中国股市影响因素分析

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本科生毕业论文（设计）论文题目：中国股市影响因素分析姓名：学号：班级：年级：专业：投资理财学院：金融学院指导教师：完成时间：2012年3月18日 作者声明本毕业论文（设计）是在导师的指导下由本人独立撰写完成的，没有剽窃、抄袭、造假等违反道德、学术规范和其他侵权行为。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。毕业论文（设计）成果归中南财经政法大学所有。特此声明。作者专业：投资理财作者学号：作者签名：2013年月日 摘要20世纪90年代以来中国的股票市场得到迅速发展，这一方面是国家改革开放的大力推动，另一方面也是中国作为新兴经济体经济发展的推动，但是因为中国自身处于经济转型和世界经济全球化的洪流中，中国股市受到多重不确定因素的影响。概括的说，有国内经济方面的因素，也有非经济因素的影响，比如幕后一些推手的作用。本文主要从中国股市的发展背景以及发展现状来论述，从而引出影响中国股市的影响因素，其影响因素主要有宏观经济因素、微观经济因素、政治稳定性方面因素、人为操纵方面因素，其中宏观因素又分为世界整体经济和国内实体经济的发展，微观因素则从企业自身方面着手，而政治因素则国内政治改革和国际重大政治事件等方面着手，最后做出总结。　　关键词：股票价格；因素；宏观；微观；政治 Abstract　　Sincethe1990sChina'sstockmarkethasbeendevelopedquickly,ononehand,itisthecountry'sreform,openingupvigorouslypromote,ontheotherhandisalsoChinaasemergingeconomiestopromoteeconomicdevelopment,butbecauseChinaitselfinthetransformationoftheeconomicandtheworldeconomicglobalization,China'sstockmarketplungesintobymultipleuncertaintyfactorsinfluence.Insummary,therearedomesticeconomicfactors,alsohavenon-economicfactors,suchastheroleofsomehandslapbehindthescenes.ThisarticlemainlyfromthedevelopmentofChina'sstockmarketbackgroundandcurrentsituationofthedevelopmenttodiscuss,thendrewtheinfluencefactorsofChina'sstockmarketinfluence,anditsinfluencefactorsaremacroeconomicfactorsandmicroeconomicfactors,politicalstabilityfactors,humancontrolfactors,includingmacroscopicfactorsandisdividedintotheworldeconomyasawholeanddomesticentityeconomydevelopment,microfactorsfromtheenterpriseitselfaspects,andpoliticalfactors,onthedomesticpoliticalreformandinternationalmajorpoliticaleventstofinallymakeasummary.Keywords:stockprices;Factors;Macro;Microscopic;political 目录摘要3一、中国股市的发展背景及现状6（一）中国股市的发展背景6（二）中国股票市场的发展现状6二、中国股市的影响因素分析7（一）宏观经济因素影响71、世界整体经济的发展82、中国国内实体经济的发展状况83、中国政府的宏观调控8(二)微观经济因素影响101、企业所属行业的发展情况102、企业自身经营状况的因素113、企业竞争能力因素11（三）政治稳定性的因素111、政府的政策、法令和措施及改革方向112、国际或国内的重大政治事件123、国际政治形势发展方向12（四）人为操纵方面的因素12参考文献13 