中国股市影响因素分析

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中国股市影响因素分析摘要20世纪90代以来，中国的股票市场迅速发展，已经成为影响宏观经济的主要变量之一。但是，快速发展和转型中的股票市场面临着诸多的风险，它受到多种不确定性因素的影响。本文综合分析了外部宏观经济因素和内部企业自身发展因素与股市的相互关系，研究其对我国股市的影响，给广大股市投资者提供一定的借鉴意义。关键词：股票市场股价影响因素宏观经济中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com AbstractSincethe1990s,chinaonbehalfofthestockmarkethasdevelopedrapidly,hasbecomeoneofthemainvariablesaffectthemacroeconomic.Buttherapiddevelopmentandtransformation,thestockmarketisfacingmanyrisk,itisrestrictedbyvariousfactorsofuncertainty.Thispaperanalyzedtherelationshipbetweentheexternalmacroeconomicfactorsandinternalenterprisedevelopmentitselffactorsandthestockmarket,tostudytheimpactonChina'sstockmarketandthenprovidesomegeneralreferencetotheinvestors.Keywords:Stockmarket;Stockprice;Factors;Macroeconomic中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com 目录一、我国股票市场的发展背景4二、我国股票市场的影响因素4（一）宏观经济因素4（二）公司经营状况7（三）其他因素8三、结论9参考文献9中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com 一、我国股票市场的发展背景作为一个新兴市场，中国股票市场伴随着改革开放和社会主义市场经济的发展，逐步成长起来。1990年，上海证券交易所成立；1991年，深圳证券交易所成立；1992年，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会宣告成立；1999年，《中华人民共和国证券法》颁布施行；2006年，修订后的《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国公司法》颁布施行。我国股票市场发展非常迅速，经过20年的发展，已成为金融市场的重要组成部分，影响着社会经济生活的各个方面，对企业、投资者以及政府决策都有着重要的参考意义。从2008年9月开始的，世界金融市场震荡，国内的宏观经济形势也受到了很大影响。经过2006年和2007年股指的快速上涨后，2008年上半年股票市场出现了一些新的问题和困难，市场出现大幅调整，估值水平整体回落至较低水平。因此，全面、准确地了解市场形势，分析并正确看待各种宏观经济因素给股市带来的影响，对于股票市场的平稳运行具有非常重要的作用。衡量股票市场的核心指标是股票价格，股票价格的波动牵动着整个股票市场的走势。市场中的上市公司经营业绩和成长性的差异，造成了对整体市场认知的不易和偏差。股票价格指数则是用以反映整个市场上各种股票价格的总体水平及其变动情况的指标。因此，对于市场的判断，一般会结合股票市场指数的变化。如上证综指、沪深300指数，沪深行业指数，中小板指数等。股票价格反映出企业未来盈利收益分红的预期，因此股票价格与上市公司内部财务状况有着密切的关系。但对于股票价格的波动，还与整个股票市场状况乃至宏观经济的运行状况有关，它受到宏观经济因素、行业景气与公司业绩等诸多因素的影响。综合来看，影响股票价格变化的因素是多方面的，具有综合性。在这种背景之下，分析各类影响因素对股票价格的影响，具有很大的理论意义和实践意义。二、我国股票市场的影响因素（一）宏观经济因素宏观经济形势从两个方面影响股市。一是对上市公司的业绩产生影响，二是改变投资者的投资行为。经济形势好，投资者对前景乐观，投资积极；经济形势不好，投资者对前景悲观，投资则变得格外谨慎。中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com 1.经济增长经济增长是一国或地区经济运行态势的重要指标。当经济增长时，经济主体参与经济活动积极，企业经营环境良好，对业绩有较好的支撑作用，股票价格容易上涨，但是当经济出现停滞或者衰退的时候，外部环境恶化，内部业绩不佳的情况较多，未来前景的暗淡或者不明朗对股价下跌有促进作用。2.经济周期循环一国的经济运行经常表现为周期性运行：扩张与收缩。这两个周期性交替一般要经高涨、衰退、萧条、复苏的四个阶段，这四个阶段即是景气循环。一般而言，经济周期与股价的关系：复苏阶段时股价回升；高涨阶段时股价上涨；危机阶段时股价下跌；萧条阶段时股价低迷。可以认为，景气变动很大程度上决定了股票价格的中长期变化趋势。经济周期变动通过下列环节影响股票价格：经济周期变动时，公司利润增减时，股息增减时，投资者心理变化时，供求关系变化时，股票价格变化。