美债危机对中国经济影响及对策分析

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1、美债危机对中国经济影响及对策分析摘要：美债降级对世界和中国经济产生重大影响：美债价格将下降、美元走贬，全球通胀压力加大，经济情势明显看坏。中国外储将严重缩水，输入性通胀风险上升，并遭遇“美元陷阱”，对中国经济的发展构成重大威胁。对此应调整外汇储备规模和结构；调整进出口策略，推进海外投资；对紧缩的货币政策进行微调；加快人民币国际化的进程；全力推进经济转型等，以促进中国经济健康发展。关键词：美债降级；经济前景；转危为机一、美债降级对世界经济形成冲击2011年8月，世界发生了一起重大事件，信用评级机构标准普尔在美国东部时间8

2、月5日下调了美国主权债信评级，从AAA调降为AA+，并维持负向展望。另外两个信评机构穆迪与惠誉虽仍维持3A评级，但在标普做出下调后，也表示将继续审慎观察。9自20世纪上半叶以来，包括标普在内的三家评级机构，对美国国债一贯维持3A的最高评级。标普的下调使美国首次失去3A评级，具有历史性意义。标普敢于顶着美国政府压力，下调美债评级，其理由不难理解：一是尽管美国会两党与白宫达成了提高国债上限法案，即由现在的14.29万亿美元至少再增加2.1万亿美元的举债上限，但大幅缩减政府开支的行动是在二年后，十年内最多削减赤字2.4万亿美

3、元，远低于一般专家认为的“安全水准”4万亿美元的减赤目标。二是而具体的减赤内容尚待两党组成的特别委员会协商，为美债危机留下更多的问号。三是美债问题实质上已演变为一个长期性、结构性，深层次的难题，反映的问题不仅在于金融层面，而在于美国的实体经济。美国国债的重要性，在于美元的国际储备货币地位，长期以来的零风险特性，是全球金融体系最重要的基石。这一特性赋予了美债全球最安全、最充分的流动性，使得各国政府、基金等投资机构或民间投资人几乎全都持有美债。像中国大陆至今持有约1.15万亿美元的美债，绝大多数的金融机构也都经营以美债为抵

4、押的放款，影响非常广泛。如今基石松动，世界经济面临的冲击可想而知。依金融市场运作的定律，主权债务评级下降，代表的是一国政府的财政状况变得不稳定，债�收益率在理论上会走升，通胀压力加大，本币走贬，名义汇率的远期价值可能缩水，还债的违约风险增高，有可能进入再降级的恶性循环。以此定律来分析美债降级对世界经济形成的冲击：9第一，美债价格将下降、利率将上升、不利经济复苏。尽管多数机构预期美债市场短期内不会有剧烈变动，但据美国证券行业和金融市场协会（SIFMA）测算，评级下调可能令美债收益率长期内上升0.7个百分点，对美国将增加约

5、1000亿美元的公共债务融资成本，并推高市场借贷成本，削弱美国金管当局一段时期以来刻意维持的超低利率货币政策，并限缩美国政府刺激政策反不景气的能力，使美国和世界经济复苏的脚步更为迟缓。第二，美债不再被视为最安全的投资，对全球金融市场产生冲击。因为美元走贬，名义汇率的远期价值可能缩水，债权人由此思考保值之道，并采取相应对策。许多基金在投资债券时，都有投资标的须有3A评级的规定。美债降级，这些基金如不修改条款，就要�售美债或是减持更低评级资产以平衡。各类投资者一旦预期一致、行动一致，就会在债市、汇市、股市，金市掀起连锁反应

6、。亚欧美股市近期的震荡，正反映了市场的不安。第三，严重挫伤美元，推升世界通胀。美国政府为刺激经济、维持低利率，宽松的货币政策会继续，第三轮量化宽松货币政策（（QE3）推出的预期增强，长期看美元会跌跌不休，从而进一步推升世界市场资源品和商品价格上涨。9第四，全球经济情势看衰，有可能引发全球经济第二次探底。小方面而言，对持有美债的国家和地区造成程度不一的损失；大方面而言对金融危机爆发以来回升乏力的世界经济产生冲击。美国经济缺乏成长动能，全球经济必然受到拖累：欧元、欧债问题严重，日本经济持续低迷，亚洲虽有区域内市场可支撑，但

7、成长势将受限，中国经济硬着陆风险增大，世界经济的发展变得更加不确定。第五，最不可测的是汇市。如美联储出台（QE3），美国经济或可因此获得喘息，但其他国家不可能接受本币升值过大过速，进而开打新的货币战争，为世界经济再添变量。一九七一年美国财长康纳利曾说过一句名言：“美元，我们的货币，你们的麻烦”，四十年后的今天，“美元和美债”给世界经济带来了新的大麻烦。二、对中国经济产生重大影响短期的影响难以避免，更严重的是中长期问题。第一，对拥有大量美债的中国风险增大。中国大陆（除美国外）现为全球最大外汇储备国，拥有近3.2万亿美元的

8、外汇储备，其中七成以上为美元资产。截至2011年5月，中国持有美债11598亿美元，是第一大持有国。美债降级将使中国外储严重缩水，购买力大幅降低从而重创中国的国际储备。第二，输入性通胀风险上升，从而制约中国货币政策操作空间。2010年以来，人民银行多次上调了存款准备金率和存贷款利率，而不少分析机构亦预测，为稳定物价，年内或仍有一次