2018-2023年中国娱乐行业市场需求现状分析及投资战略评估研究报告.doc

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1、观研网-观潮向研精深怀天下www.proresearch.org2018-2023年中国娱乐行业市场需求现状分析及投资战略评估研究报告（目录）观研网-观潮向研精深怀天下www.proresearch.org观研天下（北京）信息咨询有限公司企业发展咨询第一站观研网-观潮向研精深怀天下www.proresearch.org2018-2023年中国娱乐行业市场需求现状分析及投资战略评估研究报告（目录）【价格】纸介版：7200电子版：7200纸介+电子：7500【交付方式】电子版Email，特快专递【网址】http://www.proresearch.org/plus/view.php?aid=20

2、5859工业化进程中的中国娱乐业，终将进入巨头时代内容型的公司虽然天然存在业绩波动性和成长天花板等缺点，但是其生产“爆款”内容的潜在可能性也使得其在整个传媒&娱乐产业链中不可缺失的地位。我们认为，未来中国娱乐巨头一方面离不开在内容领域的布局，尤其是有潜力持续产出爆款IP的内容型公司，能够保持自有独特性，从而缔造自身用户基础；另一方面，更离不开自有拥有广大用户基础的平台，平滑内容板块波动现金流同时其不断扩大用户基础能够增强自身生态变现能力，是娱乐巨头必要条件。内容+渠道将成为娱乐巨头必定的标配，优质内容型公司虽然在行业成熟后业绩会表现出一定波动性，但是其内容制作的能力，以及爆款IP积累的无形资

3、产对于平台方将是重要的战略协同资源。当前，我国影视、游戏等娱乐行业仍然处于工业化的发展过程当中，行业发展日趋成熟。预计我国娱乐巨头形成过程中，内容公司之间兼并重组，平台方对内容方并购将成为未来3-5年行业的重要发展趋势，也成为娱乐龙头诞生必经路径。观研天下（北京）信息咨询有限公司企业发展咨询第一站观研网-观潮向研精深怀天下www.proresearch.org以腾讯为例，作为移动互联网时代巨头，腾讯以微信、QQ、腾讯视频、腾讯新闻等平台构筑起自身强大的生态。近年来，腾讯不断拓展自身在泛娱乐内容领域布局，重点进军包括游戏、动漫、网络文学、影视等领域，目前腾讯游戏已经占据国内游戏市场半壁江山，而

4、腾讯动漫，阅文都已经成为相应领域绝对领先者，腾讯影业和企业影视则后发制人，以强大的IP储备和强劲渠道实力，近年来发展迅速。“先渠道，后内容”的布局战略，在腾讯身上显现得淋漓尽致，一个庞大的泛娱乐帝国版图正呼之欲出。腾讯泛娱乐产业链布局示意资料来源：互联网内容产业迈向成熟期，个股层面波动加剧消费升级和移动互联网普及，使得我国内容产业迎来了爆发期。电影、移动游戏、网络视频等娱乐消费领域保持快速增长的态势。另一方面，随着智能手机普及率逐渐饱和，用户的红利正在逐渐消失，相关内容行业用户增长已经到达一定平台期，逐渐提升用户ARPU值成为行业增长的核心逻辑。然而，ARPU值的提升背后反映的是消费者消费意

5、愿的提升，其需要内容供给端产生同等质量的供给来刺激消费者的消费需求，由此，ARPU值提升速度相对新用户获取速度较慢，且在一定时长内存在一定的天花板效应。由此，包括影视、游戏在内的行业，正在逐渐从快速增长期进入应用成熟期。预计行业增速将逐步从30%以上高速增长过度到10-20%左右中速增长。观研天下（北京）信息咨询有限公司企业发展咨询第一站观研网-观潮向研精深怀天下www.proresearch.org行业进入成熟期显著特征就是相关公司业绩普遍高速增长时代将结束，由“把蛋糕做大，变成分蛋糕”的游戏，叠加内容型公司商业模式的特点，个股业绩波动性将显著加剧，之前“广撒网”型投资方法需要进一步细化，

6、内容型公司的投资更加需要对公司基本面进行紧密跟踪。行业中长期红利选择龙头，博爆款紧密跟踪产品周期中长期来看，文化娱乐消费仍然是我国新经济中核心部分，电影、影视剧、游戏、音乐等市场还有较大的成长空间。另一方面，行业迈向成熟期过程中，内容的制作门槛将越来越高，爆款内容的市场份额占比将持续提升，垂直领域强者恒强趋势明显，行业龙头将持续分享行业发展红利。由此，我们建议投资者投资真正的内容龙头，其分享行业成长红利确定性最高。除龙头能够中长期相对确定分享行业成长红利之外，其他内容型公司的投资则核心催化剂在于产品周期，以及爆款产品的落地。但此过程中需要回避估值处于高位的公司，由于爆款诞生始终是小概率事件，

7、而过高的估值反映的是市场对爆款作品过高的期待，也降低预期的投资收益。综合考虑内容型公司商业模式特征、海外同类型公司的估值以及目前相关细分行业的成长前景，我们认为，当前我国纯内容型公司合理估值区间应当在20-30倍动态PE。爆款虽然无法准确预测，但往往却可以基于已有数据以及对行业发展趋势的把握来做出提前预判；甚至在相关新品上线后，持续紧密跟踪趋势来判断是否有爆款的迹象，仍然能够把握相关公司投资机会。值得注意的是