企业并购的价值创造机理研究——基于能力观的视角

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1、企业并购的价值创造机理研究——基于能力观的视角中国流通经济2011年第1期口企业管理企业并购的价值创造机理研究一一基于能力观的视角刘莹(北京交通大学经济管理学院，北京市10∞企业并购的价值创造机理研究——基于能力观的视角中国流通经济2011年第1期口企业管理企业并购的价值创造机理研究一一基于能力观的视角刘莹(北京交通大学经济管理学院，北京市10∞44)摘要2并购作为一种投资方式应该可以为企业创造价值，但并购的复杂性决定了这种投资方式高风险、高收益的特征，既有可能为企业创造巨大的价值，也有可能毁损企业价值甚至使企业面临灭顶之灾。并购能否创

2、造价值受企业并购能力的影响，是企业信息收集与处理能力、并购支付能力、并购资源识别能力、并购资源整合能力等综合作用的结果。创造价值的并购产生于并购企业对外部环境的准确判断、对自身资源和能力的正确认识、对目标企业资源和能力的正确评估以及双方资源的有效整合从而最终实现企业价值创造能力增强的结果。毁损价值的企业并购产生于资源识取的不恰当和能力构建的不成功。企业是一个能力集合体只有通过努力不断提升自身能力尤其是并购能力，更加有效地识别并组合资源，不断增强原有的能力并构建新的能力，才能不断提高从并购中获取更大价值的可能性。关键词:并购:价值创造:资

3、源:能力中图分类号:F271文献标识码A文章编号:1007-7><8266(2011)01-0072斗4解释企业获得超额收益和保持竞争优势的关键因一、引言素。巴尼CBarney)认为，企业竞争结果的不同来自并购重组是否创造价值是理论界与实务界广于竞争对手资源和能力的差异。I的本文基于能力观泛关注的问题。已有研究[1].[月[3].[4]大多利用事件的视角将并购公司与目标公司作为一个整体来研研究法和会计研究法进行统计分析，根据统计得出究企业并购的价值创造机理。的结果，如果通过并购创造价值的企业数量大于没企业存在的目的在于创造价值。普里姆有

4、创造价值的企业数量，则说明企业并购创造了价CPriem)认为，价值创造主要是由企业通过获得、组值，否则就说明并购毁损了企业价值。由于研究方合、利用资源来满足顾客需求的能力决定的。[7]关法、变量选择等方面的差异，国内外学者关于企业于企业资源与能力的关系，格兰特CGrant)认为，资并购能否创造价值的研究目前尚未得出一致的结源是生产过程中的各种投入，生产性活动需要资源论。虽然经过几十年的研究，仍然没有弄清并购到组的配合与协调，而能力就是使资源组完成某项任底是提高CEnhance)了企业的价值还是毁损务或活动的才能。[<8]阿米特CAmit

5、)和舒梅克CDestroy)了企业的价值。[5]这些关于并购是否创造CSchoemaker)认为，能力与资源相对应，指企业运价值的研究严格说来是在探究通过并购能够创造用组织流程CProcesses)，通过组合方式使用资源，价值的企业数量是多一些还是少一些。既然并购以达成某种期望结果的才能CCapacity)。能力是以被公认为是→种技资方式，应该是可以为企业创造信息为基础，通过各类资源之间长期复杂相互作用价值的，同时并购的复杂性决定了这种投资方式具而形成的特有的各种有形或无形的流程CProcess??有高风险、高收益的特征。为什么有些企业

6、能够通es)，这些流程可以被抽象地看成企业为提高资源过并购获得竞争优势从而创造价值，而有些企业却使用效率、组织战略的灵活性和保护最终产品而生不能呢?这是因为，与外部条件相比，企业内部因产的中间产品。[9]卡里姆CKarim)和米切尔素对企业价值创造具有更大的决定作用。企业能CMitchelD认为，企业是资源与能力的集合体，通过力理论认为，企业内部能力、资源和知识的积累是资源获取与有效组合，产生满足顾客需求的能力，724.并购资源整合能力。锡蒙(Sirmon)、希特从而创造价值。获得充足的新资源CSubstantialCHit??、爱尔兰

7、Clreland)认为，拥有有价值的、稀缺NewResources)的通常方式是并购。[10J随着外部环的资源可以便企业具有竞争优势的潜力，但这还不境不确定性和企业竞争的加剧，越来越多的企业选够，企业必须能够有效管理它们的资源才能获得优择通过并购的方式获取资源来提高自身能力以创势，实现价值的创造。[11J这就需要企业具有较强的造更大的价值。并购资源整合能力，有效进行资源的重新配置，资二、主并企业的并购能力影响并购的价源重新配置的结果就是能力的构建，即通过合并后值创造效果对两个企业原有资源的重新配置，增强企业原有的能力或者产生新的能力。企

8、业进行并购是想通过井购提升企业的某项或某几项能力，最终提升企业价值创造能力，为企三、基于能力观的企业并购价值效应业创造价值。并购能够同时获取目标企业的人力1.创造价值的企业并购。如图2所示，企业A资源、设备