企业产权制度改革和企业家人力资本

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1、企业产权制度改革和企业家人力资本——根据浙江、江苏和山东一些乡镇企业个案的研究周其仁　　专题研究报告，草稿，请不要引用。　　内容提要　　本报告为理解中国乡镇集体企业的产权改革提供了基本线索。在人民公社全面公有化的框架内发展起来的乡镇集体企业，包含着内在的制度紧张。乡镇企业从一开始就面临的产品市场的竞争，将市场原则不断地传导到企业的内部关系里来，从而影响社区政府拥有和控制企业模式的改变。最初的变化是仅仅发生在企业控制权方面，即乡镇企业的实际控制权在市场和信息的压力下向企业经理层转移。在一些个案里，企业的控制

2、权逐步做到完全掌握到企业经理手中。企业控制权的不同程度的变化，通常引起属于企业剩余索取权配置的相关挂变化。虽然这两种基本的企业产权可以在很长的时期内不对称，并在现实条件的约束下选择种种过渡性的组合安排。但是，与控制权不相对称的剩余索取权总是引起企业经营的效率损失，从而不利于企业的竞争。进一步的产权革命不可回避。这是为什么我们可以在现实中看到，越来越多的乡镇企业实行经理收入与企业剩余挂钩，租赁承包经营、新的“公私合营”制、股份合作制、规范的股份制、经理持股以及经理脱钩借贷杠杆来持有企业的大股。贯穿在这一系列

3、乡镇企业产权改革故事中的基本逻辑是：人力资本、特别是企业经理的人力资本产权，是公有制产权改革真正可靠的基础。这种在人民公社时代也无法被完全剥夺的私人产权，在市场竞争的力量下逐渐壮大，终于在公有制企业的产权结构中“无中生有”，直到成为企业产权改革的主导力量。当企业经理的人力资本获得企业股份的形式时，这种特别资源的产权就完成了的她的资本化。乡镇企业产权改革逻辑的进一步展开，就是在一个范围更大的市场上，一更加灵活的方式交易企业的产权、企业家人力资本的产权和资本化了的企业家产权。重要的是，资本市场的发展不但是“模

4、糊的公有制企业产权”改革的最后一步，同时也是中国乡镇企业进一步的产权界定——企业资产的市场化重组——的第一步。总之，乡镇企业的产权改革正在深刻地改变着乡镇企业的投资环境。无论人们怎样评价这场改革，理解这场改革的逻辑都是必要的。　　引言　　改革以来，异军突起的中国乡镇企业以其增长的高速度引起世界的广泛注意。由于广阔的国际国内市场在中国改革开放中突然浮现，同时传统的国有经济部门受计划模式束缚无力对市场的新变化作出相应的反应，中国乡镇企业部门在相当长时期内获得长足的扩张，创造了中外企业史上几乎“前无古人”的增长

5、业绩。中国乡镇企业的产权模式如此“适合”于市场经济发展，使得热门一时的产权经济学理论似乎遇到一个例外。一些经济学家开始构造基于中国乡镇企业经验的“反产权理论”。但是，进入90年代以后，上述理论创新的努力还没等结出一般化的果实之前就势头日减。究其原因，主要是新理论的“原型”——中国乡镇企业、特别是集体制的乡镇企业——本身正在经历着一场急速的产权改革。这场产权改革，以企业产权的重新界定、交易和重组为主要内容。1997年中，各地大量累计多年的改革经验开始部分上升为中国官方的改革政策，包括乡镇企业在内的公有制企业

6、进入大规模正式产权改造的激流。这场正在进行中的产权革命，正在深刻地改变乡镇企业发展的制度基础和投资环境。理解这场产权革命的由来和变化逻辑，对于估计经济形势、制定经济政策、决定事关乡镇企业的投资和贸易，都是十分重要的。　　本项研究是ADB项目的一个专项部分，旨在为亚洲开发银行了解中国乡镇企业产权改革的最新变化提供背景分析。按照课题的设计，本报告收集并分析了全国乡镇企业的改革经验，并对浙江、江苏和山东一些乡镇集体企业产权改革的个案进行了实地考察。考虑到目前任何统计资料还不足以反映乡镇企业产权改革的实际进展，因

7、此本报告更多地采用在个案研究的基础上加以概括和一般化的方法。由于这一原因，本报告在限定的必要范围内，简要地讨论了有关概念和理论。　　本报告的组织如下：第一部分提出问题，概述和评论已有的论点和见解，并提出本报告的中心判断；从第二部分到第四部分，分别阐述本报告发现的中国集体乡镇企业产权改革的逻辑：从控制权向经理层转移、经理报酬与企业利润挂钩，到比较完整的企业剩余权的形成及其资本化，最后到发展出地方资本市场来交易资本化的企业家人力资本；第五部分是结论。　　一、“界定模糊的产权”继续变革的逻辑　　问题和问题的界定

8、　　乡镇企业作为中国改革开放以来最富有活力的一个部门，引起了广泛的兴趣。在学术研究方面，阐述乡镇企业的政策含义和理论含义，探讨乡镇企业进一步发展面临的挑战和选择，成为经济学许多分支的热门课题。但是，一个更重要的原因似乎是，乡镇企业的高速发展与西方经济理论的一些前提性假设不相一致，因而具有极大的挑战性。一方面，中国乡镇（集体）企业显然不是变相的资本主义企业；但是另一方面，乡镇企业创造了至少不亚于私人企业的增长业绩。于是人们有理由