有关房地产的论文：房地产投机与房地产价

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1、有关房地产的论文：房地产投机与房地产价格[摘要]投机被认为广泛存在于房地产市场中，本文回顾了投机的相关理论，通过运用四川省1996年～2005年的统计数据，研究了房地产价格与人均可支配收入、银行年贷款利率和房地产价格年增长率的关系，计算出了四川省房地产市场的投机度，并在此基础上得出相关结论，提出若干政策建议。　　[关键词]房地产投机价格　　一、引言　　投机一词源于“投机之会，间不容”一语，最早出自《新唐书，张公谨传，赞》，其义是指机会极其难得，稍一放松就会错过，表示行事要抓紧时机，不允许有丝毫迟误。投机本身是“迎合时机”的意思，此后，也演变为“趁时机以谋求个人利益的意思”。许多学者认为投机是

2、一种试图通过交易对象短期价格的波动，谋取买卖差价中高风险收益的经济行为。　　二、理论回顾　　以下是对经济学家在资产投机理论方面研究成果的回顾:　　Milton-friedman(1953年)提出市场上不存在不稳定的投机活动，因为一个深具不稳定性的投机者往往会在资产的市场价格上升时买进，而在其市场价格下跌时卖出，这种高买低卖的行为会使他们亏损，这将导致具有不稳定的投机者在市场上难以生存下去，不稳定的投机行为只是一种理论上的可能性。他还认为，如果在市场的投机交易活动中，反馈交易者占了主导力量，那么市场投机行为会放大资产价格波动的方差。　　Hirshleifer(1975年)和Feiger(197

3、6年)等学者提出投资者主观信念的不同会诱发市场投机行为。市场中的一些投资者明知市场上某些资产价格高于其实际市场价格，但当他确信将来会有更多的人愿意以更高的价格购买时，他会不断购进此种资产。这种由于投资者主观信念的不同而导致的投机行为常导致资产价格出现系统性偏差，最终形成资产泡沫。　　Harrison和Kreps(1978年)两位学者提出与投资者必须长期持有某项资产相比，如果投资者拥有随时出售该项资产的权利和可能性，那么投资者就愿意支付更高的价格获得该项资产，这一交易的过程就显现投机的特性。从整个经济总体来看，在资产的流动过程中资产的价值并没有增加，而投资者却支付了更高的价格，说明在经济体中产

4、生了资产泡沫。　　Kindleberger(1989年)提出，市场上的投机者可分为两个群体:局内人和局外人。局内人把某项资产的价格抬的越来越高，并在价格的到达高峰时卖给局外人:局外人则高价买进低价卖出。相对于每一个不稳定的投机者，都对应着一个稳定的投机者。他还认为，在经济快速扩张或经济繁荣时期，投机者常被一种“幼稚”的心理预期所鼓动，即认为市场的繁荣将会无限期的持续，或至少足够长，以至可以使最初的投机者出售他们的资产给另外的更不避风险的投机者，获得投机收益，从而形成投机繁荣。　　三、基于投机理论的房地产价格形成理论　　清华大学房地产研究中心主任刘洪玉教授在《房地产价格变化规律的经济学分析》一

5、文中提到的房地产价格形成的理论，即房地产租金水平、银行的房地产抵押贷款利率和房地产投资者的价格变化预期决定了区域当前的房地产价格。　　而Muellbauer和Mushy（1998）认为投资者主要从两个方面获得投机收益:(1)房地产所有者从物业的使用中获得的收益，这是假设资本收益的预期为零;(2)房地产所有者预期价格变化导致其资本收益的增减量。可用如下公式表示价格的构成:　　通过上面的理论分析，可以清楚的了解房地产价格投机形成的原因，这些影响变量分别为可支配收入、土地价格增长率和过去房地产价格实际增长率，为进一步建立房地产业投机度检验模型奠定了理论基础。　　根据方程(6)建立近似线性方程如下：

6、Pt=α0+α1Yt+α2rt+α3[gt-1/(1+rt)]　　其中，Pt——t时期房地产价格　　Pmt——房地产预期资本收益的现值　　Ht——t时期预期资本的收益　　rt——t时期土地价格增长率　　gt-1——t-1时期的房地产价格增长率　　yt——t时期居民可支配收入　　根据南开大学经济研究所周京奎博士对房地产价格与投机行为的研究，房地产投机度可以用α3与α2的比值来表示。　　四、数据　　以下为四川省1996年～2005年关于房地产价格、人均可支配收入、年贷款利率、房地产价格增长率数据:　　注:表中房地产价格和人均可支配收入均考虑了价格影响因素；　　贷款利率取的是一年期贷款利率，且运用

7、了加权平均法计算。　　五、建立模型　　运用EVIEWS5.0软件，求得1996年～2005年房地产价格回归方程如下：　　P=884.9892+0.103727Yt-32.38972rt+13.19481[gt-1/(1+rt)]　　(R2=0.9766R*2=0.9649F=83.3676D.W.=2.0436)　　由上面的回归方程可以得出，房地产投机度为α3与α2的比值，得:　　13.19481÷32.38