一、中国股市的发展背景及现状（一）中国股市的发展背景中国作为新世纪中的新兴经济体，从1986年9月26日中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张上海证券交易所成立，中国的股市得到迅速的发展，特别是在21世纪来临之后，中国的股市在经历了由牛市到下跌，再到回暖这一些都直接跟世界经济紧密联系在一起，甚至有时还间接的影响着世界股票市场的走势。而如今中国的股票市场直接与国内实体经济挂钩，股票的涨幅直接影响着国内实体经济的发展，而股票市场的发展稳定与否则关系着国内市场经济的稳定以及国内经济转型的成功与否。按中国股市的市场成长标志来分，主要有三个阶段。第一阶段，中国股票市场的初创阶段，既1990年12月19日上海交易所正式成立，尽管首批挂牌上市交易的股票只有七只，规模有限，但上交所的成立却标志着中国的股票市场进入了从小柜台到大市场的新时期。第二阶段股票市场的规范和发展阶段，在这个阶段中国股票市场应该说经历了大起大落，政府行为直接成为股市发展的影响因素，从1992年底中国证监会的成立到1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，这标志着中国股市的市场监管开始规范化以及集中统一的监管体制建立。第三阶段股票市场的调整与创新阶段，从2002年至今中国政府开始从中国经济发展的具体国情出发，研究探索适合中国特色国情的股票市场制度，并结合国外股票市场的发展和实践经验不断地完善我国股票市场制度。（二）中国股票市场的发展现状随着中国国内经济实力的提升，中国股市得到迅速发展，然而中国股票市场在发展的同时，其自身的一些因素却影响着股票市场的进一步发展，下面分类说明： 首先，股本结构不合理，股权过于集中。大部分证券公司十大股东的持股比例接近60％或以上。国信证券前5大股东的持股比例高达95％。这样的股权结构不利于整体股票市场结构的形成，容易造成企业被大股东把持，中小股东的利益得不到体现。第二，股权流动性差。目前深沪两市只有为数不多的证券公司上市，股东无法通过相应的市场监督管理机制来监督经营者行为，而只能直接参与公司治理，加大了股东的治理成本。同时，在国内市场很大程度上被政府官员所把持，中小股民只能间接的了解各个上市公司的经营情况。第三，相应的股市监管机制不健全。作为国有企业或国有资产控股的大都证券公司，由于国有产权代表缺位等原因，董事会、监事会和股东大会很多时候形同虚设，这就造成了证券公司实际经营决策的权利都由公司高管人员掌握，而民众却很少有参与进去的权利。最后，中国股票市场的监管不合理。随着中国股票市场规模的不断发展壮大，中国股市的抗风险能力也相应增强，而相应的股市中一些企业利用假账来寻求上市，以达到非法融资的目的等问题也呈现出来，在一个操纵和投机得不到有力遏制的市场里，对于一些机构来说，让股指疯涨到多少点都不是没有可能的，因此，加强中国股市相应监管机制直接关系到中国经济的长远发展。二、中国股市的影响因素分析一个过的股票市场波动受很多因素的影响，有国内自身经济发展的影响，也有世界整体经济情况的影响因素。就中国股市来说，其股票市场的波动就受多方面因素的影响，影响中国股市变动的主要因素有：（一）宏观经济因素影响宏观经济因素主要从两方面来影响股市的波动，一方面是国内整个实体经济的发展情况，主要表现为国内各个企业的经营状况和整体盈利能力，国内经济稳定，整体实体经济发展状况良好，则股票市场整体的获利能力和资本保值增值能力加强，反之就疲软。另一方面则是国内经济发展方向的问题，表现为你国家政府整体经济发展方向改变，导致投资者看好某一模块的发展而改变投资方式，这直接影响股市的发展方向。以下分类描述： 1、世界整体经济的发展在如今，经济全球化早已不是人们构想的，而是一个很现实的问题。世界经济整体稳定，则中国国内股票市场稳键，世界经济不稳定，则国内经济必然受影响，特别是中国作为世界的“加工厂”，2008年金融风暴就可以很好的说明这个问题；而像日本、泰国这些国家无一不是受世界经济的影响，进而使得本国国内股市动荡致使其国内经济遭受重创。因此世界经济发展状况良好与否对中国国内股票市场有直接的影响。