谨防我国金融体系出现“融资功能衰竭”风险

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1、谨防我国金融体系出现“融资功能衰竭”风险一国金融体系的融资功能是否能够有效发挥是衡量其金融运行状况正常与否的重要标准基于此本文根据我国金融体系融资格局的演变情况通过对银行信贷、股票市场、国债发行的现状的全面分析认为我国金融体系潜在着“融资功能衰竭”风险并就这一风险产生的原因与防范对策进行了尝试性探讨一、我国金融体系融资格局的变化分析我国金融体系融资格局的变化是同国有企业改革的演变与推进息息相关的从以国有银行信贷投放为主的间接融资绝对主导到以资本市场为主的直接融资加速扩张在很大程度上是与国有企业从“放权让利”到“股份制改造”的改革历程相匹配的351979年国家对企业进行“放权让利“改革传统体制下

2、集中统一的财政性融资格局开始向金融性融资格局转变在此过程中金融性融资格局经历了两个主要阶段即以银行信贷投放为主的间接融资绝对主导阶段（1979——1997）和以资本市场为主的直接融资加速扩张阶段（1998年——至今）之所以作出这样的阶段划分是有其相应的数字依据和背景依据1、金融体系融资结构变化的数据分析从1979—1997年这19年间我国金融机构贷款呈逐年递增态势由1979年的2087.1万元上升至1997年的74914.1万元其中1997年较上年贷款余额增加13761.3万元增长率为22.5%也正是在1997年国有银行首次出现贷款实际增加额未完成年初确定的贷款计划的现象这一年国有银行贷款实际

3、增加8143万元比计划少增357万元超计划比为-4.2%而1990—1996年其年平均超计划比为31.9%1996年仍为22.1%尽管1998年1月取消了贷款规模限额控制但1998年头4个月金融机构贷款的增幅又趋回落1998年1—5月份贷款增长分别为16.1%、15.7%、15.4%、15.2%、1535.2%增幅比1997年同期回落3—4个百分点比1996年同期回落6—7%个百分点企业资金需求也不旺6月以后在中央银行各项信贷政策的引导和推动下金融机构贷款开始回升并维持快速增长8月底贷款增长达16.4%11月份增幅为17.1%到1998年底金融机构各项贷款余额为86524.1亿元增长15.5%

4、增幅比1997年底回落1.2个百分点比1996年底回落5.5个百分点一些学者将1997年下半年以来贷款增幅回落现象称之为“银行惜贷”或“信贷紧缩”（钱小安2000）从银行“超贷”到“慎贷”在很大程度上反映了我国金融体系中以银行信贷投放为主的间接融资功能在某种程度上出现了“紊乱与衰竭”与此同时从1995—1997年企业融资结构也发生了非常明显的变化即间接融资（金融机构的本外币贷款额）比重逐年下降分别为88.4%、82.8%、77%；而直接融资（股票、债券、银行承兑汇票）比重逐年上升分别为11.6%、17.2%、23%虽然此时我国金融体系中间接融资的比重仍居主导地位但是已呈逐年下降趋势而以股票市场

5、为主的直接融资比重已呈逐年上升态势35资本市场的发展使直接融资与间接融资之间的对比关系发生了重要变化社会资金的分配结构因此得到了改善有关资料表明直接融资与间接融资两者之比1993年为0.0412000年则上升到0.111直接融资比例的上升减轻了商业银行体系提供给信贷资金的压力有利于降低金融风险维护国家的金融安全和经济安全截至2000年11月底我国资本市场股票总市值超过4.6万亿占GDP的比重为50%上市公司家数为1063家开户投资者为5500万户而据最新统计到2001年１０月底我国股市中境内上市公司已达１１５２家比去年同期净增１００家目前股市中投资者开户数已经超过了６５００万户比去年同期增加近

6、１０００万户2、金融体系融资格局变化的背景分析1997年7月亚洲金融危机的爆发与蔓延引起了我国高层人士的广泛关注虽然这次金融危机并未波及中国但国内银行体系大量不良资产堆积所形成的潜在金融风险却是不容忽视的在此背景之下我国银行业开始提高风险防范意识加大对不良资产的处置力度相应减缓信贷资金投放银行机构“惜贷”与信贷紧缩压力逐步显现35同年10月中共十五大作出了国有企业股份制改革的战略部署此后1998年初又确立了“国企三年脱困”目标资本市场地位被提到了前所未有的高度许多国有企业通过股份制改造和上市发行股票筹集到了急需的资金与此同时我国经济运行中出现了“通货紧缩”现象其主要表现是经济增长率连续下降；物

7、价持续回落；有效需求不足；失业职工增加为了应对通货紧缩我国采取了积极财政政策与稳健货币政策相结合的政策措施国债的作用得以充分发挥与体现二、我国金融体系“融资功能衰竭”的主要表现1、银行不良资产与信贷紧缩改革初期国家实行了企业融资体制改革由财政拨款改为银行贷款国有企业的资金来源全部依赖银行贷款资产负债率高企至九十年代初企业的金融负债与金融资产已呈明显的不对称性即负债远远大于资产1991年国有企业的金