开放条件下人民币资本项目可自由兑换问题研究

《 开放条件下人民币资本项目可自由兑换问题研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、开放条件下人民币资本项目可自由兑换问题研究第25卷第6期 Vo1.25No.6 广东教育学院 JournalofGuangdongEducationInstitute 2005年12月 Dec.2005 开放条件下人民币资本项目可自由兑换问题研究 张玉凤 (集美大学财经学院,福建厦门361021) 摘要:目前在开放的条件下,我国缺乏人民币资本项目可自由兑换的条件,具体表现为缺乏资 本项目自由兑换所需的宏观经济基础,微观经济基础,政策调控机制及灵活的汇率机制.针对这一 问题,本文拟从以上四个方面提出人民币实现资本项目可自由兑换的策略与措施. 关键

2、词:人民币;资本项目;自由兑换 中图分类号:F830.73文献标识码:A文章编号:1007--8754(2005)06--0028--03 一 ,问题的提出 截止到2004年底,我国外汇储备跨越6000亿 美元大关,达到6099亿美元.在此情况下,有的学 者建议”非常谨慎地,逐步地开放资本项目和允许资 本外流”(Mckinnon,2004).那么我国是否具备人 民币资本项目开放的条件,即我国开放人民币资本 项目的时机是否成熟值得我们探讨与研究.一般而 言,～国货币实行资本项目下自由兑换应达到四个 条件:第一,健康的宏观经济状况,具体包括稳定的

3、宏观经济形式,有效的经济自发调节机制及成熟的 宏观调控能力;第二,健全的微观经济主体,主要是 指企业(包括金融企业一商业银行);第三,合理的经 济开放状态,主要体现在国际收支的可维持性;第 四,恰当的汇率制度与汇率水平【1].以下针对这四 个条件,着重探讨我国人民币资本项目自由兑换 问题. 二,我国人民币资本项目自由兑 换的现实条件分析 目前我国人民币资本项目要实现自由兑换,必 须满足上述四个条件.随着我国经济实力的不断增 强,我国已消除外汇短缺,并积累了大量的外汇储 备,即满足了货币实行资本项目下自由兑换的第三 个条件一合理的经济开放状态,但

4、我国现实经济状 况离其他三个条件的要求还有些差距,具体分析 如.下: 1.蒙代尔”三元悖论”理论中的冲突在我国现实 经济中的尖锐反映,使我国缺乏人民币资本项目自 由兑换的宏观经济基础.我国自1994年外汇管理 体制改革之后,名义上实行以市场供求为基础的”单 一 的,有管理的浮动汇率制度”,实际上是盯住美元 的固定汇率制度.如果人民币实现资本项目自由兑 换,我国将面临固定汇率与货币政策独立性两者之 间的冲突考验.根据蒙代尔一弗莱明模型理论,一 国政府最多只能同时实现下列三项目标中的两项: 即完全的资本流动性,货币政策的独立性和汇率的 稳定性.也就

5、是说在资本项目开放的条件下,我国 政府必须在固定汇率制和货币政策独立性二者中做 出取舍.但是,作为市场经济条件下运行的发展中 国家,放弃货币政策调控经济这个强有力工具显然 不符合国家利益. 2.资本自由流动和管制的利率水平之间的矛 盾.使我国缺乏人民币资本项目开放的政策调控机 制.首先,我国尚未实现利率市场化,利率长期以来 是由中国人民银行根据经济活动情况制定,并由商 业银行和其他金融机构强制执行的.在资本项目开 放后,利率僵化会出现资本过度进出现象:当国内利 率水平高于国际市场平均值时,大量的外国资本将 会流入,国内资本存量将大幅度提高,本币

6、面临着巨 大的升值压力.相反,当国内利率水平低于国际市 场水平时,将会出现短期中大量资本出逃,国际收支 收稿日期:2005一O8—29 作者简介:张玉凤(1973一),女,吉林白城人,集美大学财经学院讲师,硕士. 第6期张玉凤:开放条件下人民币资本项目可自由兑换问题研究29 混乱的局面.其次,在开放经济条件下,货币自由兑 换和资本自由流动使得利率和汇率的变动是相互影 响和作用的,即货币市场和外汇市场是融为一体,完 全贯通的.显然,在现阶段我国利率和汇率之间传 导机制不畅情况下开放资本项目,极易诱发套利和 外汇投机,甚至酿成金融危机. 3.我国

7、经济主体的不健全,使我国缺乏人民币 资本项目开放的微观经济基础.(1)我国国内企业 的经营管理体制和市场竞争能力亟待增强.我国企 业在资本项目开放之后将面临来自国外公司的有利 竞争,这就要求企业要能对市场价格做出灵敏的反 应,根据市场提供的信息做出正确的经济决策,使资 源在更大范围内得以优化配置,真正承担优胜劣汰 的市场压力.此外,从技术上看,还要求企业具有较 高的劳动生产率,其产品能够在国际范围内具有一 定的竞争力.但是,目前我国企业,特别是国有企业 普遍存在着企业的自主科研创新能力不足,公司治 理结构不完善,生产技术水平落后,劳动效率低下,

8、 产品市场竞争力弱等一系列的问题.可见,我国国 内企业尚不具备人民币资本项目自由兑换的基础和 条件.(2)我国商业银行的内部风险控制机制与服 务创新能