（欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理） 华侨城评级报告

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1、专项资产管理计划信用评级分析报告欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划信用评级报告30专项资产管理计划信用评级分析报告评级结果：优先级受益凭证级别华侨城1AAA华侨城2AAA华侨城3AAA华侨城4AAA华侨城5AAA评级时间：2012年7月9日原始权益人：深圳华侨城股份有限公司、北京世纪华侨城实业有限公司、成都天府华侨城实业发展有限公司、上海华侨城投资发展有限公司计划管理人：中信证券股份有限公司差额支付承诺人：系指原始权益人担保人：华侨城集团公司托管人：中信银行股份有限公司监管银行：《监管协议》中指定的银行优先级受益凭证：200,000万元人民币次级受益凭证：10,000万元人民币

2、还本方式：逐年到期还本付息方式：每年一次分析师何苗苗电话022-58356915邮箱hemiaomiao@lianhecis.com罗昌明电话022-58356918邮箱luocm@msn.com传真：022-58356989地址：天津市和平区曲阜道80号4层（300042）http://www.lianhecreditrating.com.cn评级观点：本次专项资产管理计划原始权益人之一深圳华侨城股份有限公司（简称“华侨城A”）作为国内大型国有企业，资产规模较大，盈利能力较强，信用风险较低；其与下属另三家原始权益人北京世纪华侨城实业有限公司（简称“北京华侨城”）、成都天府华侨城实

3、业发展有限公司（简称“成都华侨城”）上海华侨城投资发展有限公司（简称“上海华侨城”）分别经营的深圳、北京、成都、上海四地欢乐谷主题公园入园凭证作为本次专项计划的基础资产载体具有良好的收益前景；优先/次级的受偿顺序安排，以及差额补足承诺与担保机制，对优先级受益凭证有一定的信用增级作用。担保人华侨城集团公司（简称“华侨城集团”）是国内从事旅游及相关文化产业经营、房地产及酒店开发经营、电子及配套包装产品制造的大型央企，行业地位显著，整体竞争实力强，其所提供的对原始权益人承诺的差额补足进行担保，对本次专项计划所涉及的优先级受益凭证具有很强的偿债保障作用。综合考虑上述因素，联合评级评定欢乐谷

4、主题公园入园凭证专项资产管理计划优先级受益凭证华侨城1、华侨城2、华侨城3、华侨城4和华侨城5的评级结果均为AAA。优势：1、随着我国居民收入水平的提高，消费观念的不断升级，主题公园的个性化旅游需求不断增长，行业发展前景广阔；2、差额支付承诺人之一华侨城A及担保人华侨城集团为国内大型国有企业，资产规模较大，盈利能力较强，是我国主题公园行业的先行者和领导者，整体竞争实力强；3、基础资产对应的四地欢乐谷主题公园30专项资产管理计划信用评级分析报告所在地区经济基础雄厚，旅游资源丰富，居民收入水平较高，基础资产收益具有良好保证；1、交易结构中设置了优先/次级受偿、差额支付承诺与担保机制，为

5、投资者提供了较为有效的保护。关注：1、原始权益人经营的基础资产面临一定外部竞争压力，作为一线城市的北京与上海地区尤为明显；2、在严重不利外部突发因素影响下，基础资产设定的特定期间有可能无法归集足额资金支付当期预期收益和/或本金。30专项资产管理计划信用评级分析报告30专项资产管理计划信用评级分析报告一、专项资产管理计划概要1、受益凭证概况欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划（简称“专项计划”）受益凭证（简称“本期受益凭证”）由中信证券股份有限公司（简称“中信证券”）按照中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）《证券公司客户资产管理业务试行办法》发行交易。本期受益凭证分为优先级受益

6、凭证和次级受益凭证，募集的资金用于购买华侨城A、北京华侨城、成都华侨城、上海华侨城所经营的深圳、北京、成都、上海四地欢乐谷主题公园在专项计划存续期特定期间（2013年~2017年每年的5~10月份）内的入园凭证。其中，另三家公司均为受华侨城A控制的下属子公司，纳入华侨城A合并报表范围内。本期优先级受益凭证总发行规模为20亿元，分1~5年五个期限的产品，分别为：华侨城1的发行规模为3.5亿元；华侨城2的发行规模为3.7亿元；华侨城3的发行规模为4.0亿元；华侨城4的发行规模为4.3亿元；华侨城5的发行规模为4.5亿元。本期优先级受益凭证项下五个期限产品逐年偿还对应于各档优先级产品的本

7、金规模，每年以固定利率支付预期收益。本期次级受益凭证由华侨城A全额认购，募集规模为1.0亿元。优先级受益凭证情况详见下表：30专项资产管理计划信用评级分析报告表1优先级受益凭证概要优先级受益凭证预期期限(年)目标募集规模(亿元)华侨城113.5华侨城223.7华侨城334.0华侨城444.3华侨城554.5合计--20资料来源：中信证券提供。其中，华侨城4可在专项计划存续满3年后、华侨城5可在专项计划存续满3年或满4年后，按照约定程序回售给华侨城A，华侨城A也可以在华