医药生物：中药材价格再

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1、[table_main]行业点评[table_reportdate]医药生物研究所2011年05月30日行业研究行业点评投资评级：短期_推荐，长期_A中药材价格再创新高，产业链上游企业或受益——中药材价格指数点评国都证券核心观点行业表现对比图行业事件：[table_stockTrend]2010-05-31～2011-05-27中国成都中药材价格指数5月29日更新，本周中药材价格指数为20%128.37，本周上涨5.46，周涨幅为4.44%。点评：10%1、多因素推动中药材价格上涨。0%以中国成都中药材价格指数的基期算起，至今中药材指数上涨约-10%16.2%，而监测期内最低

2、值与最高值间相差幅度达到38.7%，本周中药-20%材价格指数上涨4.44%，再创近年来新高。多种因素推动了中药材价格10-510-810-1111-2的上涨，首先，自2000年以来国内中药材种植面积呈现大幅减少的局沪深300医药生物面，全国大部分地区自然灾害频繁，尤其是西南旱灾，使得中药材产量逐年减少。供求缩紧是中药材价格上涨的重要因素。其次，中药材种植相关报告[table_relation]和收割的人工成本以及运输成本均逐年提高，直接导致了中药材贸易成1.《国都证券-行业研究-行业点评-医药生本上升。此外，人们对中药需求的增长以及部分游资炒作现象也助推了物:政策驱动行业集

3、中度提升，龙头企业受中药材价格上涨。益》2011-05-102、中药产业链下游企业成本压力较大。由于中成药零售价属政府定价范围，企业不能自行调整，因此中药材虽价格普涨，但以中药材为原料的中成药涨幅并不显著，中药材价格上涨给产业链下游增加的生产成本只能靠企业内部消化。受年初以来中药材价格大幅上涨影响，大部分中药企业一季报业绩低于预期，毛利率普遍降低。3、中药产业链上游企业或将受益。在中药材价格上涨的趋势下，我们认为中药产业链上游企业或将显著受益。中药产业链上游主要包括中药材种植和贸易、中药饮片或中药配方颗粒。其次，产品多元化，对稀缺中药材资源依赖性小的企业在此轮中[table_

4、research]研究员：潘蕾药材涨价中影响较小。此外，产业链完善，掌握上下游资源的中药企业电话：010-84183157也可能有较好表现。Email：panlei@guodu.com4、重点公司推荐。执业证书编号：S0940511030001我们建议关注中药材涨价的直接受益者，拥有国内最大中药材贸易市场的中药饮片龙头企业康美药业；其次是受原材料涨价影响较小的现代中联系人：王寅药领军企业天士力；同时还可关注拥有较多中药材GAP种植基地的云南白药。此外，具有较强定价权的优质中药企业东阿阿胶和片仔癀，以电话：010-84183363及中药配方颗粒的龙头公司红日药业也值得关注。Em

5、ail：wangyin@guodu.com[table_company]重点公司EPS(元)P/E简称代码股价投资评级目标价10A11E12E10A11E12E康美药业60051812.170.420.560.76292216短期_推荐，长期_A-天士力60053539.450.871.201.58453325短期_推荐，长期_A-短期_强烈推荐，云南白药00053857.11.331.772.33433225-长期_A东阿阿胶00042342.450.891.421.91483022短期_推荐，长期_A-片仔癀60043661.81.391.571.82443934短期_推

6、荐，长期_A-红日药业30002625.811.011.461.85261814短期_推荐，长期_A-独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值行业点评图1：中药材价格指数走势图数据来源：成都中药材价格指数网、国都证券研究所备注：统计期从指数基期2010年10月3日至2011年5月29日市场有风险，投资需谨慎第2页研究创造价值行业点评国都证券投资评级国都证券行业投资评级的类

7、别、级别定义类别级别定义推荐行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数短期中性行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数评级回避行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数A预计未来三年内，该行业竞争力高于所有行业平均水平长期B预计未来三年内，该行业竞争力等于所有行业平均水平评级C预计未来三年内，该行业竞争力低于所有行业平均水平国都证券公司投资评级的类别、级别定义类别级别定义强烈推荐预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上短期推荐预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间评级中性预计