大股东对小股东的利益侵占：一个文献综述

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1、大股东对小股东的利益侵占：一个文献综述大股东对小股东的利益侵占：一个文献综述大股东对小股东的利益侵占：一个文献综述大股东对小股东的利益侵占:一个文献综述李涛f西南财经大学会计学院四川成都611130)中图分类号:F0文献标识码:A文章编号:1008—925X(2012)06—0063—02摘要:委托代理理论在过去几十年来得到一广泛关注和深入研究发展’文章对委托代理理论进行了梳理,指出了新环境下代理理论新的表现形式一I之股东对小股东的利益侵占’总结了大股东对小股东利益侵占的状况,原因,手段和程度’旨在为

2、公司治理提供新的视角≥_lljji誓j关键词:委托代理理论大股东一股东利益侵占0j¨¨jii---0?委托代理理论是现代经济学中最重要,最基本的问题之一,涉及了人的利益冲突和不对称的信息问题.委托代理理论从所有权和控制权分离的角度对现代公司制企业中的代理问题进行了分析.在近几十年来.受到各方的广泛关注和深入研究,并取得巨大发展随着时代的变迁.委托代理理论由传统的委托代理理论逐渐发展为新的形式:大股东对小股东的利益侵占.一,西方传统代理理论西方传统代理理论主要是关注的经营者与股东之间的代理问题.要解决的

3、焦点问题是:委托人如何选择和设计最优契约来保证管理者的行为不偏离股东的利益,并能够约束其机会主义行为.美国法学家Berle和经济学家Means早在1932年就研究分析了美国200家大公司的所有权结构.发现其广泛分散的结构特征.提出了”股权高度分散是导致所有权与经营权相分离的根本原因”的论断为解决在股权高度分散的情况下.上市公司面l临的全体股东与经营者之间的利益冲突.委托代理理论应运而生.Jenson和Meckling(1976)在其发表的着名论文《企业理论:管理行为,代理成本与所有权结构》中对管理者与

4、股东之间的代理问题进行了系统的研究.认为只要所有者不是自己亲自管理,而是雇佣代理人进行经营管理,必然会存在”代理成本”.二委托代理理论的发展——双重委托代理理论f一)绝大多数国家股权集中西方传统委托代理理论主要是针对美,英等国特别是美国多数上市公司的实际提出的一种分析框架.美,英等国特别是美国多数上市公司有一个显着的特征,就是股权分散.股权分散的直接后果就是所有权和控制权相分离.在股权分散或两权高度分离的情况下.上市公司面临的最突出的问题就是全体股东与经营者之间的利益冲突然而.近年来.许多学者研究发现

5、传统委托代理理论的研究背景正发生巨大变化.许多国家和地区的多数上市公司的股权结构的主要特征是相对集中或者是高度集中LaPorta等(1999)在分析了27个高收入国家的600多家大型上市公司的股权结构后发现.除英国和美国等国外.约有64%的大企业存在控股股东.冯根福,韩冰和闫冰(2002)认为中国绝大部分上市公司股权高度集中和国有股”一股独大”的现象是一个人人皆知的事实由于包括中国在内的许多国家和地区的上市公司的股权结构的主要特征与美,英等国不同,即不是股权分散,而是股权相对集中或高度集中.所以这就决

6、定了这些国家和地区的上市公司治理所要解决的突出问题与美,英等国有着显着的差异.即不仅要解决股东与经营者之间的利益冲突.而且还要解决大股东与中小股东之间的矛盾——大股东对中小股东的利益侵占.这就引发了代理理论在这些国家的双重代理问题(二)大股东对中小股东利益侵占的原因Claessenses.Diankow和Lang(2002)对东亚国家和地区的2980家上市公司进行实证研究发现.除了日本所有权相对集中外.其余东亚国家和地区中三分之二.对投资者的保护都较差.而且这些公司的市场机制与控制权和现金流量权的分离

7、程度呈负相关.他们将这种负相关关系解释为控股股东掠夺行为的理论原因.申尊焕(2003)等认为.国有上市公司大股东产生不良行为的根本原因是公司没有对其监督服务提供补偿他认为.由于大股东拥有大量股份,从而有监督经理层的激励.依据公共选择理论,他认为大股东提供的监督服务是一种准公共品.而中小股东普遍存在搭大股东的便车心理而不愿为企业提供内部监督因此,大股东对中小股东利益侵害的根本原因是公司没有对其监督服务提补偿.(三)大股东对中小股东利益侵占的手段Johnson,LaPorta,Lopez—de—Silam

8、es和Shleifer(JLLS)在2000年首次用”隧道挖掘”形象地描述了控股股东对小股东的侵占行为,认为控股股东的隧道挖掘行为具有两方面的影响:”壁一般没有力量配备电梯专业维保人员.会将电梯维保外包,而一些大单位接包后又会转包给挂靠在旗下的一些小公司.一旦电梯出现安全问题.就有可能出现多方推诿的情况.五是维护不到位电梯安全维护大多缺失,维保人员不能主动进行巡查,很多都是被动等待报警了才去现场维护.且即使报警来电也不会及时到现场解决.三,事故背后的人为