在影响股票价格的各种经济因素中，景气循环是一个很重要的因素。股票价格通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步，在经济高涨后期阶段股价其实已经先下跌；而在经济尚未全面复苏之前，股价早已先行开始上涨，这个时间大约为4-6个月左右。3.财政政策财政政策对股市的影响是间接的。主要通过改变或部分抵消宏观经济形势的不利影响间接作用于股市。财政政策对股票价格影响有两个方面：其一，通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金增加财政支出，刺激经济发展；或是通过增加财政盈余或降低赤字减少财政支出抑制经济增长，调节社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。其二，通过调节税率影响企业利润和股息。提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少；反之，企业税后利润和股息增加。4.货币政策中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com 股票市场中，资金的稀缺与否对股价的影响是很大的。一定的股票存量，较少的资金去追逐，股价会较低些，较多的资金去追逐，股价会较高些。而中央银行运用货币政策对市场中的资金充裕程度进行调节，会对股票市场有很大影响。如我国在中央银行运用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量。中央银行提高法定存款准备金率，那么商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股票市场价格下降；中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股票市场价格上升。中央银行通过采取再贴现政策手段，收紧银根，提高再贴现率，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧。中央银行放松银根，降低再贴现率，一方面使商业银行得到的再贴现贷款增加，资金供应相对宽松；另一方面，再贴现率的下降必定使市场利率随之下降，股票价格相应提高。中央银行通过在公开市场上大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。中央银行放松银根时，在公开市场上大量买入证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，使证券价格上升。总之，中央银行放松银根、增加货币供应，资金面较为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为最好的投资对象。一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升；反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。5.通货膨胀通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。在通货膨胀初期，由于经济的不断增长，这会促使股价上涨；但是当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业成本上升，利润下滑，经济环境有所恶化，这会对股票价格的负面影响更大。6.市场利率市场利率变化通过以下途径影响股票价格：中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com 其一，绝大部分企业都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降。利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股票价格上升。其二，利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分游资会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。若利率下降，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。其三，利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。如果允许进行信用交易，则买空者的融资成本也相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股票价格下降。若利率下降，投资者能以较低利率借到所需资金，增加融资和对股票的需求，股票价格上涨。7.汇率变化及国际收支状况外汇与资本市场中股票的价格有着密切的关系，但是汇率变动对一国经济的影响是多方面的。汇率的调整对整个社会经济影响很大，有利有弊。如果汇率调整对未来经济发展和外贸收支平衡利多弊少，人们对前景乐观，股价就会上升；反之，股价就会下跌。本币有升值预期，则会吸引外部资金流入，大量资金追逐股票时，会推动股票价格的上涨，但是当汇率高估时，则会有资金流出风险，对股票价格的下降有助跌作用。从国际收支情况来看，若一国国际收支连续出现逆差，对外赤字增加，进口大于出口，政府为了平衡国际收支，采取提高国内利率和降低汇率的措施，会控制进口，鼓励出口，这也会使股价走低；反之，股价会上涨。