中外企业并购动机比较分析

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1、中外企业并购动机比较分析夏同水　　2007-03-30摘　要：本文认为，西方发达国家企业并购动机主要是市场导向型、竞争导向型和战略导向型，而我国企业的并购动机则主要是政府及政策导向型、资源导向型和投机导向型，这是市场性、竞争性、战略性、资源性、政策性（即政府的作用）和投机性等多方面因素相互作用的结果。文章提出，企业并购应当从企业长远发展的角度出发，消除非理性的并购动机，使并购真正成为企业发展战略的有机组成部分。我国的企业并购，一方面要进一步规范政府行为，杜绝硬性的行政性行为，更多地使用经济手段，使政府积极科学的作为与市场机制有机结合；另一方面企业要端正并购动机，进行双向及多向思考，注重与

2、目标企业间的优势互补与资源共享，整合双方的优势资源，追求企业的持续发展。关键词：企业并购，资本市场，并购动机，企业价值观　　一、西方国家企业并购动机分析　　　　西方国家企业并购行为是在多种因素相互作用下的市场行为，并购动机也同样多样化，企业从最初的通过并购来实现企业扩张、扩大规模的并购动机逐步趋向于注重企业战略布局、优势互补、提高企业核心竞争能力，谋求企业可持续发展的战略导向型并购动机。　　1.市场导向型动机。以市场为导向，目的在于占领某地区或某领域的市场，提高市场占有率，扩大产品或服务的销售范围，增强市场势力和市场影响力。一方面通过并购目标市场已有企业，利用目标企业的资产、市场地位、生

3、产能力、销售网络等快速进入和占领目标市场，扩大企业销售范围，减少竞争对手，快速实现企业的低成本扩张，从而提高盈利水平和盈利能力。2003年12月，全球最大的化妆品集团巴黎欧莱雅收购中国小护士公司，其主要的动机就在于看好中国化妆品巨大的市场发展空间。另一方面表现为重在强化市场势力，提高对经营环境的掌控能力。　　2.竞争导向型动机。通过并购可以消除潜在的竞争对手，收购产品同质的竞争对手或是生产替代产品的企业，稳固自身的市场地位，强化竞争优势，为企业以后的发展铺平道路，巩固和提高企业竞争能力的同时，也能够降低被其他企业并购的风险。　　另外并购也是出于减少区域内企业竞争的考虑，同行业企业间的并购

4、能增强互补性，资源共享，提高企业效率，增强企业间技术、信息、管理经验等各方面的协同，大幅度降低成本、研发开支等费用的同时，避免造成企业间多方损害的竞争，以应对国际上更强大、更复杂的市场竞争。2000年1月，英国制药集团葛兰素威康和史克必成公司完成合并，在新药研发费用不断增加，制药企业间竞争越来越激烈，制药企业间并购加剧的情况下，双方合并以谋求企业间在原料采购、营销、研发技术等方面的有效协作，应对新药研发的挑战，降低营运成本，提高利润率和企业的竞争实力。　　3.战略导向型动机。（1）战略性转移，开拓新领域。通过并购新领域中的企业逐渐退出衰落的行业，开拓发展前景广阔的新行业，实现企业的战略转

5、移。（2）多元化经营，分散风险，主要通过混合并购的方式来实现。混合并购是指两个或两个以上没有直接交易关系的企业之间进行的并购，主要是相关行业、相关经营领域的并购行为，可以增强企业的市场实力。（3）提高企业核心竞争能力，实现企业持续发展。企业并购的目的主要在于战略性资源的整合及战略优势的实现，在共同的发展愿望和市场利益下取得核心资源的整合与协同，提升和拓展企业核心竞争能力，保持企业长久的生命力和较强的盈利能力。　　4.政策导向型动机税收对企业财务决策有非常重要的影响，合理避税往往成为某些企业并购的动机。　　5.管理者利益驱动。主要原因有：（1）当公司发展壮大时，公司管理层尤其是高层人员的威

6、望也随之提高，这方面虽难以作量化的计算，但是不容置疑的：（2）随着公司规模的扩大，经营人员的报酬通常也得以增加；（3）管理层希望通过并购来扩张企业规模，使公司在不断变化的市场中立于不败之地，或抵御其他公司的并购。　　　　二、我国企业并购动机分析　　　　我国企业的并购实践只有二十几年的历程，在向市场经济转型的社会经济背景下，起初政府行政性干预等非经济动机明显，政府推动和关注短期效应以及某些投机性并购行为是我国企业并购比较突出的特征。　　1.政府及政策导向型动机。我国企业并购动机的政策导向性十分明显，尤其是在经济改革初期，其主要体现在几个方面：（1）消除企业亏损。在政府行政性干预下，优势企业

7、收购亏损企业，带动亏损企业发展，避免企业破产影响社会安定和国家稳定，政府行政性的推动，使政府成为企业并购的直接参与者和主导力量，而经济规律难以发挥作用，并购往往收不到预期的效果，不利于企业的发展壮大。（2）推动企业改组，调整产业结构，优化资源配置。在传统经济体制卜，经济规律不能充分发挥作用，企业缺乏独立性，社会资源通过行政调配，结果往往是资源利用效率低、浪费严重，经济结构不合理，区域经济结构趋同，重复建设现象严重。为实现我国经济的快