影响东华软件股利政策的因素

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1、4.影响东华软件股利政策的因素股利政策是现代企业三大财务决策之一，它是企业筹资和投资活动的延续，也是筹资和投资的基础。恰当的股利分配政策不仅能树立良好的公司形象而且能建立起投资者对公司前景的信心，从而为公司创造一个优良的融资环境。使公司获得长期稳定的发展，影响股利政策选择的因素有很多，如公司的盈利能力、股票价格、融资能力等。由于中国上市公司存在严重的信息不对称和代理问题，上市公司股利分配的动因往往更加复杂。4.1股利支付率政策的影响因素公司发放的股利越多股利支付率越高对投资者的吸引力越大，越有利

2、于建立良好的公司信誉，使公司股票市值上升。但是，过高的股利支付率也会使公司的留存收益减少从而影响公司未来的发展。4.1.1投资机会项目性质公告日期交易金额（万元）对外投资2009-4-81000对外投资2009-4-85000对外投资2008-4-30986.7对外投资2007-9-263040.61合计10027.31从07-09年这三年期间，东华软件对外投资总额达到一亿元，而09年以后东华未再进行大额的对外投资。由此可见，在07--09年东华赢得大量投资机会，企业的现金流属于股东管理层，不应

3、保留收益，在同等的风险程度下其再投资收益率较股东为高，东华有大量的能够获利的投资机会，因而会降低目标支付率。这是影响股利支付率政策的影响因素之一。4.1.2筹资能力4.1.2.1盈利能力指标报告期│2012-03-31│2011-12-31│2011-09-30│2011-06-30│├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤│净利润率(%)│15.9050│16.2739│16.7149│15.6522││总资产收益率(%)│2.7902│12.5430│8.

4、8066│6.0261││净资产收益率(%)│3.9500│20.7400│12.6940│8.3210││营业利润率(%)│11.5746│17.1674│16.8459│15.1908││销售毛利率(%)│29.7016│31.0472│31.6415│29.4147││销售净利率(%)│15.9050│16.2739│16.7149│15.6522│上市公司股利支付水平主要取决于公司当期的盈利水平及其未来变化。由下表可观察，2011年在净资产收益率达到20.74%的情况下的分红配股情况，根

5、据2012年第一季度的净资产收益率可以估计2012年度的分红配股情况，预期的未来盈利水平是股利政策最重要的影响因素之一，所以东华当起的盈利水平和未来变化将会影响股利支付率政策。年度│每股收│净资产│分红送配方案│益(元)│收益率│───┼────┼────┼───────────────────────2011年│0.7972│20.74%│拟以总股本53074万股为基数,每10股派2元(含税)送3股4.1.2.2融资能力融资能力上市公司确定股利支付率高低时必须考虑的一个重要因素。上市公司非常重

6、视股市再融资的资格，上市公司净资产收益率越接近配股达标区间（6%，7%）越容易发生高派现。4.1.2.3公司股票价格股价最适理论认为，过低的股价会降低公司信誉；而过高股价，却会降低股票的流动性和交易的活跃性。合理且稳定的股价是公司的追求目标之一，而股利支付率会影响股价的波动，因而维持适宜股价是公司制定股利支付率政策的必要考虑。这是2012年一月至今的东华软件的价格走势图，价格最高时达到22.34，最低为17.80。研究发现股票价格与现金股利和股票股利均为正相关，所以股票价格是股利支付率政策的影响

7、因素之一。4.1.2.4偿债能力目前普遍看法是该指标在上市公司确定其股利支付率时产生重要影响。┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│指标报告期│2012-03-31│2011-12-31│2011-09-30│2011-06-30│├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤│流动比率(%)│2.7243│2.3837│2.5377│2.7624││速动比率(%)│1.4200│1.2830│1.3010│1.5070││产权

8、比率│0.3948│0.4810│0.4401│0.3793││应收账款周转率│0.7991│4.7538│2.6865│2.0487││利息保障倍数│--│--│--│--││资产负债率│0.2830│0.3248│0.3053│0.2748│├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤上表为东华软件公司近期披露的偿债能力。公司偿债能力主要是通过影响企业的流通性来对现金股利起制约作用。公司偿债能力越弱，其股利支付率就越低；而公司股利支付率越高，则其负债能力就越强。