中冶美利纸业集团有限公司.doc

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1、公司债券跟踪评级报告中冶美利纸业集团有限公司2008年公司债券跟踪评级报告大公报D【2009】431号大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利公司债券跟踪评级报告跟踪评级公司债券信用等级：AAA长期主体信用等级：AA-评级展望：稳定上次评级公司债券信用等级：AAA长期主体信用等级：AA-评级展望：稳定发债规模：6亿元上次评级时间：2008.04债券存续期间：2008.09.17-2015.09.17担保方式：连带责任保证担保担保单位：中国冶金科工集团有限公司主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2009.920082007总资产148.60134.27109.12所有者权

2、益36.5036.2233.74营业收入27.9942.1228.08利润总额0.381.591.12经营性净现金流-0.471.090.93资产负债率（%）75.4473.0369.08债务资本比率（%）70.7768.4563.84毛利率（%）15.9217.3916.11总资产报酬率（%）1.623.532.69净资产收益率（%）0.873.813.03经营性净现金流利息保障倍数（倍）-0.230.350.51经营性净现金流/总负债（%）-0.441.251.51注：2009年三季度财务报表未经审计分析员：郑高飞秦瑞栋联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-40

3、08传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟踪评级观点中冶纸业集团有限公司（以下简称“中冶纸业”或“公司”）主营制浆、造纸业务。评级结果反映了公司造纸规模不断上升、林业资源优势不断增强等有利因素，同时也反映了2008年下半年以来造纸行业陷入低迷状态影响公司收入和盈利水平等不利因素。中国冶金科工集团有限公司（以下简称“中冶集团”）对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。综合分析，大公对公司2008年公司债券信用等级维持AAA，长期主体信用等级维持AA-，评级展望维持稳定。有利因素·2009年公司完成了中冶银

4、河股权的划转，并就整合湖南泰格林纸集团有限责任公司（以下简称“泰格林纸”）达成协议，中冶纸业规模不断上升；·公司继续推进林业基地的建设，同时中冶集团与中国林业集团公司（以下简称“中林集团”）就战略重组签订了战略合作框架协议，中冶纸业林木资源优势将不断增强；·中冶集团将中冶纸业建设成为国内纸业龙头企业的规划将使公司获得较好的发展契机；·中冶集团对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。不利因素·2008年下半年以来，公司纸品销售下滑，价格下滑，公司收入和盈利水平也受到不利影响；·公司负债规模不断上升，资产负债率处于较高水平。大公国际资信评估有限公司二〇〇九年

5、十二月十日大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利公司债券跟踪评级报告跟踪评级说明根据中冶美利纸业集团有限公司2008年公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对中冶纸业2008年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况中冶纸业2008年的发债主体为中冶美利纸业集团有限公司，2009年中冶纸业银河有限公司划转中冶美利纸业集团有限公司后，发债主体变更为中冶纸业集团有限公司。于2008年9月发行了7年期的6亿元人民币的公司债券，募集资金除1亿元计划用于补充营运资金外，主要用于公司林纸一体化项目

6、。该项目位于宁夏回族自治区中卫市美利造纸工业园区，包括50万亩造纸原料林基地工程、年产30万吨杨木化机浆工程、年产26万吨涂布白卡纸工程、年产15万吨涂布印刷纸工程。目前，50万亩造纸原料林基地工程、年产30万吨杨木化机浆工程、年产26万吨涂布白卡纸工程已竣工投产，年产15万吨涂布印刷纸工程尚未投产。发债主体中冶纸业集团有限公司前身为中冶美利纸业集团有限公司（以下简称“中冶美利”），2009年中冶集团对其旗下纸业板块进行重组，于2009年8月10日下发了《关于划转所持中冶纸业银河有限公司股权的通知》中冶集办【2009】38号文件，将其持有的中冶纸业银河有限公司（以下简称“中冶银河”）10

7、0%股权划转给中冶美利，同时对中冶美利进行了工商变更登记，变更为中冶纸业集团有限公司。截至2009年10月末，公司注册资本16.22亿元，拥有中冶美利纸业股份有限公司（以下简称“美利股份”）、中冶美利浆纸有限公司（以下简称“美利浆纸”）、中冶银河等15家二级子公司，其中7家为全资子公司、8家为控股子公司。表12007年中冶美利与中冶纸业部分财务指标对比（单位：亿元、%）财务指标中冶纸业中冶美利总资产109.1276.55主营业务收入