计算机行业深度研究报告：“小白马”中报前瞻，快速增长，马不停蹄

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录一、寻找具备持续快速成长潜质的小白马4（一）行业空间大，潜在需求是公司营收10倍以上4（二）行业需求处于快速释放期，增速10%以上5（三）竞争格局良好，行业龙头市占率持续提升5（四）公司近五年复合增速20%以上，白马属性得到阶段性证明6（五）公司治理优良，员工激励充分6二、“小白马”中报业绩前瞻：优质成长性有望持续兑现6（一）辰安科技：预计上半年净利润3000万元-4000万元61、一季度同比高增长，奠定半

2、年报靓丽表现62、预计第二季度延续高增长，上半年年净利润3000-4000万83、投资建议94、风险提示9（二）泛微网络：预计上半年净利润同比增长25%--35%91、一季度营收高增长，剔除股权激励净利同增71%92、预计上半年收入快速增长，归属母公司净利增速25%-35%113、投资建议134、风险提示13（三）恒华科技：预计上半年净利润同比增长40%-70%131、一季度营收高增长，净利润表现靓丽132、受益电改深化及各项业务顺利推进，预计上半年净利润同比增长40%-70%153、投资建议164、风

3、险提示16若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表目录图表1“白马”“黑马”与“小白马”公司特征4图表2公司一季度营收实现快速增长7图表3公司一季度净利润实现快速增长7图表4单季度来看，一季度营收快速增长7图表5公司一季度大幅扭亏为盈7图表6公司毛利率保持高水平，净利率小幅波动8图表7公司期间费用率总体稳定8图表8公司单季度毛利率呈现一定波动8图表9公司单季度期间费用率呈现一定波动8图表10应急平台需求保持快速增长9图表11公司一季度营收同比增长

4、46.29%10图表12公司一季度净利润同比增长21.18%10图表13公司单季度营收增速保持在较高水平10图表14公司净利润季节性较为明显10图表15公司毛利率净利率均保持在高水平11图表16公司销售费用率拐点初现11图表17公司单季度毛利率较稳定，净利率小幅波动11图表18公司单季度费用率呈现一定波动11图表19OA市场规模保持较快增长12图表20公司预收款项持续保持快速增长12图表21股权激励2018年摊销较多13图表22公司营收保持较快增长14图表23公司净利润增长呈提升趋势14图表24收入季节

5、性明显，四季度占比较高14图表25净利润季节性较为明显14图表26年度毛利率较高，净利处于较高水平15图表27年度期间费用率总体呈下降趋势15图表28毛利率和净利率均呈现一定季节性15图表29期间费用率季节性也较为明显15图表30我国电力信息化投资规模保持较快增长16图表31公司信息化产品及服务涵盖较广，具备独特竞争力16若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本一、寻找具备持续快速成长潜质的小白马白马标的是行业研究重要的起点，也是行业配置的重要基础。

6、从行业层面而言，白马标的一般处于稳健成长期或成熟期的行业，行业竞争格局也较为稳定；从公司层面而言，表现为业务结构相对稳定，营收、毛利、净利、现金流等指标基本同步增长，公司管理层较为稳定，员工激励充分；从市场层面来看，表现为股价总体呈现稳步的上涨，估值围绕一定的中枢形成小范围的波动。与白马标的相对应的是黑马标的，常常表现为股价在不长的时间内大幅的上涨，但往往可望而不可求。另外一类是还没有成为公认的白马公司的“小白马”标的。什么是“小白马”？我们定义小白马是市值小于100亿、业务属性清晰、历史业绩优秀、持续

7、成长性好的一类公司。首先是市值相对较小，计算机行业约70%的公司市值小于100亿（按2018年3月16日收盘价），选择市值小于100亿的公司可兼顾标的覆盖面与成长潜力；其次是公司所属行业处于快速成长期，竞争格局相对稳定或逐步稳定，商业模式基本得到验证，历史财务数据总体保持较快增长。为什么选择小白马？有望享受业绩和估值的双重提升。标的具有白马公司一般的特征，但小白马所处的行业处于更早期阶段，业绩弹性和股价弹性更大，具有独特的投资魅力。小白马大多为大行业的小公司，成长潜力更大，但因为市场空间、需求景气度、行

8、业格局等还没有被市场足够地认识清楚，对其成长性往往出现阶段性的高估或低估，估值也波动更大。若能对小白马公司所处的外部环境及公司的内在品质做较细致的研究，则相对于行业的白马公司，更容易获得超出市场平均的认知水平，更好地把握小白马持续成长带来的收益；在公司成长性暂时低估时投资，有望享受小白马业绩和估值的双重提升。图表1“白马”“黑马”与“小白马”公司特征公司类型基本特征成长性不确定性收益来源可操作性白马行业处于成长期，有持续性需求，竞争格局稳定