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1、基于EWMA-VaR的企业整体现金流量预测模型Vo1.25.No.2预测F0RECASTING2006年第2期基于EWMA—VaR的企业整体现金流量预测模型迟国泰,吴珊珊,许文(大连理工大学管理学院,辽宁大连1l6024)摘要:在指数平滑法和VaR方法基础上,以预测企业现金流量为目标,以现金流量波动为约束备件.建立基于EWMA.VaR的企业整体现金流量预测模型.本模型的特点一是对企业整体现金流量逐年进行预测.得出预测现金流量的均值,提高现金流量的预测精度二是建立了企业整体现金流量风险约束备件,为企业财务风险规避提供依据.三是建立整体
2、现金流量预测区间,使企业更好地做出财务决策.关键词:整体现金流量;现金流量预测;现金流量波动;VaRGARCH模型;现金流量预测区间中图分类号:F230,9文献标识码:A文章编号:1003—5l92(21)1)6)02.0049.115TheForecastModelofTotalCashFlowofCompanyBasedonEWMA-VaRMethodCHIGUO.tai.WUShan—shan,XUWen(Sch(xdot'Management,DalianUniz~rsityofTechnology,Dalianll6024
3、,China)Abstract:Aimingatforecastingthecompanytotalcashflowinthefutureandtakingcashflowvolatilityassubjectedcondition,thispapersetuptheforecastmodelofcompanytotalcashflowbasedonEWMA—VaRmethod.Onefea—tureofthispaperistogettheaveragecashflowinthefuture.Itcouldimproveforec
4、astingprecisionofthecashflow.Furthermore,thispapersetsupthesubjectedconditionoffluctuationrisk.Itcanforecasttheriskcausedbythefluctu—ationofcashflowandprovidefoundationofriskelusion.Thethirdoneistosetuptheforecastintervaloftotalcashflow.whichcouldletthecompanymakebette
5、rfinancialdecision.Keywords:totalcashflow;cashflowforecast;volatilityofcashflow;VaR--AR(:Hmodel;forecastintervaloftotalcashfloW1引言企业现金流量预测是企业正常运行的重要前提,正确的现金流量预测能够为现金流量的变动进行准备,避免因现金短缺而造成应付款以及其他财务方面的需要.企业整体现金流量也是企业价值评估的重要环节,其主要目的是判断现金流量的发生数额,根据现金流量的预测数据进行企业价值评估.Rappaort提
6、出了现金流量法的计算方法,在假设企业经营活动保持稳定增长的前提下,选取企业历史年份的营业收入,销售利润率,营业收入增长率,所得税率,固定资产和流动资产边际资金为基础,预测企业未来时期的现金流量llJ.Robert提出直接法预测现金流量,依据企业营业利润与折旧,资本性支出和营运资金支出的关系,直接计算现金流量llJ.但Robert和Rappaport的计算方法都假定企业保持稳定的利润增长率或者营业收入增长率,并假设营业现金流人与营业收入是相关的,而且呈现同比例变化;现金净流量与企业利润是相关的,而且呈现正比例变化.在实际中,这些假设是
7、很难实现的,因此给现金流量预测带来困难.Sidford提出现金流量预测应考虑流动资产管理,财务掌控能力,成本预算等因素,并提出运用简单移动平均法,线性回归方法对现金流量进行预测l2].但预测方法比较简单,容易造成预测结果不精确.黄长江提出每一个企业要根据目前自己所处的环境,对自己所设的变量进行一系列的假设.变量分为主变量,技术变量,政策变量及与会计规则和定义相关的变量_3J.但由于变量较为复杂,不收稿日期2005.02.1l基金项目:国家自然科学基金资助项目(70471055.70441024);高等学校博士学科点专项科研基金资助项
8、目(20040141026)?49?Vo1.25.No.2预测2006年第2期可控因素较多,因此也容易造成现金流量预测不准确.刘英雁提出对企业投资活动,筹集活动以及企业现金流转的平衡性进行分析,对整体现金流量进行预测[.但所需预测变量
