探究从供应层面看待我国通胀趋势论文

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2、映，而不受需求方的过多制约。在此基础上，预测2010年的CPI的轨迹将维持2009年的路线持续下去，不会出现大幅度的波动。　　政策影响：鉴于这一通胀前景，预期目前的政策姿态在年底之前将会基本保持不变，并在2010年初随着银行新增贷款的正常化而转为中性。2010年中期之前不太可能出台上调存款准备金率和基准利率等紧缩政策，人民币也不太可能大幅升值，但是如果国际收支顺差导致的流动性过剩出现的时间早于预期，则不排除2010年二季度央行开始上调存款准备金率的可能性。　　一、预测中的宏观经济风险　　如果2010年全球经济复苏的力度大大强于预期，中国出口增长以及全球商品价格的涨幅也可

3、能超过预期，从而可能导致通胀压力的加大和紧缩政策的提前出台。　　二、从供应面的角度看2010年的通胀前景　　根据今年以来货币供应的强劲增长，预测2010年将出现通货膨胀可能犯下简单化和机械化的错误。首先，今年以来M2的强劲增长由于未计算家庭资产在现金和股票方面的配置变化，因而高估了货币扩张的真实速度。估计调整后的M2增幅将低于广义M2增幅。其次，总体较为疲软的出口增长可以作为中国产出缺口的一个替代指标，并将继续构成对通胀压力的强大抑制因素。这两个因素结合在一起表明，2000－2001年货币供应高增长，但通货膨胀率相对较低的情况可能会在2010年重演。　　1、出口因素　　

4、米尔顿·弗里德曼的“货币学派”的追随者们相信，通货膨胀是一个货币现象，快速的货币扩张迟早会导致通货膨胀。不过，凯恩斯学说的支持者们却坚称，当总需求疲软，产出缺口变大，失业率上升时，即使货币增长强劲也不大可能出现严重的通胀压力。这是因为货币供应可能陷入“流动性陷阱”，而无法有效刺激总需求。　　对于中国这样一个增长迅速、结构性变化持续不断的经济体而言，要估计其产出缺口实在不是件容易的事。出口的急剧疲软表明需求受到了重大的紧缩性负面冲击。特别是中国以往的经验表明，出口的急剧减速可能对经济产生强大的反通胀/通缩作用。在过去的十来年里，中国经历了三次通缩：第一次是在亚洲金融危机期

5、间，第二次是在纳斯达克股票泡沫破灭之后，第三次即是当前的这一次。这三次通缩要么与出口的暴跌同时发生，要么紧随其而来。　　2、出口疲软具有紧缩效应　　凯恩斯主义者却认为不必过于担心通货膨胀。虽然最新数据显示，出口急剧下跌的势头已经止住，跌幅已经开始收窄，但这次出口下滑仍然创下了中国历史上的最高记录。我们预期中国出口增长将在2009年底由负转正，不过，预计2010年G3经济复苏将会比较温和，所以中国出口增长复苏的力道也不会太大。所以我们预测，2010年中国出口增长将达到10%，将低于危机前23%的平均水平。与2009年一样，出口增长将继续成为2010年通胀压力的强大抑制因素

6、。　　3、追踪供应面冲击的影响　　中国经济目前面临着两类供应面冲击：一类是国际商品价格的冲击，另一类是国内食品价格的冲击。传导机制从商品价格指数、PPI增幅以及除食品类以外的CPI增幅之间明显的相关性上得到了反映。作为全球主要的商品净进口国，国际商品价格的快速上涨很容易导致“输入性通胀压力”：居高不下的国际商品价格造成的成本压力很容易传导到下游，导致消费品价格的上涨。在实践中，这一传导机制往往通过商品价格指数、PPI增幅以及除食品类以外的CPI增幅之间明显的相关性得到反映。具体而言，全球R/JCRB指数通常领先于国内PPI指数约3个月时间。而PPI则与除食品类以外的CP

7、I同步。　　不过，国际粮食价格与国内粮食价格之间却不存在这种高度相关性。这反映了中国实现粮食自给的战略政策目标。在中国，除大豆以外的国际粮食贸易受到国家的严格控制，并且存在配额限制，这也有效地割断了国内和国际价格之间的联系。事实上，在国际市场上，粮食是受到许多国家贸易限制的为数不多的商品种类之一。在当今世界，对粮食的贸易限制以及国内和国际价格的脱钩是一种正常现象，而非特殊现象。事实上，正是WTO成员国对粮食贸易政策的巨大分歧导致了有关多边贸易自由化的。多哈回合谈判在2001年启动7年之后，至今仍然陷于僵局。最近一次由食品价格推高CPI是在