纺织服装行业：品牌服饰增长动力转换探究

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1、纺织服装行业：品牌服饰增长动力转换探究品牌服饰增长动力转换探究——2013年度纺织服装行业投资策略纺织服装研究小组2012年12月证券研究报告渐飞研究报告-//bg.panlv.net??行业判断??中短期，由于行业层面大幅提价动力在减弱，量增依托的内部管理提升要求较高且改善相对缓慢，建议先关注所在细分行业、细分定位市场的有高速扩张空间的公司；??长期，受益居民收入出现质的提升、消费升级、国人对中国品牌认可度的加强，行业层面可以进入下一个价格提升周期，叠加上外延扩张和量增，不改对品牌服饰长期看好的观点。??投资框架??本文首先对品牌服饰

2、收入增长的三因素（外延扩张、提价、量增）进行了拆分，重点探讨了提价能否持续的问题。核心观点短期增持、长期买入渐飞研究报告-//bg.panlv.net目录一、品牌服饰收入增长的三因素拆解：??外延扩张：过往最有效快捷的增长途径??提价：能否继续？??量增：考验内部管理功力二、对中国品牌服饰价格高企的探讨：??中国品牌服饰：是否“昂贵”？??美国品牌服饰为何相对“便宜”？??中国品牌服饰为何相对“较贵”？??中国服装未来提价判断P3渐飞研究报告-//bg.panlv.net一品牌服饰收入增长分析及投资框架P4渐飞研究报告-//bg.pan

3、lv.net品牌服饰收入增长因素拆分：外延扩张、提价和量增P5收入增长外延扩张店铺数量增加单店面积增加同店增长价格提升销量增加??05至今，我国品牌服饰按照主要驱动因素的不同，可以分为三个发展阶段：1.05-10年，外延扩张是行业增长主要推动力。2.10年-12H1，进入快速提价通道，外延扩张继续，提价贡献增强，行业保持高速增长。3.12H1-至今，行业增速有所放缓，我们判断短期行业层面大规模提价动力不足，还需外延扩张和量增合力推动行业前进。图表品牌服饰收入增长驱动力拆分渐飞研究报告-//bg.panlv.netP6外延扩张店铺数量增加

4、1、加强原有市场的渗透；2、渠道下沉、进军三四五线市场；3、开辟中西部等空白市场；4、多品牌（系列）策略可以突破渠道瓶颈；5、鼓励加盟商“一人多店”，发展大加盟商；6、适时开辟海外等空白市场；7、进入新业态，发展shoppingmall店、社区店、组合店、商超店等多种模式；单店面积增加1、翻新老店，增加面积；2、新开大店；同店增长价格提升1、调整产品结构，强化设计，提升高附加值产品比重，定位提升；2、产品采用更优质的原料；3、多品牌化/新创一个定位较高的副牌；4、美化终端体验，做好增值服务（导购、售后）；5、品牌宣传升级支撑产品提价；6

5、、推出量体定制等高端服务；单位面积销量增加1、抢占竞争对手客户，或挖掘吸引新客户；2、通过更好的店铺设计、选址，增加进店人数；3、增加客户购买频次；4、延长顾客在门店逗留时间；5、主动服务，增加客单件数；6、加强导购培训，提升搭售率；品牌服饰收入增长因素拆分：外延扩张、提价和量增渐飞研究报告-//bg.panlv.net收入对外延扩张和提价反应更迅速、更明显P70.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%201020112012Q3收入增速外延增速提价幅度图表10-12Q3品牌

6、服饰主要上市公司收入、外延扩张以及提价情况??2010-2012Q3品牌服饰板块收入变化：受外延、提价反应更迅速、更明显。??其中，外延扩张取决于细分行业饱和容量，难度相对较小；提价要获得消费者认可需要品牌、产品的提升，需要时间的积累，难度相对较大。??12年服装消费放缓的深层次原因：??经济不景气=〉消费信心低迷??11年四季度开始出现价格高企抑制销量的现象??天气不如人意,行业“靠天吃饭”备注：提价幅度基于公司订货会情况资料来源：公司年报渐飞研究报告-//bg.panlv.netP8公司201020112012Q3卡奴迪路收入增速3

7、5.42%36.91%38.27%外延增速32.84%19.10%16%提价幅度——————七匹狼收入增速10.59%32.89%19.71%外延增速8.49%12.79%3%提价幅度15%20%5%搜于特收入增速67.09%73.75%49.27%外延增速18.74%34.31%20%提价幅度5%8%15%美邦服饰收入增速43.76%32.59%5.91%外延增速27.80%28.45%8.56%提价幅度10%10-15%5%罗莱家纺收入增速8><#004699'>58.81%30.99%13.09%外延增速16.48%13.72%1

8、7.39%提价幅度10-15%20%0%探路者收入增速47.86%73.64%45.27%外延增速38.46%56.31%21.67%提价幅度5%5%-10%2010-2012Q3主要上市公司收入、外延、提