密集融资紧急纾困 1.7万亿铁路债谁来买单管理

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1、密集融资紧急纾困1.7万亿铁路债谁来买单管理2011年2月23日，铁道部第三期100亿超短期融资券招标结果公布，共7家机构中标，利率为3.92%，这是自今年年初以来，铁道部第三次发行同类债券，前两次发债分别在1月26日和2月14日，发行量均为100亿，利率同为3.92%。两天之后，英国路透社引述一名消息人士称，铁道部在3月还将发行350亿为期一年的短期融资券。300亿，对于铁道部近两万亿的债务来说并不是一个大数字，但频频发行短期债券，让外界瞩目。此前，铁道部所发行债券一般为10-15年的中长期债券，短期债比较罕见。“我不便猜测发行债券的目的，但短期债肯定跟铁

2、道部的资金流情况有关，对于债务偿还能力而言，首要就是看资金流是否足够充裕。”北京交通大学教授赵坚在接受时代周报记者采访时说道，而从2008年开始，赵坚就一直对铁道部的债务问题发出警告，认为集中修建高成本的高速铁路有可能引发财务危机。3月1日，财新网发布消息称，铁道部运输局局长、副总工程师张曙光被正式宣布停职审查。腐败案件接连爆出，让外界对铁道部的债务包袱深感忧虑。不少人认为，高铁项目盈利存疑，巨额铁路债最终很可能像当初处置四大银行呆坏账问题那样由国家财政来“兜底”。“铁债”何来“本期超短期融资券募集的资金将用于铁路建设、机车车辆购置及运营中的资金周转。”在募

3、集说明书上，铁道部的解释较为笼统。根据铁道部公布的2010年第三季度财务报告，其总负债额已经从2009年底的13033亿跃升到16786亿，而总资产则为29929亿，负债率达到了56%以上，与60%的债务警戒线已经距离不远。如果加上2010年第三季度后陆续发行的650亿铁路债券，铁道部已公布的负债额达17386亿。当然，这一数字并未涵盖三季度以后新增的银行贷款。债务雪球仍将越滚越大，铁道部计划在2011年的固定投资规模为8500亿，尽管与2010年相比只是略微增加，但显然8500亿中的大部分，将继续转化为债务。公开数据显示，在2003年末，铁道部的负债水平仅

4、有40%，自此之后逐年攀升，2008年超过46.8%，并且继续加速。“负债显然是来自密集的高铁项目开工。”国家发改委综合运输研究所研究员罗仁坚向时代周报记者分析道。正是在2004年，国务院出台了《中长期铁路网规划》，这是中国铁路历史上第一个中长期发展规划，确定到2020年，中国铁路营业里程达到10万公里，其中时速200公里及以上的客运专线达到1.2万公里以上，包括京沪高铁在内的大型项目得以上马。2008年年底，在“4万亿经济刺激计划”公布之后，铁道部从中获益良多，《规划》目标调整为12万公里，客运专线建设目标由1.2万公里调整为1.6万公里。庞大的投资计划之

5、下，资金成为了最大的难题。实际上，来自财政拨款的资金寥寥可数，以2010年为例，铁道部财政预算为36亿，其中用于铁路运输仅有20亿，可谓杯水车薪。铁道部唯一可以用于铁路建设的大额资金为“铁路建设基金”，这项从1996年开始正式征收的基金从1998年确定为货运每吨公里3.3分之后便没有继续上涨，每年保持在500亿左右。资金缺口巨大。据国家开发银行研究员刘文涛统计，按照《中长期铁路网规划》（调整）的目标，从2010年到2020年，铁路静态投融资需求仍为2.99万亿元之巨。而另一方面，高铁的建设费用一次次突破预算。以京沪高铁为例，建设之初预算为1300亿，但最终投

6、资金额却高达2209亿元，几乎翻倍。铁道部主政者追求高铁速度“跨越式发展”是建设费用一次次超额的重要原因，2008年8月运营的京津高铁设计时速200公里－250公里，后提升至300公里以上，投资额也从预算的123.4亿元突破到200亿元，但这条高铁实际上超过300公里的运行时间仅为2分19秒。腐败成本更是费用暴涨一个无法忽视的因素。据《新世纪周刊》报道，今年春节前被立案调查的高铁装备供货商丁书苗通过与官员联手设立“招标潜规则”，对高铁项目合同收取3%左右的中介费，参与项目总金额数百亿元，获利8亿以上。而刚刚落马的铁道部副总工程师张曙光，也被曝从高铁技术引进中

7、牟利，并有巨额外国资产。留心高铁发展的人们都记得，在每次CRH列车创出运营时速纪录的时候，张总是站在驾驶室的最前面。而这些，或许只是冰山一角。高铁投资热“从世界的范围来看，高铁的融资都是最大的问题。”面对高铁建设的资金难题，罗仁坚2006年就提出在发挥政府主导作用的前提下，应有效调动地方政府积极性和扩大社会资本进入铁路建设领域。但后来的结果是，地方政府对高铁十分热衷，而社会资本却一直裹足不前，通过债券、银行贷款以及地方政府融资平台来筹集资金最后成为高铁最主要的资金来源。“地方政府热衷高铁是很自然的事情，这是因为政绩的需要，高铁对地方经济的发展影响很大。”罗仁

8、坚解释道。投资冲动之下，《中长期铁路网规划》频频被突