外资来华收购及对中国企业的启示.doc

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1、外资来华收购及对中国企业的启示摘要：我国利用FDI由“绿地投资”转向“企业并购”是必然趋势。文章分析了这对于我国提高利用外资水平带来的机遇和风险，并提出了相应的对策思考。　　关键词：外资并购；提高外资利用水平　　　　加入WTO后，我国不仅进一步开放了外商投资的产业领域，也拓展了外商投资的路径。可以预见，进入我国的FDI将明显由“绿地投资”转向“企业并购”。这是我国提高利用外资水平的新机遇，同时，它也将带来新的挑战。可以预见到，未来一段时间内，外资对国内企业的并购行为将大幅度上升，加强对这方面的研究将有助于更好地利用外来资本，加快国民经济的更新换代和产业升级

2、，塑造并加强相关产业的核心竞争力。　　收购（Acquisition）与兼并（Merger），简称为并购（M&A），目前在国内外均是个热门话题，并购案例也不胜枚举，特别是目前国内股权分置改革也如火如荼的进行着，这预示着收购与反收购将成为日后资本市场的主旋律。简而言之，收购指一方购买另一方的资产或股权的行为；兼并指一方购买并获得另一方的资产或股权，从而使另一方丧失法人实体的行为。因此，从一定意义上讲，兼并是收购的继续和完成。收购如在不同国家的企业之间进行，则为跨国收购。　　　　一、外商来华收购的动机和目的　　　　收购最直接的目的是收购方资产和市场份额的

3、扩大，根本目的是为了增加收购方股东的财富。外商通过来华收购，是能较好实现这一目的的，这也是外商来华收购的动机所在。　　第一，中国有数百万家企业，外商来华收购，选择余地大。很多企业尤其是一些国有企业由于重复建设、规模较小、管理不善等原因而不景气，如何盘活现有的存量资产是一个较普遍的问题；事实上，很多地方政府“只求所在、不求所有”，将鼓励外商收购当作搞活地方企业的一剂“良方”，也当作吸收外资的一种手段。加之相对而言，作为被收购方的我国企业往往缺乏收购经验，因而外商来华收购，易得到一个较低的“收购价”。这样，外商通过来华收购，容易达到低成本扩大资产规模之目的。对

4、外商来华收购，我们认为，各级政府绝对不能搞“一刀切”，犯一哄而上的“老毛病”。作为被收购方的国内企业，尤其是国有企业不要急于求成，而应正确了解自己的“家底”，认真讨价还价，尽量获得一个较高的“收购价”，防止国有资产的流失。5　　第二，外商来华收购可迅速占领更大的市场份额。这个市场有三方面的含义：一是当地市场。比如前几年比利时英特布鲁（INTERBERW）公司完成了对南京啤酒厂的收购。与其他国家啤酒商有所不同，其来华收购策略是：先依靠被收购方的地方品牌占领当地市场，其自己的品牌（如STELLA）适当时候再进来。通过收购南京啤酒厂及随后进行的对南京金陵啤酒有限

5、公司的收购，英特布鲁公司利用两厂原有的亚力、伯士特及金陵牌商标，很快就占领了南京及周边地区啤酒市场很大的份额；二是中国市场。如法国杜朗（DURAND）公司与南京玻璃厂利用合资机会，把其弓箭（ARC）商标引入中国，南玻的原红花商标在国内市场名声也很响，但是通过这种方式其弓箭玻璃器皿在中国的市场份额迅速扩大；三是收购方本国乃至国际市场。这主要是针对被收购方为出口外贸企业而言的。　　此外，收购也成了一些外商规避中国法律政策限制，进入中国市场的一种有效手段。我国“外商投资企业产业指导目录”中，既有鼓励外商投资的产业，又有限制、甚至禁止外商投资的产业。外商欲在限制行

6、业设立新的三资企业必须获得中国行业主管部门的批准，而这费时费力，难度很大。而外商若在限制行业收购已存在的外商投资企业的股份，即可达到进入中国的目的。　　　　二、外资并购我国境内企业的路径①　　　　企业并购旨在购买目标企业部分产权，获得对该企业经营管理的参与权，兼并旨在收购目标企业的全部产权，并通过重组使之丧失原先的法人地位而归并于己。在发达国家，有发达的证券市场和专业的中介机构，企业并购比较简明规范，成本相对节省。不同国家企业之间的并购称之为跨国并购。据联合国贸发会议《世界投资报告》的统计，20世纪90年代后半期以来，跨国并购的迅猛发展是全球国外直接投资（

7、FDI）流量直线上升的主要推动力并成为其主导实现形式。比如，2000年全球FDI流量突破了万亿美元的最高历史纪录，而其中80％以上是以企业跨国并购形式实现的。　　积极引进外资是我国对外开放政策的一个重要领域，虽然多年来我国一直是世界上FDI流入最多的发展中国家，2003年实际利用FDI金额535亿美元，超过美国而居世界第一位，2004年达到606亿美元，保持着持续增长势头。但是，迄今外商在我国的直接投资仍以“绿地投资”为主，跨国并购交易额占实际利用FDI总额的比重极低，据统计，2000年~2002年分别为5.5％、5.0％和3.9％。　　导致这种巨大反差的

8、原因，主要是我国证券市场结构畸形，上市公司中国有性质的占比将近80