央行加息对股市的影响

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1、3月17日下午五点，央行宣布，3月18日起，同步上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。这是央行2007年以来、在连续两次上调存款准备金率后，首次上调银行基准利率。    市场人士对这次加息看法不一，央行采取加息这个措施会对股市产生什么影响？    一.加息的原因    今年2月的数据显示，投资、信贷、物价增长幅度都较大，前两个月经济金融统计数据表明我国经济偏热现象和流动性过高现象仍然严重。这是促成央行决定加息

2、的直接原因。    前两个月的经济运行数据出来之后，股价出现新特征，以金融为代表的大盘蓝筹股价格滞涨落后大盘，大量绩差股出现翻倍行情。持有金融类大盘蓝筹股的基金公司和QFII操盘者对于即将到来的金融调控措施比较恐慌，近阶段做空的主力就是以QFII为代表的大机构。这些大机构预测央行可能会采取进一步紧缩政策如上调利率、存款准备金率等，纷纷采取减仓抛股措施。这就是近期大盘指数和大盘股盘整的主要原因。与此不同的是，近期做多的主力是广大的中小散户和私募基金。这些资金受春节分红和收入增加影响，继续流向股市。    因为中国CPI上涨，实际利率已经是负值，所以加息是预料当中的事情

3、，这是央行传递出的一种信号，不一定是紧缩，它表明央行有能力并且有灵活的工具手段来关注信贷问题。同时，加息也表明相比此前一系列提高存款准备金的数量上的举措，央行开始采取价格上的举措来收缩流动性。这对各个商业银行也有一种“窗口作用”，商业银行会收缩信贷业务。    同时，一系列数据表明，两会之后国家会相继出台调控措施。这些措施对股市的影响比较复杂。从两会相关报道中可以判断政府对房价的调控将会步入实质性的强硬阶段，对房价的调控将使社会游资进一步向股市分流。这种现象虽然不是调控的主要意图，但会在客观上起到这种效果。    从大框架看，加强宏观调控会抑制股价。但是，结合中国目

4、前的资金面状况和投资渠道，又不能简单地认为调控加强就等于股价下跌。因为巨大的社会游资需要寻找投资方向，房市和股市是两个主要渠道，当房市面临更严峻的调控措施时，股市便成了过剩流动性的主渠道。股价波动离开正常的涨跌规律，这就产生风险和机遇共存的特别时期。    从长远的角度来看，央行有可能进一步加息，因为主要针对物价和信贷增长过快。加息会使中国资产价值的水分和泡沫更少，对短期的投机行为，加息会有一定的打击作用。    二.加息是央行货币调控手段    有关人士表示，相比以前央行上调存款准备金率在被动中进行，自07年以来央行两次上调，均属于事前调控，给市场一个明确的信号，

5、央行肯定会加息。    其实，在央行2月8日公布的《2006年第四季度货币政策执行报告》中就已经明确表示，对冲过剩流动性仍将是今年货币政策的重要任务，未来一段时间央行可能不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面，也暗示提高存款准备金率和加息将成重要手段。    投资者不要恐慌，此次加息主要不是针对股市。这次加息在意料之中，根据分析，这次加息主要是针对贷款增速太快的问题，此前公布的数据显示，今年前两月商业银行新增信贷规模达9814亿元，创历史同期新高；此外2月份CPI增速也高达2.7%，连续3个月高于2%。加息后，股市短期内会产生一些波动。尤其是一些对利率敏感的，负

6、债高的行业，如房地产板块。    中金公司哈继铭表示，近期股市的调整与加息的直接关系不大，而是包括股指期货预期推出、美国经济存在变数等众多因素共同作用的表现。哈继铭认为，此次加息对股市影响较小，预计市场可能出现一定振荡。如果信贷扩张、通涨压力不改，央行下半年可能还有一次同等幅度的加息。    三.历史上利率对股市的影响    以通常来说的利率与股市存在的杠杆效应——利率上升，股市下跌；利率下调，股市上涨---来解释此次加息，当然会得出股市下跌的结论。    从我国的情况来看，从1996年至今，我国进入降息周期，连续9次降息，而同期股市只在1996年3月-1997年4

7、月及1999年5月-2001年6月间产生了两波牛市，2001年7月后甚至大幅下跌，连续降息并没有迎来连续的牛市。    再从历史上看加息与股市的关系，第一次加息是在1993年5月和1993年7月第二次加息，两次加息使沪市大盘在3个月里从1167.47点迅速下跌到777.73点，跌幅超过30%。     第三次加息在2004年10月，当天股指最多下跌37.67点，最终以下跌21.20点报收；第四次，2005年3月，人行上调住房贷款利率，当天上证综指最大下跌了13.08点，随后市场冲向998点的大底。    看来，股指涨跌与利率升降不存在必然联系，之所以有这些认识，