经济复苏加通胀预期支撑金属价格

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1、经济复苏加通胀预期支撑金属价格汪前明2010年12月2日各品种价格预测简表投资评级与重点上市公司整体行业投资评级为“买入”，金、铜为龙头品种，其他品种也会跟随性上涨，小金属受国家相关政策影响，未来走势强于基本金属P3黄金1全球通胀预期持续上升P4金、银价格走势图P5黄金作为贵金属，黄金的供需状况完全不同于铜铝等基本金属基本金属是用来“使用”的，而黄金是用来“收藏”的。黄金的工业用途主要是电子元器件和牙医用金，2009年电子元器件和牙医用金总计368吨，而2009年全球矿产金2554吨，单从工业用途看，黄金严重供过于求黄金的投资需求来自其保值功能，投资需求来自几个

2、方面，即首饰需求、投资者购买收藏、ETF等基金机构持有黄金头寸，另外，各国央行储备也可以归为投资需求。投资需求决定金价走势P6黄金供需平衡表投资需求是黄金需求的最重要部分P7央行增加黄金储备将成为黄金需求的一个重要部分中国的黄金储备量以前一直是600吨，2009年上半年，中国央行的黄金储备突然增加到1054吨俄罗斯央行也将黄金储备从以前的400吨增加到591吨。P8金价与美元从历史看，金价与美元汇率指数基本呈负相关关系我们认为，未来随着美元储备地位的弱化，这种负相关关系可能减弱，金价与美元的关系将复杂化P9看好金价的基本逻辑我们看好黄金的逻辑在于宽松的货币政策导

3、致纸币过度供应，纸币贬值引发对黄金的保值需求，促进金价上涨。金价上涨和纸币贬值是同一回事。美元一般被作为纸币的代表，因此我们经常说金价上涨的原因是美元贬值。需要注意的是，美元贬值往往是美元相对于欧元、日元、人民币的汇率波动，这是不同纸币之间相对价值的波动，而金价上涨的对立面是所有纸币（包括美元、欧元、日元、人民币等）的绝对价值的下降。P10以各种货币计价的金价走势相对于黄金，所有纸币都在贬值P11当前全球流动性依然宽松当前，中国控制通胀的紧缩政策还不能完全改变全球流动性过剩的现状，我们依然看好金价走势P12基本金属2全球经济复苏趋势不可逆转P13LME铜、铝价与

4、美国PMI指数、IP增速对比P14中国铜、铝价格与PMI、工业增加值增速对比P15有色金属的需求增速取决于宏观经济有色金属是工业原材料，从宏观层面看，工业品产量（IP）就代表有色金属的需求有色金属需求的收入弹性大，即在宏观经济上升阶段，伴随着工业品产量增速上升，对有色金属的需求加速上升P16有色金属的供给增速受到资源限制有色金属是资源性产品，其供给最终受到资源的制约有色金属供给弹性小，供给不能随着需求的增加、价格上涨而迅速调整，这是有色金属与别的周期性行业的本质区别P17全球经济复苏趋势不可逆转当前中国控制通胀的紧缩政策不会逆转全球经济复苏趋势P18单从交易所库

5、存看，铜、锡的供需状况最好P19小金属3受国内行业政策影响大P20小金属相关政策P21谢谢！P22