杠杆率调节速率对上市公司成长性的影响研究

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1、硕士学位论文杠杆率调节速率对上市公司成长性的影响研究THEEFFECTSOFLEVERAGEADJUSTMENTSPEEDONLISTEDCOMPANYGROWTH邢爱晶哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F279.24国际图书分类号：658.1学校代码：10213密级：公开管理学硕士学位论文杠杆率调节速率对上市公司成长性的影响研究硕士研究生：邢爱晶导师：杜桂荣副教授申请学位：管理学硕士学科：企业管理所在单位：深圳研究生院答辩日期：2013年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学Classifi

2、edIndex:F279.24U.D.C:658.1ThesisfortheMasterDegreeinManagementTHEEFFECTSOFLEVERAGEADJUSTMENTSPEEDONLISTEDCOMPANYGROWTHCandidate：Supervisor：AcademicDegreeAppliedfor：Speciality：Affiliation：DateofDefence：XingAijingAssociateProf.DuGuirongMasterofManagementB

3、usinessAdministrationShenzhenGraduateSchoolJune,2013Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology摘要摘要随着中国证券市场的发展和上市公司数量的增加，越来越多的企业在成长过程中选择发行股票和借贷这两种融资形式。负债的增加对于高成长性的企业带来杠杆效应和税盾效应，但同时也会带来债务风险。因此合理调节企业的杠杆率，对企业发展有着重要意义。国家为了促进国民经济的发展，会针对重点企业出台各种

4、扶持政策，从而解决这些企业融资难的问题。然而在降低企业融资成本，即提高企业杠杆率调节速率的情况下，企业成长性能否随之得到提升，国内外学者之间存在不同见解。所以充分认识杠杆率调节速率与企业成长性的关系是一个必要的研究课题。本研究通过运用局部调整模型、面板数据、混合样本回归、层次回归等处理方法，计算出中国上市公司杠杆率调节速率（LAS）并研究其与企业成长性的关系。样本包括26个行业2293家企业2006年至2012年的年报数据。通过混合样本处理方法和面板数据处理方法对每个行业的杠杆率调节速率进行测算，并且利

5、用层次回归的方法对混合样本处理方法和面板数据处理方法的结果进行优化处理，然后以企业投资现金流为调节变量来研究杠杆率调节速率与企业成长性的关系。结果显示杠杆率调节速率与企业未来成长性呈现显著负相关，但是当以企业投资活动所产生现金流量为调节变量的时候，杠杆率调节速率与企业成长性呈现正相关。结果显示有23个行业的杠杆率调节速率和最优杠杆率可以通过混合样本处理方式计算出来，有20个行业的杠杆率调节速率和最优杠杆率可以通过面板数据处理方式计算出来。但是综合两种处理方式，其结果都说明杠杆率调节速率与企业未来成长性呈

6、显著负相关，但是当以企业投资活动所产生现金流量为调节变量的时候，杠杆率调节速率与企业成长性呈现正相关。关键词:杠杆率调节速率；资本结构调整；企业成长性；局部调整模型；现金流IAbstractAbstractWiththedevelopmentofChinasecuritiesmarketandtheincreasingnumberoflistedcompanies,firmschoosetwomethodstomeetthefinancingdemand-equityanddebtfinancing.D

7、ebtfinancingincreasesleverageeffectandtaxshieldeffectforhighgrowthfirms,anditcanbringsdebtrisks.Soappropriateadjustmentoftheleverageisimportantforfirmgrowth.Topromotethenationaleconomy,thegovernmentoftenintroducesvariousaggressivepoliciestohelpsomeenterp

8、risestosolvefinancingdifficulties.However,whetherthedecreaseoffinancingcosts,whichalsomeanstheimprovementofleverageadjustmentspeed(LAS),cancontributetofirmgrowthdosenotreachaconsensusbyforeignanddomesticscholars.Therefore,