当前美欧货币政策的新动向

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1、当前美欧货币政策的新动向罔际经贸探索lol29No.l第29警第1期20131手1月lntemationalEconomicsandTradeResearchJAN.2013当前美欧货币政策的新动向何传添，廖国民(广东外语外贸大学国际经济贸易学院，广东广州51∞06)摘要:当前美欧货币政策出现了令人担忧的五大新动向:一是货币政策工具由;常规;向;非常规;转变;二是货币政策操作领域由;金融市场;向;实体经济;转变;二是货币政策内容由;有限;向;无限;转变;四是货币政策职能由;支持经济;向;为财政服务;转变;五是货币政策效采由;降低风险;向;放大风险;转变

2、。这些转变对美欧短期内会产生一定的积极效果，但在中长期内的负面效应将远远超过正面效应。美欧货币政策新动向对我国造成的冲击尤为严重，为应对新动向的冲击，我国应实施跟美欧同步的货币政策。关键词:量化宽松;货币政策;政府债券;美联储中图分类号F830文献标识码A文章编号∞2-0594(2013)01-∞ω11当前美欧货币政策的新动向罔际经贸探索lol29No.l第29警第1期20131手1月lntemationalEconomicsandTradeResearchJAN.2013当前美欧货币政策的新动向何传添，廖国民(广东外语外贸大学国际经济贸易学院，广东广

3、州51∞06)摘要:当前美欧货币政策出现了令人担忧的五大新动向:一是货币政策工具由;常规;向;非常规;转变;二是货币政策操作领域由;金融市场;向;实体经济;转变;二是货币政策内容由;有限;向;无限;转变;四是货币政策职能由;支持经济;向;为财政服务;转变;五是货币政策效采由;降低风险;向;放大风险;转变。这些转变对美欧短期内会产生一定的积极效果，但在中长期内的负面效应将远远超过正面效应。美欧货币政策新动向对我国造成的冲击尤为严重，为应对新动向的冲击，我国应实施跟美欧同步的货币政策。关键词:量化宽松;货币政策;政府债券;美联储中图分类号F830文献标识码A

4、文章编号∞2-0594(2013)01-∞ω11进入2012年9月以来，美欧等发达经济体相继加大了货币宽松力度，实施货币;大放水;09月6日欧洲央行宣布启动无限量冲销式购债计划，12日德国联邦宪法法院裁定，旨在救助欧元区重债国的欧洲稳定机制(ESM)没有违反德国宪法，这一裁决为欧盟量化宽松开启了绿灯。10月8日规模达到5000亿欧元永久性救援基金正式启动。2012年9月14日，美国联邦储备委员会宣布，将进行新一轮资产购买计划，决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券(MBS)。同时，将超低的联邦基金利率(零至0.25%)延长至2015年年中。美联储表示，

5、如果就业市场前景还没有显著改善，美联储将考虑采取更多资产购买行动，并动用其他政策工具。当前美欧实施的宽松货币政策，其政策内涵及其后果出现了新的变化，给世界和中国经济带来前所未有的冲击且其后续政策走向亦非常令我们担忧。本文对该问题进行了较为全面的分析，并提出了相应的政策建议。一、当前美欧货币政策的五大新动向当前，美欧经济复苏乏力、失业率高企，政府债务飘升、财政运转失灵，美欧收稿日期2012-11-15基金项目:教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目(IlJZD021);闰家自然科学基金项日(71073030);广东省哲学社会科学;十一五;规划2010年度-

6、般项目(GDlOCU02)f告者简介:何传添(1966一).广东梅县人，广东外语外贸大学副校长，国际经济贸易学院教授、博士，研究;方向为第三产业(服务)经济学、国际贸易学、发展经济学;廖国民(1972-).湖南永州人，广东外语外贸大学国际经济贸易学院教授、经济学博士，研究方向为货币理论与政策、金融工程。60何传添，廖国民:当前美欧货币政策的新动向央行普遍走上债务货币化的道路在此过程中货币政策出现了与过往明显不同的几个特征。(一)货币政策工具由;常规;向;非常规;转变一国央行可通过两种方式实施宽松货币政策，一是压低货币价格(利率),二是增加货币数量。然而，

7、当一国手IJ率水平接近于零，很显然，通过进→步压低利率来实施宽松货币政策的努力不再有效，货币当局就会被迫采取增加货币数量这种方式来实施扩张性货币政策。美国在2009年面临零利率、10%失业率、2.5%核心通胀率(扣除了能源、资源和食品等要素价格之后的通胀率)这样一个烂摊子的时候，按传统理论，美联储应该大幅降低存款准备金率，或利用纽约联储银行的公开业务平台购买国债来释放流动性。但美联储弃准备金而选择资产购买计划，也就是QE，通过三轮QE大规模印钞来买人政府与企业债券来向金融体系注入大量流动性，以剌激借贷、投资、消费及出口，实现促进就业与经济增长的目的。实施

8、非常规的量化宽松货币政策，固然可在短期内大幅度提高金融体系的流动性，降低商业银行