货币政策的含义与特征

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1、第十章货币政策本章共三节，重点了解和掌握：货币政策的含义与特征；货币政策目标的内容及相互关系；货币政策中介目标的条件与内容；货币政策工具，尤其是一般性货币政策工具的作用过程及其评价；货币政策的效应以及与财政政策的配合模式；我国“适度从紧”与“稳健”的货币政策的基本涵义、经济背景及主要措施。第一节货币政策构成要素与传导机制一、含义与特征指货币当局为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济运行状况的各种方针和措施的总称。是宏观经济政策；是调节社会总需求的政策；主要是间接调控政策；是长期连续的经济政策。二、类型扩张型与紧缩型、调节型与非调节型三、构成要素

2、(一)最终目标1．西方国家的（1）内容：稳定物价、经济增长、充分就业、国际收支平衡。（2）关系：对立统一。（3）选择：统筹兼顾、有所侧重；“菲利普斯曲线”。2.我国的（1）95年以前：“发展经济、稳定货币”。（2）95年以来：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。（3）“多重目标论”。(二)中间目标1.功能测试功能、传导功能、缓冲功能2.条件可控性、相关性、可测性、抗干扰性、适应性3.内容基础货币、超额准备金、市场利率、货币供应量(三)货币政策工具1.一般性货币政策工具(1)存款准备金政策①主要内容(基础、比例、构成、时间)②作用途径(影响货币乘数、超额准备金、宣示效果)③评价(有自主

3、权、作用快，对松紧作用较公平；弹性小、作用猛、政策效果受超额准备金的影响)(2)再贴现政策①主要内容(调比率，规定票据种类与申请机构)②作用途径(借款成本效果、结构调节效果、宣示效果)③评价(灵活性强、调总量与调结构、风险较小；主动权在商业银行)(3)公开市场业务①作用途径(影响利率、影响银行存款准备金)②条件(央行与商行都持有相当数量的有价证券、金融市场完善、信用制度健全)③评价(主动性强、灵活性好、连续性好；时滞较长、受干扰因素多)2.选择性货币政策工具(消费者、证券市场、不动产信用控制、优惠利率)3.其他工具(利率高限、信用配额、规定流动比率、直接干预、窗口指导)四、传导机制货币政策传

4、导机制是在货币供求理论的基础上，探讨货币供应量变化对就业、产量、收入及价格等实际因素产生影响的方式、途径或过程。（一）凯恩斯学派的货币政策传导机制理论M→R→I→E→Y（货币供量）（利率）（投资）（总支出）（总产出）若央行采取扩张性的货币政策，则：M↑→R↓→I↑→E↑→Y↑（二）货币主义的货币政策传导机制理论M→E→Y若央行采取扩张性货币政策，则：M↑→E↑→Y↑（三）货币政策传导过程A货币政策工具B操作目标C中介目标D最终目标1.公开市场政策1.准备金1.利率1.稳定物价2.存款准备金政策2.基础货币2.货币供应量2.充分就业3.再贴现政策3.其他3.其他3.经济增长4.国际收支平衡第二

5、节货币政策效应一、主要影响因素1.货币政策时滞从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。内部时滞(认识、行动时滞)、外部时滞2.货币流通速度3.微观主体预期的抵消作用对货币政策有效性或效应高低构成挑战的另外一个因素是微观主体的预期。似乎只有在货币政策的取向和力度没有或没有完全为公众知晓的情况下才能生效或达到预期效果。二、货币政策效应的衡量一看效应发挥的快慢；二看发挥效力的大小。三、货币政策与财政政策的配合与协调(一)二者的区别①主体不同(货币当局、国家财政)；②调控方向不同(横向、纵向)；③调控范围不同(货币的扩张与收缩、财政的收入与支出)；④传导时滞不同(长、短)(二)配合模式①

6、双紧（需求扩张、通货膨胀）②双松（需求不足、通货紧缩）③紧财政松货币(财政赤字较大、经济发展受阻)；④松财政紧货币(经济繁荣，而财政投资不足)第三节我国货币政策实践一、关于“适度从紧”的货币政策(一)含义①货币政策目标要适当，使物价增幅低于经济增长率；②货币供应要适度，既要控制物价涨幅，又要使经济保持一定的速度；③货币结构合理，要使M0与M1、M1与M2保持合理的比例；④调控方式要转变，直接→间接为主，注重微调、预调。(二)效应——经济“软着陆”即经济运行经过一段时间的高位运行后平稳地回落到适度增长区间。96年P′为6.1%，n′为9.8%。二、关于“稳健”的货币政策(一)核心内容一是灵活运

7、用货币政策工具，保持货币供应量适度增长；二是及时调整信贷政策，引导贷款投向，促进经济结构调整；三是执行金融稳定工作计划，发挥货币政策保金融稳定的作用；四是在发展货币市场的基础上，积极推进货币政策工具改革，实现货币政策由直接调控向间接调控的转变。(二)经济背景（三）具体措施联系实际分析近几年我国中央银行是如何“灵活运用货币政策工具，努力发挥货币政策作用”的?1.下调利率96.5.1……99.6.10，2002.