我国钢铁行业杜邦财务分析

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1、我国钢铁行业杜邦财务分析钢铁产业是我国国民经济的重要支柱产业。在我国经济多年持续高速增长的带动下，钢铁产业也经历了多年的持续快速增长。然而自2005年以来的铁矿石价格大幅上涨以及自2008年开始的全球经济危机，致使我国钢铁行业持续多年的效益高增长态势发生变化，出现了增长放缓、盈利水平下降的局面，因此有必要找出问题的根源，并提出解决办法。一、研究方法与样本选取（一）研究方法本文的研究方法为杜邦分析法。杜邦分析法又称财务比率综合分析法，它是将企业主要的财务指标按内在联系有机结合起来，以净资产收益率为分析起点，对各项指标作层层分解，形成一个完整的指标分析体

2、系，综合评价企业财务状况与经营成果的方法。本文的主要分析思路是：净资产收益率由销售净利润率、总资产周转率以及权益乘数相乘得到，由于权益乘数涉及资本结构，在短期内不易改变，所以应把重点放在销售净利润率和总资产周转率上。本文将研究导致钢铁企业销售净利润率和总资产周转率发生变化的主要原因，并提出相应建议。（二）样本选取本文以在我国A股市场上市的钢铁企业代表我国钢铁行业。我国A股市场共有钢铁上市公司45家，2在此略去8家中小钢铁公司的数据，取其余37家钢铁上市公司的汇总数据作为钢铁行业的财务数据。本文首先从新浪财经网和金融界网站下载各钢铁上市公司的报表数据，

3、然后利用Excel汇总并计算钢铁行业各项财务指标，并将2007年、2009年的财务数据进行比较分析，从而找出钢铁行业财务状况、经营成果发生变化的原因，并提出相应建议。之所以将2007年、2009年的财务数据进行比较分析，是因为它们是金融危机爆发的前一年和后一年。二、基于杜邦分析法的我国钢铁行业财务分析（一）相关指标计算（二）连环替代法计算过程为了更加清晰地看出各因素对钢铁行业净资产收益率的影响，现将三个因素对净资产收益率的影响列为表2。（三）我国钢铁行业存在的问题及原因分析根据上述分析，进一步归纳我国钢铁企业在财务方面存在以下问题：（1）经营获利能力

4、降低。代表企业盈利能力的财务指标有营业利润率、销售净利润率、净资产收益率、每股收益等。从表3可以看出我国钢铁行业2009年的盈利能力比2007年有较大幅度下降。而营业利润率则是反映企业经营获利能力的综合指标，因此本文进一步分析导致钢铁行业营业利润率大幅下降的原因，将影响37家钢铁上市公司营业利润主要项目的增减3情况列为表4。通过表4可以发现，导致我国钢铁行业营业利润率大幅下降的原因有：第一，销售收入增长缓慢。2009年的销售收入仅仅比2007年增长5%，这可能与金融危机发生后低迷的需求有关，也与我国钢铁行业产能过剩、库存越来越大从而导致产品价格下降有

5、关。第二，销售成本增幅较大。2009年的销售成本比2007年增长了12.69%，钢铁企业销售成本日益上升，反映出铁矿石价格上涨导致企业盈利减少。第三，期间费用大幅度增长。2009年的期间费用比2007年猛增21.15%，是营业利润各项目中增幅最大的项目，其中财务费用的增幅超过44%，管理费用也增长了25%以上。由此可见我国钢铁行业增长放缓、盈利水平下降不仅是铁矿石价格上涨、经济危机的结果，也与钢铁企业经营管理存在的问题有关。（2）资产使用效率降低。资产使用效率指标反映为一系列周转率指标，用来说明每一元不同类型的资产能带来的收入，一般而言各种资产的周转

6、率指标越高越好。通过表5可以看出，代表钢铁行业资产使用效率的各项指标全面回落，钢铁行业运用资产获取收入的能力降低。为了分析钢铁行业资产使用效率指标回落的原因，本文4将37家钢铁上市公司2007年、2009年主要资产项目列为表6。结合表4、表6，钢铁行业资产使用效率降低的原因有：第一，销售收入增长缓慢。2009年的销售收入仅比2007年增加5%，这是钢铁行业资产使用效率降低的根本原因。第二，存货有较大幅度的增加。2009年的存货比2007年上升了近10%，这除了与金融危机爆发后需求不振有关系外，更主要的原因是因为我国钢铁行业集中度低，钢铁产能过剩，导致

7、库存量大，价格下跌，从而导致利润大幅下滑，直接威胁我国钢铁企业的生存与发展。第三，固定资产规模大幅度增长。2009年的固定资产规模比2007年猛增38.6%，说明钢铁行业的固定资产投资过大，这将导致我国钢铁产能过剩，库存增大。（3）钢铁行业的资产负债率不断上升。与钢铁行业权益乘数上升相对应的是钢铁行业的资产负债率不断攀升，我国钢铁上市公司各年的资产负债率见表7。权益乘数的加大、资产负债上升，一方面说明钢铁上市公司充分利用了杠杆利益，另一方面也说明钢铁行业的财务风险日益增加，对此各公司管理层应予以充分重视。三、我国钢铁行业财务状况改善建议与对策通过以上

8、分析发现无论是反映盈利能力的每股收益、净资产收益率、销售净利率、营业利润率等，还是反映周转状5况的各种资产周