2、中国国内实体经济的发展状况中国国内实体经济的发展情况虽然不会直接影响国内股票市场的波动，但在一定程度上，会间接的影响国内股票市场的波动，同时国内实体经济的发展直接关系到一国经济的发展稳定性，如果实体经济和股票等虚拟经济能很好的结合在一起，则国内股票市场既能稳定的发展，同时也能在一定程度上促进国内实体经济的发展，而国内实体经济则在一定程度上保障股票市场的长期有序的发展。3、中国政府的宏观调控国内政府的宏观调控将直接影响着中国股票市场的发展方向和发展情况，无论政府采取财政政策还是货币政策都将能直接影响国内股票价格的变动。例如国家调解企业税率，这就直接影响企业的盈利能力，也就影响着股民的股息；而若中央银行放松银根，增加货币供应，则市场上就有很多的闲钱，一旦这些增加的货币进入股市，则国内股票价格则立马随着国家宽松的货币政策而的到提升。因此宏观经济的因素对中国股票市场的影响将是深远而巨大的，同时也是最直接的。而宏观经济的发展对于股票市场的发展方向及调整也是最有效的。下面分类细说：（1）政府利率的调控对股市的影响刚才前面已经讲到政府调控利率对股市的影响，应该说利率 是一个很敏感的词汇，利率的变动直接影响国家的经济发展情况，同时利率也是一个减少收入差距最快最直接的工具，利率对于股票市场也是同样的作用。它是影响股票市场走势最为敏感的因素之一。根据古典经济学理论，利率是货币的价格，是持有货币的机会成本，它主要取决于资本市场的货币供求，但随着现在经济的越来越不可控性，利率很大程度上受政府宏观调控的影响，现在大部分国家都是企图通过利率来控制国外资本的流入以及保护国内经济的保护膜。例如，利率下调，则可以降低货币的持有成本，促进储蓄向投资转化，从而增加流通中的现金流和企业贴现率，导致股价上升。所以利率提高，股市走低；反之，利率下降，股市走高。利率变动与股价变动关系又可以从以下三方面来加以描述：第一，是根据现值理论，股票的价格主要取决于股票的预期收益率和银行的存款利率两个方面的影响因素，如果证券预期收益率较高，银行存款利率较低，则人们不愿把钱存入银行，因为那会使钱贬值，既人们常说的“钱越来越不值钱”的道理，理论上说，股票价格等于未来每股预期股息加上某年出售其价值的现值。第二，股票价格还和一国国内的市场供求有关。当市场供不应求时，股票价格上涨，反之若市场供过于求，股票价格则下降，市场供求理论是一个普遍适合的经济学理论，这在股市中一样适用。而市场供求关系则很大程度来自于利率的变化。第三，利率同时还会对企业和投资者产生影响。利率上升，企业的借贷成本增加，获得资金将变得更加困难，而在其他条件不变的情况下，企业的利润将被利率上升而被挤兑了，这是企业的股息必然随着企业利润的减少而减少，股票价格也因此会下降。反之，若利率下降，企业的借贷成本降低，在其他条件不变的情况下，企业的利润将因为利率下降而增加，股息自然随着企业利润增加而增加，股票价格自然会上涨。（2）国际汇率及国际收支的影响汇率又称汇价，是一国货币兑换另一国货币的比率，它是衡量一国货币价值的一个重要工具。随着经济全球化的到来，一国的股票市场波动跟国际收支和汇率的关系越来越密切，而汇率变动对一国股票市场的作用体现在多方面，主要有进出口、物价和投资三方面。汇率最直接影响是国内资本在国际间的流动性。一个国家的汇率上升，则意味着本币在国际市场上将被贬值，一来会促进出口、平抑进口，从而增加本国的现金流，这在一定程度上会提升 本国股票市场的信心，则国内股票市场将出现繁荣的景象，不过一国国内股市的繁荣与否最主要还要看国内实体经济的发展情况。(二)微观经济因素影响微观经济因素对一国国内股票市场的影响主要来自于国内上市企业自身发展情况对自身股票价格的影响。微观经济因素对股票市场中股价波动的内在因素也是股票价格的内在驱动力，它是股票价格变化幅度决定性的力量，一个上市企业如果自身发展状况良好且固定资产和现金流比例得当，坏账情况比较少，则其本身股价就会呈现出一定的稳定性，这也是一个企业股票受到广大投资者注意的主要因素。下面分类称述影响股票价格变化的一些主要微观经济因素：:1、企业所属行业的发展情况一个公司的成长很大程度上受制于其所属产业或行业是否兴衰的约束，一个企业如果所属的行业是成长型的产业，且是国家规划的产业，那么其的发展前景对投资者的吸引力就大，则其股票价格相应的也会得到提升；反之，若企业是属于像棉纺业等夕阳产业，则其发展前景欠佳，对投资者的吸引力则相应的减弱，其投资收益就相应会大幅缩水。