金融稳定与物价稳定的货币政策目标选择

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1、金融稳定与物价稳定的货币政策目标选择i-!，rl1.将~j1r.n:.2(脚年第5期金融稳定与物价稳定的货币政策目标选择※李世英内容提要:货币政策目标应当根据经济环城和条件约束不同而调整。级济虚拟化给经济发展带来全新挑战，金融稳定日益成为新时期货币政策目标的重点，最终体现在以银行为1:.体的金融中介机构能否保持支付体系的顺利地行，使整个金融体系不出现赏大系统性风险。理论和实践都表明:物价稳定和金融稳定既非充分条件也非必要条件。从资产价格各阶段演变历程来看，既要考虑到货币政策当期的剌激作用，也要考虑到其滞后影响，从而相应地做出前瞻性反应，这样才能真

2、正减少资产价格的大幅度波动，从而维护金融稳定和组济持续增长。关键询:金融稳定通货膨胀资产价格货币政策目标中阁分类号:F82文献标识码:A文章编寄:1∞弘2382(2ω9)05四∞30-05工业化回家，均多次出现了大量的以股票、房地产价一、货币政策日标例刷与现实格为主的资产价格的大阳榄功现象，造成了金融体货币政策目标问题，各个国家在不同阶段随经系不稳定和实际经济严重衰退。日本的金融资产膨济条件不同而不断发展和变化。20世纪30年代以前胀和泡沫破灭、东南亚金融危机、美国网络科技股神的同际金本位时期，各国中央银行货币政策的主要话脏灾和由美罔次贷危机引发

3、的现阶段的全球性金目标是稳定汇率和币值。到了40年代中期，凯恩斯融危机事件，对新经济的发展提出了严重的挑战。上主义的罔家干预盛行，谋求充分就业成为蠢耍的目述事件表明，造成宏观经济被动已经不仅仅来自实标之一。自50年代起，由于普遍持续的通货膨胀使体经济的通货膨胀与经济增快问题，而更多的是来得物价稳定的份最加慧。而到了50年代后期，西方自于金融市场的异常披功，极大地改变了中央银行国家的经济增长理由广泛流行，各国都把发展经济、的目标嗣数和货币政策反应规则。而在另外一方丽，促进经济增长作为货币政策重点。随后在70年代伴随着货币政策实施环境的重大改变，通货

4、膨胀得到随二次美元危机，一些罔家又将平衡罔际收支作为了较好的控制，各罔央行巳经相当成功地抑制住了货币政策目标。70年代中期以后出现的滞涨又使得一般物价水平的上涨，但是通货膨胀的压力似乎越目标转为稳定物价为主。80年代义把国际协调的重来越明显地向金融资产领域转移，并且直接导致了点放在稳定汇率方面。90年代以后，货币政策目标由金融不稳定，最后进而步危及到实体经济领域。所原来的多目标制向单…目标制转变。荣联储在操作以，对于货币政策关性的重点理应随着经济环境的中同时兼顾物价、产出、就业等多重目标，徊在长期建大改变而做出相应的调整。而以货币数it论为旗中控

5、制通货膨胀始终是关注的重点。以荣因为首的础者认为:保持物价稳定能促进金融稳定的观点越多数闰家采取了;通货膨胀目标制;的货币政策。政来越受到质疑。BIS的经济学家股利奥甚至给这种现策的核心是以未来一段时间内确定的通货膨胀率目象取名为;中央银行信誉悖论;。从政策角度肴，沃尔标或者目标区作为政策目栋并根据对未来中长期克早在1984年就解释了美联储关于金融体系稳定通货膨胀的预测采取适当的货币政策操作，以实现的看法任何中央银行基本一贯的责任是确保金融任期的价格稳定。体系和支付体系的顺利远行;。美联储副主席佛格森近20多年来，无论在发达国家中，还是在新兴的看

6、法与此比较接近，他指出金融稳定是中央银行※本文系中南大学首批拔尖博士生学位论文创新选题项目、优秀博士学位论文扶梳项目金融稳定视角的股票价格波动与货币政策反应规则研究湖南大众传媒学院重点课题开放经济条件下股票市场波动和货币政策的联动效应研究;的中间成果。-30-泒?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

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