浅谈不同生命周期下的企业财务战略选择.doc

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1、浅谈不同生命周期下的企业财务战略选择【摘要】企业财务战略既要体现企业整体战略的要求，又要遵循企业财务活动的基本规律。企业应结合不同生命周期阶段和内外部环境状况及企业自身特点，采取不同的筹资战略、投资战略和股利分配战略等财务战略安排和财务战略配合，更好地促进企业长远健康可持续发展。　　【关键词】生命周期；财务战略；选择　　　　随着企业经营环境的变化和战略管理的推行，现代财务管理不仅要有科学精细的日常管理，更需要高瞻远瞩的战略眼光和战略思想，企业财务战略对其长远健康发展至关重要。财务战略既是企业整体战略不可

2、缺少的一个重要组成部分，也是现代企业财务管理的一个重要方面。企业财务战略既要体现企业整体战略的要求，又要遵循企业财务活动的基本规律。　　有效的财务战略形成的前提是保持公司增长、盈利和风险等三个维度的动态平衡。利润不应是制定战略所关注的唯一核心，只有完成对增长、盈利、风险的三重管理任务，企业才能走得更稳、更远，其价值目标才能直接得以实现。从设计企业战略和财务规划来说，财务的收益与风险的考虑必须立足在必要的“规模持续增长”前提之上。　　与此相对应，企业战略和财务规划就相应产生了三层任务：管理增长、追求盈利和

3、控制风险。管理增长是从战略的角度规划企业的增长速度，既要确保必须的战略增长速度，又要防范超速发展引发的“速度陷阱”，保持企业速度与耐力的平衡；追求盈利主要是立足股东，确保企业运营、规模增长对股东盈利的持续支撑；风险管理是从制度上保障企业的控制力，尤其是现金营运的安全有效。　　根据财务活动对增长、盈利和风险三个维度侧重点的不同，可以将企业的财务战略分为扩张型、稳健型和防御收缩型等三类财务战略。通常企业生命周期经过初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，财务战略的选择必须与企业生命周期各阶段的状况和相应外部

4、环境的差异相联系，并根据企业的实际发展状况适时做出调整，只有这样才能降低企业总体风险，提高企业的整体盈利水平，使企业获得持久的竞争优势，保持规模持续增长。　　　　一、初创期的财务战略选择　　　　初创阶段，企业知名度不高，资金不充裕，缺乏管理经验，受环境变化的影响程度较大，新产品开发的成败以及未来企业现金流量的大小都具有较高的不确定性，生产经营活动过程中出现的任何差错都可能导致企业的夭折，因此这时企业所面对的主要是经营风险，而不是财务风险。按照经营风险与财务风险反向搭配的要求，企业不能在面对较大经营风险的

5、同时，承担较大的财务风险；也不能处于经营风险与财务风险“双低”状态，以防止被敌意收购。所以，此时企业财务战略决策原则应更关注于企业的经营风险，不宜承担较大的财务风险，应采取以下财务战略：4　　（一）从筹资战略看，宜采取权益筹资战略，建立牢固的财务基础，以保证企业的生存和未来的成长　　这是因为一方面初创期债权人出借资本要以较高的风险溢价为前提条件，筹资成本过高，企业发生财务危机的风险很大；另一方面初创期企业一般没有或只有很少的应税收益，利用负债经营不会给企业带来节税效应。在权益筹资上，由于初创期企业盈利能

6、力较差，投资风险大，企业应根据其未来偿债能力选择可以接受的筹资方式。例如，通过留存收益来提供资金；或者在募集新的长期资金方面向私人股东发行更多的股票；如果预期企业未来盈利能力会出现高增长，还可以选择风险投资；此外也可以选择借壳上市的方法，促使企业抓住市场良机，这对企业而言没有前三年业绩的压力，也没有复杂的申报手续和高额的上市费用。　　（二）从投资战略看，宜采取集中化投资战略，即通过内部获得发展，以开辟自己的根据地市场，争取获得一种优势地位　　初创期，企业没有稳定的市场份额，更注重生存和进行初步的资本积累

7、。通过实施集中战略，主攻某个特定的顾客群，或某产品系列的一个细分市场或某一地区市场，以更高的效率为某一小范围的目标群服务，有利于最大限度发挥企业的能力，发挥学习效益，为企业今后的稳定发展打下基础。　　（三）从股利分配战略看，应采取不分配或少分配利润的战略　　由于企业初创期的收益较低且不稳定，融资渠道不畅，留存收益是很多企业唯一的资金来源，企业出于稳健考虑需要进行大量积累，此时应采取不分配或少分配利润的股利分配战略。　　　　二、成长期的财务战略选择　　　　企业在成长期的战略任务是进入大规模的发展期，在某个

8、领域内取得领先地位，通过资本自我积累和外部筹资使企业达到相当大的资本规模，其中筹资将成为企业成长的重要推动力之一。　　成长阶段企业仍将面临较大的经营风险，企业为了获得投资回报，往往会注重投资项目的赢利性，而忽视项目的风险性。由此带来包括过度经营、资源紧张、融资结构和资本结构异化等一系列不良的后果。短期内企业以较低成本获取资源和配置资源的能力是有限的，企业盲目追求多角化投资，忽视自己核心能力的培育，往往导致内部管理与企业规模发展脱节。因此，企