房地产行业专题报告：破除恐慌，一文看懂房企发债与偿债

《房地产行业专题报告：破除恐慌，一文看懂房企发债与偿债》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本地产企业近期债券审批情况我们根据Wind债券数据统计，2018年年初至6月8日，地产企业公司债通过发审会共24家，总计规模达到1125亿元。其中，1月通过246亿元，2月通过155亿元，3月通过139亿元，4月通过180亿元，5月通过405亿元。通过发审会规模不代表实际发行量，通过发审会之后，公司需上报证监会审核，拿到证监会批文之后一般要求24个月内发行完毕。年初至6月8日中止21次，其中碧桂园、花样年、美的臵业、广东珠江中止两次，中

2、止金额1510亿元。1月中止126亿元，2月中止550亿元，3月中止20亿元，4月中止225亿元，5月中止589亿元。中止不代表终止，为实现简化申报、规范报送，目前上交所的债券申报系统实现了全审核流程的电子化，申报流程中发行人未按时回复反馈意见或未按时提交延期回复申请等各种问题都可能出发交易所中止审核的自动化机制，并导致项目状态的改变。履行相应的恢复程序，发行人就能继续进行申报的后续流程。符合政策范围内（用途为三大方向，即借新还旧、保障房建设、长租公寓）的地产债尚在正常发行中，成本虽有上行但发行规模暂时未受到影响。年

3、初至6月8日发债其他状态更新数量按1-6月分别为4次、10次、15次、8次、28次、14次。（以上梳理仅包含交易所债券，未包含银行间债券，详细请见文末列表）若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本图12018年初至今通过发审会地产企业公司债情况图22018年初至今地产企业发债其他状态（次）若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本资料来源：WIND

4、、海通证券研究所资料来源：WIND、海通证券研究所备注：6月截至6月8日若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本发债总量相比同期未减反增2016年是房企债务融资的高峰期，全年共发行870只债券，总发行量高达8316亿元。其中，2016年上半年发行491只债券，发行总量为5001亿元；下半年发行379只债券，发行总量为3315亿元。自2016年10月，上海证券交易所和深圳证券交易所对房地产公司债券实行分类监管以来，房地产企业在交易所市场债券融资受到严格控制。2017年上半年

5、房企发债数量锐减至100只，总发行量仅1044亿元。2017年下半年稍有回温，发债数量升至202只，总发行量1540亿元。2018年年初至6月8日，房企共发债188只，总发行量为1798亿元（不含城投债）。从目前情况看，2018年至今发行总量和发行只数比2017年1H明显放大。真实情况并非市场理解的发债规模缩小，反而是18年比同期规模大。若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本图3房企2016年至今发债总量统计资料来源：Wind，海通证券研究所备注：2018年初至今指201

6、8年年初至6月8日监管层已经批准的地产债发行情况何如？量增价分化我们根据Wind数据统计，2017年年初至6月8日地产企业通过企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、资产支持证券合计发行81只，发行总额约为855亿元（不含城投债），面额比重分别为4.73%、14.62%、47.85%、4.28%、7.14%、21.38%。而2018年初至6月8日地产企业通过公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、资产支持证券合计发行188只，发行总额约为1765亿元（不含城投债），较去年同期增长106.4%，面额比重分别为4

7、3.41%、21.86%、12.53%、3.43%、18.77%，其中公司债、短期融资券比重显著上升，而中期票据比重显著下滑。房企发债利率分化，龙头成本逆势下降。2018年初至今招商蛇口、保利地产债券融资表现优异，发债利率均值相较2017年下降；其中，招商蛇口从2017年的4.99%下降至年初至今的4.94%，保利地产从2017年的5.40%下降至年初至今的4.82%。万科A发债保持平稳，从2017年的4.52%略微升至4.60%。其余地产企业如金地集团、新城控股、阳光城、滨江集团、华夏幸福发债成本均有所上升。因此，

8、并非所有企业当前情况下成本均上升。表12017年初至2017年6月8日房企发债分类情况序号类别发行只数只数比重(%)发行额(亿元)面额比重(%)1企业债33.7040.404.732一般企业债33.7040.404.733公司债1720.99125.0014.624一般公司债22.474.000.475私募债1518.52121.0014.16