基于博弈论视角的浙江中小企业融资可得性实证研究

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1、基于博弈论视角的浙江中小企业融资可得性实证研究

2、司财税统计基于博弈论视角的浙江中小企业融资可得性实证研究马兆琴1薛燕(1.南京市江宁区住房和城乡建设局;2.浙江省金融职业技术学院)摘要:运用博弈论方法模拟了银企双方的融资博弈过程，测度了1.1基本假设中小企业融资违约概率的临界值，以及在违约预期下银行贷款的可①银企双方存在信息不对称，即银行对企业的经营状得性。在博弈分析基础上，对浙江中小企业融资可得性影响因素进行况、营利水平、违约风险等信息不完全了解，企业在博弈中了实证分析，研究表明，浙江等东部地区关系型贷款的趋势已逐渐形存在信息优势。②银企双方均为理性，即博弈过

3、程中双方成。都知道彼此的选择是基于自身利益最大化。③假设银行、关键词:博弈模型中小企业融资可得性实证研究企业在融资(假设融资金额为A)过程中的收支情况如下osl言企业企业的融资可得性反映了企业融通资金的能力，Berger申请贷款的成本IC.I页款甲甫的审核办埋费用Cb1andUdell(1998)ll1的研究表明，中小企业债务资金来源中，支付利息III处理违约的成本c回利用贷款经营收益1R1贷款实际损失率1p(0<p';三1)银行贷款占了非常重要的地位(平均为37.22%)。由此可违约损失市场价值1V1贷款损失额Ap见，中小企业的融资可得性更多地

4、反映了企业获得信用贷首先自然;选择企业类型:企业以概率p违约，以款的难易程度。影响中小企业融资可得性的因素有很多，概率(1一ρ)选择到期偿还贷款。则放贷前的银企博弈模型从企业角度看，主要包括企业的信息透明度、营利能力、经如图1所示·营风险和提供担保的能力·从银行角度考虑，主要包括银行资金供给能力、市场力量和贷款交易成本，从宏观层面分析，地区金融发展水平、经济周期、信用建设水平和法律完备情况均对银行的贷款意愿产生影响。StiglitzandWeiss(1981户认为，不对称信息影响银行的利率决定并最放贷终影响到企业的信贷配给，Gonzalez-Vega(1984)

5、131指出由于利率管制的存在，导致与大客户相比小企业更难获得贷(R-I-c.,I-9><>b1)-Ce,O(R-V-c.,-Ap-Cb1-Cb2)C款，WorldBank(2004)阳的调查表明，与企业信用相关资料回1企业、银行间放贷前融贷博弈的可得性影响着企业融资的可得性。如果银行选择不放贷，企业的支付为-C，银行的支付众所周知，作为我国经济的重要组成部分，中小企业在e为0;如果银行选择放贷，企业进行如下选择·如果自身发展的各个阶段都需要金融资金的支持，然而，由于信R-V一C>R一

6、一C，企业就会选择违约;如果R-I-c>eee贷市场的信息不对称和

7、中小企业的自身特点，使其获得资R一V一C，企业就会选择还款;当两者相等时，企业会随机e金支持存在着天然的困难。文IJ传哲、林仲贤(2008)阳分析指的选择违约或还款。出，信贷市场的信息不对称会引起融资环节的逆向选择和由于信息不对称，企业违约意愿只有企业自己了解，道德风险，逆向选择导致银行客户整体质量下降;而道德风且其行动在银行决策之后，因此企业可根据银行的行动相险又使得银行额外承担起借款人转嫁而来的风险。这一先机抉择自己的行动，实现自身收益最大化。而银行在进行验预期的存在，最终导致了银行普遍存在着对大型企业;拉放贷决策时，只能根据企业提供的财务报表以及相关材料贷

8、;、;求贷而对中小企业;慎贷;、;惜贷;的现象;具体又结合现场调查来研判企业的类型，因此在放贷之前，银行表现为;贷城不贷乡，贷富不贷穷，贷多不贷少;。根据自己掌握的信息预判企业的先验违约概率p，根据预如何破解中小企业融资难题已经引起学者和政府的设的p，银行要实现期望收益最大化，其放贷的期望收益高度重视，并突出表现为各级政府密集出台的相关金融支函数为:E(<>b)=p(-Aρ-Cbl一Cb2l+(1-p)(1一Cbl)持政策，比如，国务院近期出台的财政金融支持小微企业令E(<>b)=O，得如

9、-Cbl发展的;国十条;要求，各级金融机构要;适当提高对小型,...Ap

10、+Cb2+1微型企业贷款不良率的容忍度飞然而，笔者认为要从根本如果企业的违约概率p小于!一句，那么银行的上改变中小企业的融资困局，除了依靠政府支持外，银企Ap+Cb2+1双方应主动求变以改进现有的银企融资博弈格局。期望收益值为正，银行选择放贷，反之，则银行不放贷。1当前银行与中小企业间的融资博弈分析以上博弈分析表明，从企业角度看，当未来需要支付刘传哲(2008)构建的模型描述了我国银、企之间的一的贷款利息i大于因违约造成的经济损失V时，企业有违1次融资博弈过程，吴小飞(2010)1四通过引进法律保护条件约冲动，这一点也可以由近来浙江部分企业老板;跑路;得讨论了银

11、、企融资关系中的重复博弈