医药生物行业：品牌中药长袖善舞，现代中药各领风骚

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1、医药生物行业：品牌中药长袖善舞，现代中药各领风骚市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值研究所国都证券[table_main]行业专题[table_reportdate]医药生物2011年06月16日行业研究行业专题投资评级：短期_推荐，长期_A品牌中药长袖善舞，现代中药各领风骚中药行业投资价值分析核心观点行业表现对比图1、中药行业未来仍将维持25%的年增长率。中药工业产值过去十年的年复合增长率为22%，高于整个医药行业19.2%的增长率。2010年中药工业总产值达到3514亿元，同比增长37.27%，占医药工业总产值比重为26.8%。

2、我们认为中药行业未来将保持25%的年增长率，推动行业持续增长的核心因素有：首先，循证医学的兴起为中药发展创造机遇；其次，政策扶持，尤其是医保扩容，是行业发展的加速剂，09年《医保目录》新增中药品种164个，占全部新增品种的60%；最后，从企业层面而言，产品创新是企业内生式增长的核心驱动力，技术改革和产品创新也势必推动行业持续增长。2、受益于消费升级和内需拉动，中药保健化和OTC值得期待。中药未来有三个发展方向：一是走处方药的路线；二是走保健产品的路线，向保健食品、药妆、日用品等领域扩张。三是走OTC产品路线。中国OTC协会预计，2014

3、年中国OTC市场规模将达到1923亿元，显示国内OTC市场巨大的发展潜力。中药在OTC市场的占比稳步提升，中药饮片增长最快，年均增长率约为30%，中药饮片及中药配方颗粒未来有望成为OTC市场的生力军。保健食品行业近5年年均复合增长率超过30%，09年产值已高达911亿，成为仅次于美国的全球第二大市场。我国素有药食同源的历史，品牌中药保健化将是大势所趋。我们认为，未来走保健产品路线和OTC路线的中药企业所面对的市场更为广阔，有相对自主的定价权，在国家“十二五”规划中提高居民消费能力的大前提下，后两者均会明显受益于消费升级和内需拉动，未来最

4、有可能诞生大市值优质公司。3、投资逻辑：品牌中药长袖善舞、现代中药各领风骚。目前医药行业的高估值已基本消化充分，11年预测PE为26倍，中药行业为27倍，绝对估值水平处于历史偏低水平，中药行业是攻守兼备的良好投资标的。品牌中药企业产业链整合能力强，向大健康领域延伸优势显著。受益于市场扩容、消费升级的多重因素驱动，品牌中药长袖善舞。现代中药行业呈现出多个细分龙头各领风骚的局面。中药注射剂是目前相对更成熟的现代化中药品种，未来受益于国家政策红利和医改扩容将迎来新一轮的发展。植物药是最可能走出国门的先行者，未来受益于全球市场扩容和新的技术革新

5、，将会有超预期的表现。我们重点推荐：品牌中药龙头企业云南白药和现代中药优质企业天士力。此外还可关注同仁堂、益佰制药、康美药业和红日药业。4、风险提示：原材料价格持续上涨、药品降价等均为行业带来不确定因素。[table_stockTrend]2010-06-17～2011-06-16-16%-6%4%14%24%34%10-610-910-1211-3沪深300医药生物[table_relation]相关报告[able_research]研究员：潘蕾电话：010-84183157Email：panlei@guodu4>>执业证书编号：S0

6、940511030001联系人：王寅电话：010-84183363Email：wangyin@guodu>简称代码当前股价（元）EPS(元)P/E评级目标价10A11E12E10A11E12E云南白药00053858.11.331.772.33443325强烈推荐N/A天士力60053540.50.921.041.37443930推荐N/A同仁堂60008533.760.660.790.96514335推荐N/A益佰制药60059418.720.550.740.95342520推荐N/A康美药业60051813.020.420.560.

7、76312317推荐N/A红日药业30002626.411.011.461.85261814推荐N/A行业专题市场有风险，投资需谨慎第2页研究创造价值正文目录1.中药行业概述............................................................................................................41.1我国中药行业发展状况..............................................................

8、.............................................................................41.2中药行业核心推动因素............