行2008—2013年的实证分析匾盟副剧噩噩黯黯黯罐蹦蹦翻银行利差与表外业务的内生性研究一一基于中国上市商业银行2008-2013年的实证分析于研魏文臻杰内容摘要:本文运用中国16家上市商业银行2008-2013年的数据，通过联立方程组模型以及内生转换模型探讨去除商业银行存贷业务与表外业务的内生性影响。结果发现净息差与表外业务的关系与传统理论吻合，为负相关。联立方程组模型并不能挖掘出导致样本发生选择性偏误的内生因素，而内生转换模型通过将表外业务的发达程度分为高、低两个体制，Ho-Saunders的净

2、息差定价方程在高体制中更显著，并要求更小的风险回报，说明商业银行通过表外业务的扩展，不仅平滑了利润，而且对冲净息差定价中的非系统性风险。但是不同性质的商业银行在运营抉择时所产生的样本自选择性偏误对净息差定价方程的影响不一。关键词:净息差表外业务内生性中图分类号F831文献标识码:Asl言长期以来，商业银行的利润主要来源于规模扩张和存贷利差，但随着利率市场化的推进及互联网金融的崛起，金融脱媒趋势加快，金融创新产品不断涌现，市场竞争日益加剧。商业银行的传统存贷业务遭遇瓶颈，净息差从2008年开始逐年下降(冀申，2011)，银行依靠存贷模式的高盈利不可持续

3、，转型压力增大。所以，研究存贷利差与表外业务之间的关系显得日益重要。研究净息差的文献很多。经典的理论框架有Ho-Saunders(1981)和Zarruck(1989)提出的领导模型(Leadersl呻Model)以及Wo吨(1997)提出的银行类企业的微观模型(Micro-modeloftheBankingFirm)为代表。领导模型认为，银行是贷款者与借款者之间的一个中介，负责确定存贷款利率，于是利差便成为银行承担不确定性的补偿，但是在Ho-Saunders(1981)的模型中，不确定性只包括了利率风险，后来该模型得到了一系列扩展，如Angbazo

4、(1997)加入了信用风险，Maudos&Guevara(2004)加入了运营成本，Maudos&Solrs(2009)加入了非利息收入。而微观模型是一个静态模型，认为银行应该使贷款需求与存款供给达到出清，也正是因为该局限，使得微观模型不适合用数据进行实证检验。基本上所有的实证文章都是以领导模型为基础的，因为它可以理解为将净息差分解成利率风险、信用风险、流动性风险等因素的溢价。研究净息差与非利息收入间关系的实证文献也有很多基本上可以分为三派:第一派认为净息差与非利息收入存在替代关系;第二派认为两者间存在协同作用;第三派则认为两者间存在

5、内生性。关于替代关系，国外学者认为净息差与非利息收入间存在替代关系的文献有很多，例如Rogers&Sinkey(1999),Smith&Stailωuras(2003),Laeven&Levin(2003)0Maudos&Sols(2009)在作者简介:于研，上海财经大学金融学院教授:魏文臻杰，上海财经大学金融学院博士研究生。~im64国际金融研究2015.8Maudos&Guevara(2∞4)的理论模型中加入非利息收入并重新推导，运用墨西哥的商业银行数据进行实证分析，结果发现，净息差与市场势力(勒纳指数)显

6、著正相关，而与非利息收入显著负相关。Fu&Heffernan(2010)认为，一些宏观因素，如通胀率、GDP增长率、失业率，也是决定净息差的重要因素，并利用中国商业银行的数据，同样发现净息差与非利息收入之间存在替代性。国内相关的研究较少:陈宗胜和董飞跃等(2009)在分析净息差的决定因素时，加入了时间虚拟变量和表外业务因素，认为虚拟变量有效地解释了央行推行利率市场化对利差变动的影响，同时认为净息差与表外业务负相关。程茂勇和赵红(2010)在Ho-Saunders(1981)的领导模型的基础上加入表外业务并重新推导最后用中国商业银行1999-2

7、∞8年的数据进行实证分析，也认为表外业务的佣金和手续费与净息差呈负相关。关于协同性方面的文献认为，随着表外业务的优点不断凸显，例如，表外业务可以出表，从而逃离监管;可以分散风险，提高效率;表外业务不会将银行传统存贷业务取而代之。Boyd&Gertler(1994)认为，表外业务的扩大并未使得银行出现严重的;金融脱媒;现象。Davis(2002),Stiroh(2004)用美国商业银行的数据，研究显示，净息差与非利息收入呈正相关，但他们对此的解释是，银行由于向同一客户交叉销售不同的产品，从而降低了表外业务的分散化，进而对净息差要求较高的补偿。V

8、alverde&Fernandez(2∞7)认为，理论上两者应该是负相关，他们的实证研究结果，却是呈