货币政策及经济形势预估

《货币政策及经济形势预估》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、二季度我国货币政策仍将收紧2011年第一季度，中国经济开局良好，继续朝宏观调控的预期方向发展。消费需求保持稳定，固定资产投资和进出口增长较快，农业生产形势向好，工业企业效益改善，居民收入稳定增加，但物价上涨，第一季度，实现国内生产总值（GDP)9.6万亿元，同比增长9.7%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.0%。尽管蔬菜价格开始回落，但是由于国际大宗商品价格高企，输入型通胀压力加大，多家机构预测：在工业生产者出厂价格指数(PPI)持续走高的带领下，4月份我国居民消费价格指数(CPI)同比仍将超过5%，控制通胀仍然是目前宏观政策的首务，进而导致货币政策在二季度持续偏紧。一

2、、CPI涨幅或连续两月超5%首先，4月7日成品油价格上调将直接推升非食品环比约0.1个百分点。其次，虽然大企业表示暂缓提价，但迫于成本压力，一些中小企业已开始提价。另外，4月加息将带动房贷利率上行，将使居住类价格上涨。据此，预计5月非食品环比约在0.4%附近。据此，二季度通胀压力不会明显低于一季度。二、存量资金活化导致通胀由于刺激计划的基建工程陆续完工和进度款支付，存量货币资金已由行为受限、呆滞的平台公司转至大量的商业化企业手中，持有主体改变带来的后果就是存量资金活化。存量资金活化导致通胀成为2011年最大不确定因素，并引发新增信贷大调整。2011年的信贷紧缩规模将超出许多人

3、的想象。在通胀信贷周期的引领下，经济信心将经历“先降后升”的V型波动。三、输入型通胀压力加大4月份以来，受困于美国政府债务问题，美元指数继续走低，创下了2008年8月以来的低点，中东局势动荡仍在持续，避险资金大量涌入大宗商品市场导致国际大宗商品价格持续走高，纽约原油期货价格已经突破110美元/桶，黄金价格创下了1507美元/盎司的历史高价。人民大学经济学院副院长刘元春表示，今年中国面临的物价形势很严峻。最主要的是全球通胀形势都不乐观，进而导致国际大宗商品价格高企，中国面临的输入型通胀压力加大。5第二季度CPI继续走高，主要源自国际大宗商品价格上涨，这甚至可能改变年初普遍预测的

4、CPI将在6、7月份见顶回落的轨迹。四、二季度货币政策预计持续偏紧虽然2011年以来央行连续上调准备金率，但在中国目前以外汇占款为主的货币被动投放模式下，准备金率的调整要达到回收货币的目的，必须具有超前性和高烈度性，目前的操作力度明显不够，同时也具有明显滞后性。国家将会继续动用三率来稳定物价。预计二季度将再上调准备金率2次，加息1次，央行将继续以数量手段为主回收流动性，并辅之以价格手段。下半年中国经济将进入新增长周期一、实体经济：韬光养晦，蓄势待发我国正处于第四轮经济周期的左半边，经济增长率由前些年两位数的“经济奇迹”开始步入“常规增长”时代，经济增速表现为“陡起平落”即经济

5、软着陆进行时。虽然增速有所放缓，但由于宏观调控水平的提高与前瞻性增强，周期底部大幅上抬，经济大起大落的现象有所缓解。我们认为从11年下半年开始，中国将开始步入新的周期。今年上半年政策偏紧以及10年的基数形态导致经济增速较低，下半年由于通胀形势的缓解，政策相对较松，经济增速将走高。首先，下半年投资增长依然强劲，结构更加优化。2011年是新的五年规划元年，也是下届政府换届选举的倒数第二年。在新的五年规划期，许多项目蓄势待发，换届选举的激励也将使得投资这一政府应用最为纯熟，能够迅速拉动经济的手段被充分使用。基建方面，基建投资在固定资产投资中约占30%的比重，是政府投资的主要方向。虽

6、然经过多年的大力建设，我国基础设施条件有了较大改观，但仍存在较多的不足与欠缺。今后相当长的一段时间里，基建投资仍将是我国固定资产投资的主要领域。制造业方面，随着生产力水平的不断提高以及近些年来的大力发展，大部分传统制造业行业产能已经逐渐饱和，部分行业甚至出现了严重的产能过剩。同时，随着经济结构调整力度的加强以及绿色GDP5理念的深入人心，国家对于高耗能、高污染和资源性的行业投资政策开始收紧，这部分行业固定资产投资将面临调整。但是，作为制造业核心竞争力的集中体现，高端装备制造业正逐渐成为我国产业发展中的一支新兴力量，国家又将大力提高这一部分相关行业的投资力度。房地产方面不确定性

7、较大。受制于2011年全国信贷收紧和通胀压力，货币政策将进一步从紧，房地产投资面临下行风险。同时，1000万套保障房建设将部分缓和信贷紧缩导致的房地产投资下降的趋势，具体的投资总额与增速取决于2011年信贷量高低和市场的避险情绪。其次，下半年消费稳中有升，结构升级。消费升级所带动的汽车、住房以及奢侈品消费将拉升上下游产业链的消费增长；以增加低收入群体收入、增加高收入群体税负为重点的收入分配改革方案将在长期对居民消费水平的增长有正向的刺激作用。但短期看其对消费的促进强度取决于政策执行力度。根据国际经验分析