（二）公司经营状况公司经营状况即指发行股票的公司在经营方面概况，主要包括经营的特征，如公司的类型、在同行业中所处的地位、技术和产品的性质和市场竞争情况等内容，员工的构成以及管理结构、管理水平等。这些因素既可直接地影响公司财务状况，又会间接地影响投资者投资意向，从而对股价变化有影响。股票是由公司发行的，公司的经营状况是股票价格的基础。股票从理论上讲是真实反映出公司经营状况。如果公司经营状况逐步好转，处于上升之中，则股价也处于上升过程中的可能性大，如果公司经营状况出现恶化，业绩下滑，则股价容易处于下跌趋势中。公司经营状况和股票价格成一定程度上的同方向变动。1.盈利能力与派息政策盈利增减变化己经成为影响股票价值以及股票价格的最本质因素。由于销售收入增加并不意味着盈利一定增加，还要分析成本、费用和负债状况。所以应综合考虑这些因素对股价的影响。另外，股价与盈利的变动也不一定同步，股价的变化通常要早于盈利的变化，股价往往先于盈利的增加而上涨，且上涨的幅度往往会超过盈利增加的幅度。因此。盈利能力的提升，对于未来股价走高具有较强的促进作用。中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com 同时，公司盈利的增长为进行税后分红派息提供了保障，分红派息数额一般也与股票价格成正比，股息较高，则股票价格易涨；股息较低，股票价格易跌。对我国上市公司而言，公司在公布分配方案到除息除权前后一段时间是股价波动最大的阶段之一。同样，股票的分割和拆分也会对股价有较大刺激，这往往比股息派发作用更大一些。2.资产净值资产净值从根本上反映了股票的真实价值。资产净值，或者净资产是公司拥有的实际资产，为总资产减去总债务后的净值。研究中通常运用每股的账面价值，即资产净值除以发行数量。如果公司的资产净值较高，股价也会相应较高一些。从理论上看。每股净值应与股价保持一定的比例关系。股票估值的合理正是基于对公司净资产的把握与判断。3.资本运作与公司治理事件资本运作包括的范围很广，增资和减资、改组、兼并重组、引入战略投资者等。例如，公司因业务发展需要增加资本额而发行新股增资，在没有产生相应效益前减少每股净资产，会促成股价下跌。企业兼并收购的行为会影响甚至投资者对公司原有判断，使投资者对公司进行价值再评估，这便会通过前面所述的途径来影响股价走势。公司治理中，涉及企业的重大战略调整，如生产作业制度、财务制度、人事制度、资本（股权）结构等以及主要经营者的更替会间接影响股价的走势。4.意外事件意外事件则分为利好和利空两种类型，当利好事件发生或者消息出台会对股价有正面的刺激作用，而当利空事件发生或者消息出台，便会对股价有负面的影响。（三）其他因素其他因素如，政治因素、心理因素等对股票价格的影响也很大，且往往很难估计。战争冲突的突然爆发，政权更迭、领导人更替等政治事件、政府调控方向与政策的转变、重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等，国际社会政治经济的变化，其作用机制主要体现在对投资者预期的影响上，投资者预期未来资本市场会有所变化，导致市场迅速出现反应。中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com 三、结论总体而言，宏观经济因素和公司的经营状况对股票价格存在一定的影响，股票价格指数可在一定程度上反映中国经济发展的整体趋势及水平。中国股票市场与宏观经济和公司的经营发展是一致的，股票市场的不断发展壮大促进了国民经济的发展，同时也为企业自身的发展营造了一个良好的经营环境。宏观经济对股市的影响是很明显的，高水平的政策分析能力和运用能力是股市投资成功的重要条件。从事股票交易，我们应重视考察国家的产业投资政策，因为我们所持有的股票总是与国民经济某一产业部门相联系的。如果政府看好某一产业部门，如能源、交通或原材料产业部门，那么，政府会从利率、税收、资金等方面进行扶植，实行优惠政策，从而使该行业发展前景看好，人们对这一行业的股票投资增多，由于需求拉动的作用，使股票价格上升。股票市场不仅是反映经济政策调整和经济周期波动的“晴雨表”，而且也是重大事件发生和发展的“显示器”。一位成熟的股民，不仅要有敏锐的经济观察力和政策分析力，而且还应具备一定的政治观察力以及对重大事件发生、发展的预测力和判断力。另外，其他因素的内涵意义也十分丰富，股市投资者若能对重大事件的发生做出准确的预测，抓住重大事件发生之前的“时间差”，果断采取投资决策，那么，必将成倍、成十倍地提高投资的经济效益。参考文献[1]曾志江,江洲.宏观经济变量对股票价格的影响研究[J].财政理论与实践，2007(1).[2]我国股市影响因素模型分析[J].经济视角，2009(5).[3]左金保，张海龙.我国货币政策对股票市场的协整检验[J].法制与社会，2007(9).[4]叶檀.股市的中国特色是什么[J].华人世界，2007(9).[5]董直庆，王林辉.财政货币政策和我国股市关联性:基于脉冲响应函数和方差分解的对比检验[J].税务与经济，2008(5).[6]MathiasBinswanger.Stockmarketboomsandrealeconomicactivity:Isthistimedifferent?[J].InternationalReviewofEconomicsFinance,2000(9).中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com