所以，企业在一国国内所属行业的性质对其自身企业的股票价格有着极大的影响，而一个企业的行业发展情况则要从三方面来看：一方面是企业生产或销售的商品形态上来分析企业的产品是属于生产资源型还是消费资源型。前者是间接满足人们的生产需要既所谓的二级消费而后者则是直接满足人们的生产需要及终极消费。无论是生产资源型企业还是消费资源型消费都在一定程度上受整体国内经济的影响。一般情况下，生产资源型受全国整体经济发展景气与否的影响较消费资源型大，即当一国国内经济呈现好转的态势时，生产资源型的生产利润将增加的比消费资源型快；反之，生产资源型的企业生产萎缩速度也比消费资源型要快。而消费资源型企业，则应看企业生产的产品是属于必需品还是非必需品来看企业的发展情况。另一方面则从需求形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。如企业是以内销为主，还是以外销为主，内销易受国内政治、经济整体因素的影响，外销则易受国际经济、贸易气候的影响。同时企业商品 对消费者的需求广度以及销售商品的性能、品质也是一个很重要的分析因素。第三则要从生产形态上来分析，一个企业是属于劳动密集型，还是资本密集型或是知识技术密集型对企业在股市中的受欢迎程度都不同，在如今企业的人工成本越来越高，而市场对企业产品质量的需求也越来越多样化和精细，因此谁能在市场中赢得消费者、通过有限的资本和资源内生产出更多的产品和质量更好的产品则关系着企业在股市的受欢迎程度。2、企业自身经营状况的因素一个企业的经营状况、发展态势良好与否都直接关系着股票价格波动及涨幅程度的最主要以及最内在的因素。公司本身经营状况良好，则股票价格上涨的快，公司本身经营状况不佳，则股价下跌的快或者不很不稳定的。3、企业竞争能力因素企业在行业中竞争能力的强弱直接决定了企业发展前景的好坏与否以及股民对企业股票的看好与否。在行业中竞争能力强的企业，不但可以争取更多的投资者而且也能在市场中获得更多的市场份额以及更大的生存空间。（三）政治稳定性的因素政治性因素主要是指影响股票市场价格的一些主要国际政治活动、政治事件以及国内政府的法令、政策和措施及改革方向。1、政府的政策、法令和措施及改革方向税收及关税制度我们在前面已经提到过了，这里我要说的是政府对国内企业的一些保护措施以及对国内劳动者权益保护和国家整体经济发展控制的一些相关政策。这些在很大的程度上是股民选择购买那一只股票的一个重要参考因素，也是判定一个企业在一国国内发展前景的很重要因素。 2、国际或国内的重大政治事件这个相比很多人都知道，一个国内政治是否稳定，以及国际股市的稳定与否都与国内股市影响甚远，如国际货币基金组织前负责人因为丑闻而被免职就对我国国内的股市影响很大。3、国际政治形势发展方向人类自从进入21世纪之后，世界经济的发展日益显露出有向经济全球一体化发展的趋势，世界各国之间经济的相互渗透和依存状况已经变得越来越突出，国际之间国与国之间的贸易往来和资本输出输入更显密切。故国际政治形势的整体改变对股票市场的影响也越来越大。（四）人为操纵方面的因素对中国股市来说，股票的监管市场还不够健全和完善，而国内的金融市场还没有完全开放，所以中国股市被操纵的可能性极大，而股票操纵往往是一些集团或者财团利用中小股民喜欢跟风的思想，通过吸引中小股民来达到非法集资的目的从而使很多股民损失惨重。从挖出的一些通过股票市场非法集资的犯罪分子的案例中我们就可以看出，他们利用手中的资源通过一定的股市空白来达到其集资从而影响股市的股价升降，这些扰乱股市次序的做法对股票价格的变化。此外，利用股市的一些不完善或者空白处来达到集资目的也是影响股市动荡的以个重要因素。因此，中国股市的影响因素很多，特别是当今世界经济全球化的发展趋势，使得中国股市不在单纯的依靠国内经济的发展，而是受多方面的因素影响，其中国际方面以及一国利率等多方面的影响。 参考文献[1]傅广宛.证券投资管理[A].经济管理出版社，2001[2]左金宝，张海龙.我国货币政策对股票市场的协整检验[J].法制与社会，2007（9）[3]王勇,李建华.证券投资分析[A].中国财政经济出版社，2001[4]曾令全.证券投资学[A].中国财政经济出版社，2004[5]魏杰,贺耀敏,敬宏.股份经济通论[A].中国金融出版社，2000[6]孙涛.当前我国风险投资行业现状分析[J].技术经济与管理研究,2007（3）