美国30年代大萧条及对中国当前宏观经济政策的启示

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1、美国30年代大萧条及对中国当前宏观经济政策的启示美国30年代大萧条及对中国当前宏观经济政策的启示1北京大学中国经济研究中心宏观组内容摘要：30年代大萧条被认为是宏观经济学的起点，对于宏观经济政策的制定，尤其是反周期政策的制定和操作有着不可替代的借鉴作用。本文回顾了美国30年代大萧条的概况，反复引证凯恩斯主义和货币主义以及后来者对导致大萧条原因的解释和政策含义并提出对中国当前宏观政策的启示：政府要积极启动市场、保持8％增长对于稳定经济的意义、财政政策与货币政策的作用与配合、有管理的浮动汇率仍是目前的最佳选择

2、等。目前,中国宏观经济在”软着陆”成功之后,依旧以惯性运行。从1997年10月起到1998年2月,物价已连续5个月出现负增长,且增幅逐月提高;与此同时,经济增长速度下降，其中工业增长速度已大大低于1985～1995年10年期的平均水平,企业生产能力放空,产品供过于求,库存增加,失业半失业的人数剧增（据劳动部快报，1997年全国企业下岗人数比上年增加9><>41%。）,再加上亚洲金融危机对出口的不利影响,国内外都有人认为,中国经济已陷入通货紧缩导致的萧条状态,或至少有必要考虑防止出现萧条的问题。中国政府也已

3、将此明确定为今年的头等目标。通货紧缩及经济萧条对于我们来说较为陌生,经济萧条是什么状况,如何对付通货紧缩的危险并有效地防范经济萧条，对于诸如此类的问题我们还缺少有益的历史经验。美国30年代大萧条是西方历史上最大的萧条,“研究稳定政策的现代方法产生于大萧条。关于大萧条的知识,在60年代以后,仍是理解现代经济学和美国经济的要点。”（多恩布什、费希尔，1997）所以,我们不妨从中去汲取一些灵感.一、美国30年代大萧条概述：状况和阶段对于大萧条的状况，我们可作如下概述：产量及物价下降1929年中期，美国一些主要产

4、品的产量开始下降。到同年秋季，局势已非常明显，无论是制造业，还是建筑业，都在大幅度减产，由表1可见，从1929一直到193<>4年，美国GDP是呈下降趋势的，从1929年的31<>47亿美元下降到193<>4年的239<>4亿美元，5年时间下降了2<>4％。而消费价格指数在萧条期间也一直呈下降趋势，1930年的CPI比1929年下降了2.6%，这种下降趋势一直持续到1933年，与1929年相比，1933年CPI下降了2<>4.6%。股市暴跌在1929年9月至1932年6月期间,股市暴跌85%。因此，人们几

5、乎把大萧条与股市崩溃当作一回事。而实际上，在股市崩溃之前，经济下降始于1929年8月，并且持续到1933年。股市崩溃只是大萧条的一个重要表现。随后，证券市场终于走向下跌。经过9月份的逐步下跌和10月初局部上升之后，到10月末，证券市场陷入了混乱。10月2<>4日，即著名的“黑色星期四”那天，证券交易额达1300万股，证券市场一天之内蒙受的损失开创了历史最1本文执笔：易纲、赵晓，参加讨论人员：江慧琴、黄加英、林明、范敏等。黄加英小姐提供并整理了部分关于大萧条的解释。1高纪录。一些证券价格指数到12月份下跌到

6、最低点时，美国的各种证券价值减少大约250亿美元，三个月内的证券价值损失，超过了同期美国经济的全部净收入。奇高的失业率另外，大萧条带来大量失业。1929～1933年,GNP下降近于30%,失业率从3%升至25%。从1931～19<>40年的10年间,失业率平均为18.8%,其范围从1937年低的1<>4.3%到1933年高的2<>4.9%之间。现在国际上通常将12%的失业率作为临界线，因而大萧条时期持续10年之久接近20％的失业率确实称得上奇高的失业率。与此形成对照的是,二战后的高失业率在1982年不到1

7、1%。1933～1937年的复苏中,实际GNP达到近9%的年增长率,但即使如此,也没有使失业率降至正常水平。然后在1937～1938年,有一个萧条中的重要衰退,将失业率重新推回到近20%。投资暴跌大萧条的另一个表现是投资暴跌。1931～1935年,净投资是负的，1929～1933年,消费价格指数下降近25%。对于大萧条的详细情况可参见表1：表1大萧条的主要经济统计年份GNP(197I/GNP失业率CPI(192商业票AAA利率股市指M1(19292年,10(%)(%)9年据利率(%)数=100)亿美元)=

8、100)(%)192931<>4.717.83.2100.05.9<>4.783.1100.01930285.213.58.797.<>43.6<>4.667.296.21931263.39.015.988.72.6<>4.6<>43.689.<>41932226.83.523.679.72.75.022.178.01933222.13.82<>4.975.<>41.7<>4.528.673.5193<>4239.<>45.5