公用事业行业18下半年策略：城市燃气景气度较高，风电运营存量盈利改善

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1、目录一、风电：存量资产盈利改善显著，未来新增较为平稳6（一）行情回顾：2018年前5个月风电运营商股票表现出色，风电设备制造商股票有所下跌6（二）风资源良好，弃风率降低，存量资产改善明显71.风资源良好72.弃风限电大幅改善73.2018年利用小时数大幅提升94.前4个月发电量大幅增长，预计后期增速有所放缓，全年仍较快增长105.可再生能源电力配额政策助存量消纳11（三）未来两年新增装机较为平稳121.全国一至四月风电新增并网容量增加122.风电项目竞争配置政策：利好存量装机，抑制新增装机133.风电竞争配置政策对大型

2、风电运营商未来利润的影响较小134.未来三年内装机能否重回三北有待继续观望145.预计2018年新增装机比2017年有所增长，但增幅较缓16（四）港股风电公司财务综述及重点标的推荐171.财务综述：风电运营商盈利增长势头不减，设备商前景较为悲观172.重点标的推荐：华能新能源（0958.HK）、新天绿色能源(0956.HK)、大唐新能源(1798.HK)、龙源电力(0916.HK)19二、天然气：煤改气趋势无虞，行业中长期景气度较高22（一）行情回顾22（二）明确打赢蓝天保卫战是污染防治的重点22（三）预计我国天然气消

3、费将保持较快增速24（四）工商业用气经济性具备，居民煤改气发展路线明确25（五）居民气价并轨短期对价差影响有限，长期利好天然气行业发展26（六）推荐标的：中国燃气（0384.HK）、新奥能源（2688.HK）、天伦燃气（1600.HK）..................................................................................................................................28（七）风险提示29三、环

4、保：危废处置景气度高，黑臭水体治理需求旺盛30（一）行情回顾30（二）危废处置景气度高，水泥窑协同大有可为31（三）水泥窑协同处置危废优势显著、前景可期33（四）推荐标的：海螺创业、光大绿色环保35（五）关注黑臭水体治理，PPP仍是水治理重要手段36（六）推荐标的：北控水务（0371.HK）39（七）风险提示40四、光伏：政策严厉，近期行业发展受限40（一）港股光伏标的普遍下跌40（二）政策严控装机上限，光伏装机告别高速增长时代401．531光伏新政严控装机规模，降低标杆电价、分布式补贴402．预计2018年光伏新增装

5、机负增长42（三）产业链价格加速调整，行业整合加剧441.上半年多晶硅料价格季末企稳，其余环节价格维持下跌442.多晶硅料：扩产周期叠加需求管制，供需失衡加剧453.单多晶争夺市场份额叠加需求管制，加速行业洗牌46图表索引图1:风电运营商行情回顾6图2：部分地区2018前四月与2017同期平均风速比较7图3：2016Q1至2018Q1全国风电弃风率趋势图8图4：2016至2018全国风电弃风率对比图8图5：限电地区弃风率8图6：2014年至2018年一季度全国利用小时数9图7：限电地区2017Q1与2018Q1利用小时

6、数10图8：2014-2018全国风电发电量统计10图9：2014-2018一季度风电新增并网装机容量统计15图10：2014-2018一季度风电新增吊装装机容量统计15图11：2014-2018Q1三北地区累计装机和平均弃风率16图12：新天绿色能源新增装机情况16图13：华能新能源新增装机情况16图14：龙源电力新增装机情况16图15：华电福新新增装机情况16图16：大唐新能源新增装机情况17图17：2015-2019E全国风电新增装机17图18：燃气公司行情回顾(2018年1月1日至2018年6月5日)22图19

7、：2015年，我国散煤消费结构（亿吨）23图20：2015年，民用生活燃煤结构（亿吨）23图21：2017年10-12月京津冀大气污染传输通道城市空气质量状况24图22：民用煤污染治理的总体思路25图23：环保公司行情回顾(2018年1月1日至2018年6月5日)30图24：2017年，全国危废测算产量高达8969万吨31图25：我国危废核准处置产能不足（万吨）32图26：持证单位产能利用率不足（万吨）32图27：水泥窑协同处置可以减少飞灰和二噁英的产生34图28：全国各省（市）黑臭水体数量（个）36图29：从数量看，

8、黑臭水体主要分布在东南沿海地区（个）37图30：全国黑臭水体黑臭程度(数量占比)37图31：全国黑臭水体类别(数量占比)37图32：2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动安排表39图33:港股光伏标的年初至6月5日涨跌幅40图34：2013-1Q18光伏新增装机（GW）42图35:2013-1Q18分布式、集中式电站装机（GW