中国家庭负债状况丶结构及其影响因素分析

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1、中国家庭负债状况丶结构及其影响因素分析第５１卷第１期华中师范大学学报（人文社会科学版）２０１２年１月Ｖｏｌ．５１　Ｎｏ．１Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｈｕａｚｈｏｎｇ　Ｎｏｒｍａｌ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｈｕｍａｎｉｔｉｅｓ　ａｎｄ　Ｓｏｃｉａｌ　Ｓｃｉｅｎｃｅｓ）Ｊａｎ．　２０１２　　收稿日期　２０１１－０９－２０基金项目　国家自然科学基金项目“不确定环境下居民家庭投资组合模型和实证研究”（７１０７３０２０）；北京市哲学社会科学规划项目“北京市居民家庭投资组合选择行为与相关金融分析”（１０ＢａＪＧ３４４）；教育部留学

2、回国人员科研启动基金项目“不完备市场下居民家庭债务选择的模型和实证研究”（教外司留【２０１０】１５６１号）中国家庭负债状况、结构及其影响因素分析何丽芬　吴卫星　徐　芊（对外经济贸易大学应用金融研究中心，北京１０００２９）摘要　本文首先分析了中国居民家庭负债的状况和结构，然后运用调查数据采用Ｐｒｏｂｉｔ模型和Ｔｏｂｉｔ模型对影响中国家庭负债的因素进行了实证分析，得出以下主要结论：首先，家庭的人口统计学特征对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度存在影响；其次，房产的持有状况对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度的

3、影响都非常显著；第三，金融资产持有状况对中国家庭负债程度有显著影响；第四，家庭的风险态度对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度都存在影响；第五，背景风险中的企业主风险对负债程度的影响是显著的；第六，家庭的消费预期对家庭负债与否也有影响。关键词　家庭负债；家庭金融；消费信贷；债务一、家庭负债研究及其意义家庭负债在居民家庭跨期消费选择中意义重大，对于缺乏足够的金融产品对未来收入和消费进行金融规划的不完备市场的家庭来说，家庭负债无疑是居民家庭平滑各期消费的最重要手段之一。从微观的角度看，适度的家庭负债可以平滑收入，提

4、高家庭的生活质量；而过度负债则会造成家庭的财务压力，导致家庭出现债务危机。家庭负债不仅对家庭自身的生活产生影响，也会对宏观经济活动产生巨大的影响。Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和Ｂｒｕｍｂｅｒｇ研究认为家庭债务与资源优化配置和经济发展水平关系密切，对整个社会经济生活产生着巨大的影响，居民通过家庭资产结构合理化，能够实现跨期的消费效用最大化①。Ｄｅｂｅｌｌｅ在对北欧国家、英国２０世纪８０年代后期的家庭债务情况进行研究后发现，家庭债务的增长对房地产价格的提高和宏观经济的增长都有贡献②。因此，在家庭金融的研究中对家庭负债的研究有

5、着重要的意义，家庭负债行为成为家庭金融领域中的一个重要研究方向。研究家庭债务的状况及影响因素对于中国这样的新兴国家尤为重要。国外学者对家庭负债影响因素的研究表明，家庭负债的影响因素主要包括人口统计学因素、社会经济金融因素以及家庭对未来的预期等方面的因素。人口统计学因素是家庭负债的重要影响因素。Ｓｅｂａｓｔｉａｎ和Ｙｏｕｎｇ通过一个世代交叠模型，分析了美国家庭总负债变化的原因，得出了人口统计学因素是推动家庭债务增长的重要因素的结论③。在人口统计学因素中，收入是影响家庭负债的一个重要因素。收入水平对负债的影响取决于收

6、入在家庭部门的分配和家庭的消费习惯。虽然高收入家庭更倾向贷款，但总体收入增加时，高收入家庭增加的收入往往转化为上升的储蓄率，而低收入家庭增加的负债才会成为家庭负债总水平增加的部分。而当收入降低的时候，低收入家庭的负债由于家庭消费习惯会产生棘轮效应；而高收入家庭的收入虽然降低，但其储蓄会对降低的收入进行缓冲。Ｄｅｌ－Ｒｉｏ和Ｙｏｕｎｇ、Ｃｒｏｏｋ和Ｈｏｃｈｇｕｅｒｔｅｌ、Ｍａｇｒｉ的研究发现低收入者借款的可能性小，而高收入者借款的可能性大；失业者借款的可能性小，而有工作的人更有可能借款④；Ｃｒｏｏｋ和Ｈｏｃｈｇｕｅ

7、ｒｔｅｌ的研究表明，西班牙和美国的失业者在获得贷款方面有更大的困难；Ｍａｇｒｉ、Ｄｅｌ－Ｒｉｏ和Ｙｏｕｎｇ的研究９５还表明，当前收入越多，借款数量越多，收入与借款数量正相关⑤。Ｂｒｏｗｎ和Ｔａｙｌｏｒ通过使用德国、英国和美国的调查数据，探讨了家庭负债、金融资产和净财富的决定因素，发现最贫穷和最年轻的家庭是潜在的最易受到金融环境中不利变化的影响的。如果家庭处于收入的最低阶层时，拥有负的净资产的概率在各个国家都会大大增加⑥。年龄是影响负债的人口统计学因素之一，Ｍａｇｒｉ、Ｄｅｌ－Ｒｉｏ和Ｙｏｕｎｇ的研究发现年龄在３０

8、－４０岁之间的个人持有无担保贷款的比例最大，而年龄对贷款规模没有显著影响⑦；Ｆａｂｂｒｉ和Ｐａｄｕｌａ、Ｃｒｏｏｋ和Ｈｏｃｈｇｕｅｒｔｅｌ的研究发现年轻人比老年人借款的可能性更大⑧；Ｃｒｏｏｋ和Ｈｏｃｈｇｕｅｒｔｅｌ的国别研究还表明，英国和德国的年轻人（３０－４０岁）拥有借款的概率最大，而美国、日本和荷兰的年轻人（４０－５０岁）拥有借款的概率次之，与其他国家相比，英国和德