股权分置改革前后我国上市公司股票市场的比较分析

《股权分置改革前后我国上市公司股票市场的比较分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、目录一．摘要1二．股权分置及股权分置改革概述1三．股权分置改革前后对上市公司及股票市场的影响21.股权分置改革前22.股权分置改革后3四．股权分置改革中的对价4五．案例分析-------三一重工4六．股权分置改革后出现的新问题5七．股权分置改革的建议8八．参考文献913股权分置改革前后我国上市公司股票市场的比较分析摘要：股权分置改革是近几年来中国资本市场最重要的制度性变迁，也是近年来和未来一段时期影响上市公司经营管理的最重要的制度性因素。本文就股权分置改革前后对上市公司的影响做了简要分析并以三一重工为案例具体说明了改革的

2、举措，就改革中存在问题提出了相关建议。关键词：股权分置股权分置改革对价问题三一重工一．股权分置及股权分置改革概述股权分置，也称为股权分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。非流通股与流通股这二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它的权利均相同。股权分置改革，是当前我国资本市场一项重要的制度改革，就是政府将以

3、前不可以上市流通的国有股（还包括其他各种形式不能流通的股票）拿到市场上流通，即包含的是通过证券市场变现和国有资本退出的概念。解决股权分置问题是一个改革的概念，其本质是要把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权，这是资本市场基本制度建设的重要内容。而且，解决股权分置问题后，可流通的股份不一定就要实际进入流通，它与市场扩容没有必然联系。明确了这一点，有利于稳定市场预期，并在保持市场稳定的前提下解决股权分置问题。13我国上市公司的股权分置是我国特殊国情下的产物，我国大部分上市公司从股份制改造到募资上市的过程是：国家(

4、或法人)投资兴建的企业经资产评估后按一定比例折股，在符合上市条件后向社会公众溢价发行，企业股票上市后则分为可流通部分(即公众股)和不可流通部分(国家股或法人股)，同股不同权不同价。这既不符合国际惯例，不利于入世后我国证券市场与国际市场顺利接轨，也不能很好地体现市场公平的原则。从而影响资本市场定价功能的正常发挥，不能有效发挥资本市场的优化资源配置功能。二．股权分置改革前后对上市公司及股票市场的影响1.股权分置改革前股权分置的体制性缺陷导致了其他的机制性缺陷和规则性缺陷，制约了我国上市公司和股票市场的发展。从体制性缺陷来看，

5、股权分置导致非流通股的未来流动性处于一种不确定的状态，流通股股东利益处于一种不确定的损害状态。上市公司2/3股份不流通彻底破坏了上市公司的利益机制一致性的基础，股权分置使得非流通股东的资产投资收益并不是取决于上市公司的每股利润而是净资产。股权分置的格局客观上使得非流通股股东特别是控股股东的资产价值与市场走势毫无关系。从机制性缺陷看，由于股权分置这个体制性的原因，我国股票市场上的竞争机制、约束机制和激励机制方面都存在诸多问题。在竞争机制方面，上市公司缺乏产权明确的市场主体，缺乏由竞争而形成的市场价格，以致股票市场上的资源配

6、置机制不能有效形成。在约束机制方面，我国大部分上市公司是由国有企业改造而来，因而上市公司中普遍存在转轨不转制的情况。在激励机制方面，在上市公司中，国有股东处于控制地位，上市公司原主管部门以国有股代表的身份对企业进行干预，而对干预后果不需要承担责任，激励机制缺乏。从规则性缺陷看，由于股权分置的存在，一系列的法律制度不完善，股票市场的正常运行必须遵循市场经济规律，并以健全的法律体系为支撑。我国股票市场是在新旧体制交替过程中形成的，其所形成的市场规则很难及时有效的指导市场的运行。这些体制性、机制性、规则性的缺陷使得我国股票市场

7、表现出与其他成熟股票市场不同的特征，具体表现为：股权分置损害了上市公司的利益机制、市场内幕交易盛行、市场信息失真、上市公司控股股东的扭曲行为、追求高溢价的股权融资，和并购重组具有投机性等。证券市场本身具有企业融资功能和优化资源配置功能，股票只有在全流通的情况下才能更好的实现上述两项职能．如控股股东可以通过抛售股票筹集资金，同时也其他机构和个人也可以通过购买公司股票或参与IPO及增发来发现市场优势企业并获利退出。13但由于我们国家历史原因形成了非流通股与流通股的同股不同权的问题，非流通股成本低，但无法流通实现优化资源配置和

8、弱化了融资功能，其搞好上市公司经营的动力就很低，造成了只知道圈钱不注重上市公司业绩的情况；而流通股虽然可以流通交易，但是取得成本高，也难以获得较好投资收益。股权分置改革就是为了通过非流通股补偿流通股股东的形式彻底实现股票的全流通，进而确保非流通股通过对流通股股东补偿获得流通机会，激发非流通股的经营积极性搞好上市公司业