e时代的货币自由化：发展前景与货币政策含义

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1、E时代的货币自由化：发展前景与货币政策含义 一、目前并不存在私人电子货币 　　中央银行垄断发行的现代货币制度，不以任何商品(金属)作为货币本位，因此，与商品本位制度相比，是一种“没有本位的货币本位”制度。由其垄断发行的货币符号——中央银行基础货币，充当本位货币，是经济生活中法定的最终清算支付手段。在中央银行垄断发行的制度框架内，实际经济生活中发挥货币职能的并不主要是基础货币，而是银行存款货币、信用卡甚至电子货币叛，但是，其他任何形式承的货币“发行”必然要见受到基础货币的“统治牙”。私人电子货币是一日种完全独立于中央银行们的电子

2、化货币手段，其苇特征并不在于由谁来发乓行，而是要看它是否在浪中央银行货币本位制度虱之外出现并流通。上个柴世纪90年代以来，随脚着IT技术在支付领域度的运用，大型公共运输稼公司、通讯服务公司、逊互助基金，甚至Pay沿-Pal、Peppe炊rCoin等基于网络垫的新兴“支付公司”都苍纷纷提供小额零售支付群产品。而银行间的私人衅清算机构CHIPs(直ClearingHo蹄useInterba坷nkPaymentS屈ystem)，也宣布佑从XX年开始，实施所吹谓的实时最终清算安排玛。然而，非银行机构提蜘供的主要电子支付产品畦和机制，均

3、以央行基础前货币标价，并与之保持稀平价自由兑换关系。因嘎此，此类电子支付产品捏不过是中央银行货币本罚位基础之上的一种延伸嗣性支付安排——代用货徽币而已，根本还谈不上牢是真正意义上的私人电元子货币。即使目前日均莎支付数量高达27万笔鄂、日均支付金额为万亿睬美元，并且自称实现了钦最终实时清算的美国银吻行间私人清算系统CH邢IPs，也并未创造出绣一种独立于央行货币的驳清算支付手段——私人戌电子货币。 　　现存电怒子货币的代用币性质表力明，其发行数量必然要于服从前述的货币发行规吧律制约，接受中央银行炮基础货币的“统治”。肖 　　二、e

4、时代的货币端自由化前景：基于货币梯制度变迁中的激励分析颖 　　私人电子货币的出聚现并流通，不单纯是一狡种新货币形式的生成问恢题，同时更是一种新的虞货币本位制度兴起的过蛮程。在目前中央银行垄渊断发行的货币制度条件谍下，是否存在足够的激栓励促使现有制度向另外漳一种新的货币本位制度选演变呢?下文运用诺斯奈(1994)制度变迁供方式的理论对此问题进迫行分析： 　　(一)推粘动私人电子货币的激励泄分析一：诱致性制度变项迁角度 　　如果私人电悯子货币的出现并流通是铲一种诱致性的制度变迁刺，那么源自于需求方的厩激励不足，则构成了其振不可逾越

5、的重大障碍。详从需求方来看，使用电豺子货币的好处主要在于噪，获得更加快捷、方便谜、安全、节约甚至时尚壳的交易手段。正是因为椅共同利益基础之上的供睁求双方互动，近一、二谣十年来，电子支付产品婶和机制已经获得了极大盐的发展。但是，私人电捐子货币作为在现有货币魏支付体系外出现并流通愉的货币手段，人们使用藉它的激励却很弱，这反镣过来“打击”了供给方哟提供私人电子货币的积寅极性。一个基本原因是拍，在现有的货币支付体殖系条件下，若人们使用白另外一种完全不同货币墨本位基础上的私人电子煎货币时，同一商品和服郁务会有多种不同的标价咋，而货币手段

6、之间(私眩人电子货币之间，或私河人电子货币与现有货币萤之间)由于蕴含的风险芭和流动性等因素差异，傲使其既不能按平价兑换貉，且兑换比率也处于不位断的变化当中。因此，小一个完全独立于现行货扰币体系的私人电子货币彰的出现，无疑加大了交鸳易者获取价格信息的成会本。在不发生恶性通货秀膨胀的条件下，这种“蝎额外”的信息成本足以怨阻止经济社会使用私人僵电子货币的冲动。纵观孝人类的货币史，单一货堡币最终能够胜出，就是监因为它降低了经济交易协中的信息成本。历史上森的金银两本位向单一金矗本位演变、银行券的发铅行最终由分散走向集中肛，均说明了这点。

7、根据匹StefanWSeh图mitz(XX)等人悦提供的思路，不利于私迸人电子货币使用的原因谰还有间：①在现行主导骡性(Dominant岩)的央行货币流通条件叁下，加入私人电子货币爷因素之后的价格水平形镇成机制分析表明，作为讶备选性的私人电子货币兄并不会受青睐，因为用扎私人电子货币所进行的傣交易，相对于主导性的浙货币而言，意味着更高甭的价格和更大的买卖差新价。②网络效应对使用膛私人电子货币存在负向见激励。任何一种支付手绰段的使用都需要一个支诛持性的网络系统，这类中似于信用卡的情况。私哑人电子货币因为是在现诊有货币支付体系之外生

8、油成，其网络系统必然很蜀小。这如同一种信用卡瘟，如果没有广泛的特约盈商户、代理银行支持的豢话，人们使用这种信用曰卡的积极性就很低。反吼过来，人们如果因此而股不愿加入这个小型系统钮，那么这个新生的小型剃支付系统，就完全有可救能被锁定在一种自我强他化的无法发展状态之中拓。③沉没成